
Источник изображения: Getty Images
Сегодня утром (22 января) индекс ФТС 250 сеть пабов Джей Ди Уэзерспун (LSE:JDW) опубликовала торговый отчет за 12 недели до 19 января. И в ответ акции немного упали.
В целом отчет оказался неоднозначным: сопоставимые продажи выросли на 4,6%. Но настоящее внимание инвесторов на данный момент сосредоточено на способности компании управлять своими расходами.
Продажи
Последнее сообщение от JD Wetherspoon последовало за несколькими другими отчетами сетей пабов за последние пару недель. К ним относятся Митчеллс и Батлерс (МАБ) и Фуллер, Смит и Тернер .
Сопоставимые продажи увеличились на 3,9% у MAB и на 5,9% у Fuller’s. Таким образом, обновление Wetherspoon находится примерно посередине поля.
В контексте уровня инфляции около 3,5% эти результаты скорее устойчивы, чем впечатляющи. Однако основное внимание инвесторов уделяется способности компании контролировать/компенсировать более высокие затраты на персонал.
После составления государственного бюджета председатель Тим Мартин подсчитал, что эффект от повышения национального прожиточного минимума и национального страхования работодателей составит около 60 миллионов фунтов стерлингов. И это слишком много для этого бизнеса.
Более высокие затраты
Инвесторы могут быть обеспокоены тем, что низкие цены Wetherspoon для клиентов ограничивают ее способность компенсировать более высокие затраты на персонал. Но это не тот подход, который использовал Мартин в своих комментариях.
Вместо этого он решил сосредоточиться на влиянии на сектор пабов в целом по сравнению с супермаркетами. Учитывая более высокие расходы на персонал, заведения гостеприимства ощутят больший эффект от увеличения затрат.
На мой взгляд, это показывает две вещи. Во-первых, фирме не о чем беспокоиться с точки зрения конкуренции со стороны других сетей пабов: если цены в отрасли вырастут, она все равно будет ниже своих конкурентов.
Во-вторых, хотя цены в Wetherspoon’s могут быть ниже, чем в других пабах, он находится в невыгодном положении по сравнению с супермаркетами. И это гораздо больший риск, о котором следует знать инвесторам.
Перспективы
Wetherspoon’s не предоставила прогноз по прибыльности на весь год. Подождем и посмотрим, как проявится влияние более высоких затрат – но помимо этого я вижу причины для оптимизма.
Я думаю, что предложение более выгодной цены, чем у конкурентов, вероятно, будет иметь устойчивую привлекательность для клиентов. И способность компании делать это хорошо защищена, что дает ей сильную конкурентную позицию.
Однако инвесторы не могут игнорировать тот факт, что Wetherspoon’s работает в дискреционном секторе. Невыгодное налоговое бремя по сравнению с супермаркетами является долгосрочной проблемой для бизнеса.
Однако, на мой взгляд, давление на отрасль в целом вполне может означать, что более сильные операторы станут сильнее, поскольку более слабые конкуренты окажутся под давлением. И это может быть хорошо для фирмы.
я покупатель
Проблема более высоких затрат на персонал действительно приносит с собой положительные результаты. Более высокий национальный прожиточный минимум может означать, что у людей будет больше денег, которые они могут тратить – и это может быть положительным моментом для компании.
Новость Мартина не была особенно оптимистичной – но опять же, это почти никогда не бывает таковым. Я считаю, что JD Wetherspoon — это надежный бизнес, и я хочу увеличить свои инвестиции при сегодняшних ценах.