А фондовый рынок Америки находится на слезах. За последние три месяца С&П Индекс 500 крупных компаний взлетел почти на 15%, достигнув рекордного уровня (см. график 1). Последние экономические данные поддерживают оптимизм инвесторов. 2 февраля Министерство труда сообщило, что в январе было создано 353 000 рабочих мест, что намного больше, чем ожидалось. В последнем квартале 2023 года экономика выросла на здоровые 3,3% (в годовом исчислении). Несмотря на это, инфляция замедлилась до 2,6% по предпочтительному показателю Федеральной резервной системы, что недалеко от целевого показателя в 2%. Инвесторы теперь делают ставку на то, что к концу года ФРС снизит свою базовую процентную ставку с текущего диапазона между 5,25% и 5,5% до уровня ниже 4%, тем самым поставив ракетный ускоритель под экономику Америки, а вместе с ней и America Inc.

Однако эта ставка ни в коем случае не является беспроигрышной. 31 января Джером Пауэлл, председатель ФРС, опроверг надежды на скорое снижение ставок, заявив, что инфляция «все еще слишком высока». По мере того, как дешевые долги эпохи пандемии начинают погашаться, проценты по куче нефинансового корпоративного долга Америки в 21 триллион долларов будут продолжать расти. Прибыль более или менее стагнирует. В последнем квартале прошлого года, который С & п 500 фирм в настоящее время отчитываются, их рост составил скромные 1,6% в годовом исчислении. Более того, три силы, которые поддерживали прибыль, теперь могут ослабевать.

Одним из источников беспокойства являются американские потребители. Часть топлива, которая привела к резкому росту потребления, опровергая ожидания рецессии в 2023 году, заканчивается. Согласно недавней статье Франсуа де Сойра и соавторов из ФРС, избыточные сбережения, накопленные покупателями во время пандемии, отчасти благодаря государственным стимулирующим чекам, в настоящее время в основном израсходованы. Ставки по умолчанию по кредитным картам неуклонно растут. Выплаты студенческих кредитов, которые возобновились в октябре прошлого года после того, как Верховный суд отменил мораторий, введенный в период пандемии, усиливают давление на кошельки.

В результате торговцы дискреционными товарами готовятся к трудным временам. 23 января Wayfair, электронный магазин мебели, объявил, что уволит 13% сотрудников в ответ на «постоянную слабость категории», всего через несколько недель после того, как ее босс разослал сотрудникам вдохновляющую рождественскую записку, восхваляющую радость «долгочасовой работы». » и «смешивать работу и жизнь». 25 января компания Levi Strauss, производитель любимых джинсов Америки, заявила, что ожидает, что ее выручка в этом году вырастет на 1–3%, что ниже прогнозов аналитиков, и объявила, что уволит от 10% до 15% своей рабочей силы. 30 января производитель бытовой техники Whirlpool заявил, что ожидает, что сопоставимые продажи в 2024 году останутся на прежнем уровне.

В тот же день Мэри Барра, руководитель General Motors, крупнейшего автопроизводителя Америки, радостно предсказала, что количество проданных автомобилей в Америке в этом году вырастет на 3% — неплохо, но значительно ниже прошлогоднего роста на 12%. Ожидается, что цены упадут, чтобы поддержать спрос, сокращая прибыль, в то время как автопроизводители переваривают более высокие затраты из-за нового соглашения о заработной плате, выигранного их профсоюзными работниками в конце прошлого года. Американские потребители также медленнее переходят на более дорогие электромобили ( ЕВ s), чем ожидали автопроизводители. 24 января Tesla, американская ЕВ Чемпион, предупредил, что в этом году его рост «может быть заметно ниже». В ответ ее акции упали на 12%, в результате чего их рыночная стоимость снизилась на 80 миллиардов долларов.

Даже продавцы потребительских товаров проявляют осторожность. За последние два года производителям упакованных продуктов питания и различных товаров первой необходимости для дома удалось защитить прибыль от роста издержек, подняв цены, не обрушив при этом спрос. Сейчас эта стратегия, похоже, исчерпала себя. 26 января компания Colgate-Palmolive, поставщик зубных паст, заявила, что ожидает роста продаж на 1–4% в этом году по сравнению с 8% в прошлом году. 30 января кондитер Mondelez оценил рост выручки в 2024 году на 3-5% по сравнению с 14% в 2023 году.

Второе беспокойство некоторых компаний вызывает здоровье потребителей в Китае. Коллапс в секторе недвижимости страны оказал давление на потребительские настроения. В декабре цена акций Nike упала после того, как компания сообщила о замедлении роста продаж в Китае в результате «усиления макроэкономических препятствий». Постановление суда Гонконга от 29 января, обязывающее компанию Evergrande, когда-то крупнейшего застройщика Китая, ликвидировать компанию, может еще больше испортить настроения. На следующий день Лаксман Нарасимхан, глава американской сети кофеен Starbucks, предупредил, что «более осторожный потребитель» в Китае сдерживает ее рост. Хотя Apple, производителю iPhone, удалось добиться роста на 2% в годовом исчислении в последнем квартале прошлого года, ее продажи в Китае упали на 13%. Для Apple, Nike и Starbucks ужесточение местной конкуренции усугубляет их проблемы.

Домашний бум в Америке, похоже, также замедляется, что является третьим источником беспокойства в предстоящем году. В первой половине прошлого года ежемесячные темпы строительства заводов в Америке выросли на 17% с поправкой на инфляцию. Во втором полугодии этот рост замедлился до 8% (см. график 2). ТСМК , тайваньский производитель микросхем, объявил 18 января, что отложит открытие второго завода по производству полупроводников в Аризоне на один или два года. Это уже задержало первое в июле. 1 февраля стало известно, что Intel, американский производитель чипов, отложит открытие завода в Огайо. Возможно, это связано с тем, что субсидии, обещанные администрацией Байдена, реализуются медленно. Из $52 млрд, предусмотренных в ЧИПС А На поддержку отечественного полупроводникового производства пока выделена лишь небольшая часть. Американские автопроизводители также откладывают инвестиции в ЕВ производство в ответ на разочаровывающий спрос. Это может начать оказывать давление на строителей заводов и поставщиков, которые выиграли от бума.

Я думаю, что ИИ может

Одной из областей деятельности, в которой нет никаких признаков замедления, является искусственный интеллект ( ИИ ). Amazon, Alphabet и Microsoft — американский триумвират облачных вычислений — сообщили о годовом росте своих облачных подразделений на 13%, 26% и 30% за последний квартал прошлого года, отчасти благодаря увеличению спроса со стороны клиентов на вычислительно голодная технология. Все трое заявили инвесторам, что их высокие амбиции в отношении ИИ приведет к увеличению их капиталовложений в предстоящем году. 1 февраля Мета, в которой также находится ИИ амбиции, сообщил о огромных доходах и заявил, что в этом году потратит до 37 миллиардов долларов, большая часть которых — на центры обработки данных для обучения и эксплуатации. ИИ модели. В отличие от предыдущего инвестиционного разгула, в нелюбимой метавселенной виртуальной реальности инвесторы с удовольствием воспользовались ею, как и новостями о том, что компания выкупит больше акций и выплатит свои первые дивиденды. На следующий день рыночная стоимость Meta взлетела почти на 200 миллиардов долларов, до 1,2 триллиона долларов, что стало самым большим однодневным скачком в истории Уолл-стрит.

Однако может пройти некоторое время, прежде чем остальная часть корпоративной Америки увидит рост прибыли от ИИ . Согласно недавнему опросу, проведенному БЦЖ , консалтинговой компании, только 5% компаний вообще ничего не делают с этой технологией. Но 71% просто «проводят ограниченные эксперименты и мелкомасштабные пилотные проекты». Поскольку у America Inc заканчивается другое топливо, может потребоваться больше таких пилотов, чтобы обеспечить беспрепятственное путешествие. ■