Судя по анализу в некоторых кругах, рецессия предрешена. Более осторожные люди утверждают, что рост экономики продолжается, но лишь незначительно, и что формальная рецессия, скорее всего, начнется в какой-то момент в ближайшие несколько месяцев. Как обычно, невозможно полностью сбрасывать со счетов какой-либо прогноз. Но обзор широкого спектра экономических и финансовых данных все еще оставляет место для дискуссий. Да, макрориски для США растут, но экономика еще не достигла переломного момента.

Начнем с индикатора, который в последние дни оживил разговоры о рецессии: так называемое правило Самма. Названный в честь экономиста Клаудии Сам, разработавшей эту концепцию, переломный момент для рецессии наступает, когда индикатор поднимается на 0,50 процентных пункта или более, исходя из среднего трехмесячного значения относительно минимума трехмесячных средних значений за последние 12 месяцев. Текущее значение за июнь составляет 0,43, что предполагает, что официальное предупреждение о рецессии может начаться уже в следующем обновлении за июль.

Индикатор Sahm имеет хорошую репутацию, поэтому его предупреждение не следует игнорировать. Тем не менее, полагаться на один показатель (в данном случае основанный исключительно на данных по безработице) само по себе рискованно по той простой причине, что ни один показатель или модель не являются безупречными в анализе бизнес-циклов. Действительно, не так давно аналитики хвалили почти безупречную историю кривой доходности казначейских облигаций как надежный индикатор рецессии. Но спустя более чем полтора года после того, как кривая перевернулась, экономика США продолжает расширяться.

Как всегда, когда речь идет о рецессии, основным компромиссом является соотношение своевременности и надежности. Подчеркивание одного почти всегда требует унижения другого. Задача состоит в том, чтобы решить, как сбалансировать эти два фактора. Сосредоточение внимания на этом балансировании и поиске оптимальной точки в режиме реального времени является целью «Отчета о рисках делового цикла США», дочернего издания CapitalSpectator.com. В этом отношении моделирование в бюллетене продолжает подчеркивать растущий риск рецессии. Как обсуждалось в текущем выпуске, пара запатентованных многофакторных индикаторов бизнес-цикла сигнализирует о более медленном росте, который приближается к переломным моментам, которые сигнализируют о рецессии, определенной NBER.

Тем не менее, краткосрочные прогнозные оценки двух индикаторов, показанных выше, предполагают, что экономическая активность в США стабилизируется, хотя и медленными темпами в течение августа. Расчет может измениться в зависимости от поступающих данных, но на данный момент шансы на сохранение медленного/вялого роста в ближайшем будущем выглядят умеренно благоприятными.

Между тем, обзор других индикаторов делового цикла указывает на относительную силу объема производства. Например, индекс ADS ФРС Филадельфии и Еженедельный экономический индекс ФРБ Далласа отражают явную тенденцию к росту до конца июня.

Объединение нескольких показателей бизнес-цикла и оценка подразумеваемой вероятности риска рецессии также отражает несколько более высокую, но все еще низкую вероятность того, что экономический спад начался или является неизбежным. Составной индикатор вероятности рецессии – основной ориентир для Отчета о рисках делового цикла США – в настоящее время оценивает примерно 9% вероятность того, что экономика США сокращается или будет сокращаться в самом ближайшем будущем.

Итог: риск рецессии возрос, но еще преждевременно уверенно заявить, что начался спад. Условия могут ухудшиться в ближайшие недели, но на данный момент медленный/вялый рост, по-видимому, является фаворитом в краткосрочной перспективе.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США