Обзор ситуации в экономике и на финансовых рынках

Экономическая ситуация

Согласно результатам проведенного Национальным банком Украины в августе ежемесячного опроса предприятий, индекс ожиданий деловой активности (ИОДА) оставался относительно стабильным (вырос до 44.1 из 43.6 в июле). Это свидетельствует о том, что хотя в целом оценки остаются отрицательными (значение 50 считается нейтральным уровнем), бизнес продолжает адаптироваться к военным условиям.

В отличие от предыдущих месяцев после возобновления опросов (в марте-мае опросы не проводились) ожидания предприятий промышленности и строительства улучшились, а предприятий торговли и услуг ухудшились. Это может объясняться тем, что именно предприятия торговли и услуг испытали наиболее существенный спад в марте-апреле 2022 г., когда потребительские настроения и ожидания домохозяйств кардинально изменились, и стремительно возобновляли свою работу в мае-июне. В то же время, неопределенность с продолжительностью войны остается высокой, что негативно влияет на потребительские настроения и ожидания домохозяйств. В то же время благоприятные сезонные условия, постепенное возобновление строительства жилых и нежилых зданий, релокация части бизнеса в более безопасные регионы, а также постепенное налаживание цепей снабжения повлияли на улучшение ожиданий предприятий строительства и промышленности.

По данным Министерства экономики Украины в августе 2022 г. физические объемы экспорта из Украины выросли на 25% (в частности, перевозки морским транспортом увеличились на 85% благодаря частичным разблокировкам портов Большой Одессы), а стоимостные на 14% до 3.4 млрд дол. США. Хотя стоимостные объемы экспорта остаются на 40% ниже, чем в начале года, постепенное увеличение физических поставок в условиях благоприятной ценовой конъюнктуры указывает на перспективы увеличения поступлений валютной выручки в Украину уже в краткосрочной перспективе.

В условиях физического уничтожения части мощностей металлургии и продолжающейся блокады экспорта ее продукции, 62% физического экспорта из Украины в августе пришлось на агропродукцию. Достигнутые объемы экспорта агропродукции (около 3 млн тонн/месяц) все еще вдвое ниже довоенных, а учитывая прошлогодние остатки урожая (около 22 млн тонн или 50% от прогнозируемого урожая) нуждаются в дальнейшем наращивании. Также по данным Министерства аграрной политики, сейчас в Украине уже собрано почти 25 млн тонн зерна (обработано 60% посевных площадей), что поддержит экспортный потенциал Украины в следующем году.

Бюджетная сфера

Благодаря увеличению поступлений международной финансовой помощи в форме грантов дефицит государственного бюджета в августе второй месяц подряд незначителен. Так, в августе в общий фонд государственного бюджета поступило 109,7 млрд. грн. международной помощи (грантов), что позволило удержать фактический дефицит государственного бюджета на уровне 5,4 млрд. грн., в том числе общего фонда – 6,4 млрд. гривен. В целом, за январь-август 2022 года государственный бюджет исполнен с дефицитом в сумме 416,9 млрд грн, в том числе общий фонд – в сумме 418,1 млрд грн, против запланированного росписью общего фонда на январь-август 2022 дефицита в сумме 864 ,2 млрд. гривен.

Другой составляющей доходов государственного бюджета, которая, впрочем, уступила в августе абсолютное значение объема грантовой помощи, — налоговые и таможенные поступления. Так, среди платежей, взимание которых контролируют налоговые и таможенные органы, основные поступления в августе были получены за счет налога на добавленную стоимость из производимых в Украине товаров – 16,4 млрд грн (собрано 25,9 млрд, возмещено – 9,5 млрд грн ); налога на добавленную стоимость с ввозимых на таможенную территорию Украины товаров – 26,2 млрд грн; налога на доходы физических лиц и военного сбора – 12,7 млрд грн; акцизного налога – 7,8 млрд грн; налога на прибыль предприятий – 17,4 млрд грн; рентной платы за пользование недрами – 8,2 млрд грн; ввозная и вывозная пошлина – 2,5 млрд гривен.

При этом, по оперативным данным Государственной казначейской службы, в августе 2022 года кассовые расходы государственного бюджета были осуществлены в объеме 230,9 млрд. грн., в том числе общего фонда – в сумме 212,1 млрд. гривен. Первоочередное финансирование расходов в текущем году направлено на повышение обороноспособности страны и осуществление необходимых социальных расходов, обеспечивающих поддержание жизнедеятельности населения.

Фактические государственные заимствования в общий фонд государственного бюджета за январь-август 2022 составили 716,2 млрд грн или 106,5% от запланированных на этот период. От размещения ОВГЗ на финансирование государственного бюджета привлечено 442,8 млрд. грн., в том числе в иностранной валюте 47,9 млрд. грн. (1114,3 млн. долл. США и 439,2 млн. евро). Из внешних источников привлечено 273,5 млрд грн (во всех валютах в гривневом эквиваленте).

Во время очередного аукциона, состоявшегося 06.09.2022, Министерством финансов было привлечено в государственный бюджет только 47,3 млн. гривен. При этом объем выплат правительства по погашениям ОВГЗ продолжает существенно превышать заимствования от продажи соответствующих ценных бумаг на аукционах. Так, с начала полномасштабной войны объем выплат по ОВПИ превышал новые заимствования на 55,1 млрд. гривен. В частности, с 24 февраля по 4 сентября 2022 года Правительство направило на погашение внутренних государственных облигаций 147,5 млрд грн, 1,5 млрд. дол. США и 168 млн евро, вместо размещения новых внутренних долговых инструментов на аукционах привлек – 99,3 млрд грн, 957,1 млн дол. США и 434,5 млн. евро.

При этом основным покупателем государственных ценных бумаг продолжает выступать Национальный банк, на этой неделе увеличивший свой портфель ОВГЗ дополнительно на 15 млрд. гривен. В целом, с начала военной агрессии против Украины Национальный банк увеличил свой портфель ОВГЗ почти на 295 млрд. гривен (с учетом плановых погашений), тогда как подавляющее большинство других категорий инвесторов – наоборот, сократило свои вложения в ОВГЗ, в частности, банки – на 35 млрд. · гривен, юридические лица – на 15 млрд. гривен, нерезиденты – на 6 млрд. гривен. Единственной категорией частных инвесторов, вложения которых в ОВГЗ с начала войны выросли, есть физические лица – на 5,5 млрд. гривен с начала войны.

Валютный рынок

Увеличение продаж иностранной валюты клиентами банков способствовало выравниванию соотношения спроса и предложения иностранной валюты на МВРУ. Это, в свою очередь, позволило сократить интервенции Национального банка по продаже иностранной валюты, чистый объем которых уменьшился по сравнению с предыдущей неделей почти вдвое – до 231 млн долларов США. Уменьшение объема валютных интервенций наряду с увеличением поступлений международной помощи стали ключевыми факторами роста международных резервов НБУ, которые в августе увеличились на 13,6% (до 25,4 млрд долларов США по состоянию на 1 сентября 2022 г.)

В то же время, на наличном сегменте валютного рынка чистый спрос на иностранную валюту в августе увеличился по сравнению с июлем. Подавляющая часть операций населения с физической валютой (свыше 70%) осуществляется через небанковские финансовые учреждения. Учитывая эти тенденции, Национальный банк объявил о намерениях осуществлять операции по обмену безналичной валюты банков на наличную валюту для подкрепления касс банковских учреждений, первое из которых запланировано на 7 сентября 2022 года. Это должно способствовать устранению проблем с удовлетворением потребностей населения в наличной иностранной валюте и обеспечению бесперебойной работы банковской системы в условиях войны.

Вместе с тем динамика платежного баланса Украины в январе-июле 2022 года свидетельствует о сбалансированном влиянии внешнеэкономических операций резидентов Украины с остальным миром на динамику курса гривны. Текущий счет платежного баланса за семь месяцев 2022 года был сведен с профицитом 4,4 млрд долларов США (за соответствующий период 2021 года был отрицательным на уровне -0,75 млрд долларов США). При этом дефицит внешней торговли как товарами, так и услугами в июле продолжал расти (до -6,3 млрд. и -3,8 млрд. долларов США за январь-июль соответственно). Существенную поддержку платежному балансу продолжают обеспечивать устойчивые поступления по оплате труда украинцев за рубежом (8,1 млрд. долларов США за 7 мес. 2022 г. – на уровне прошлого года) и поступления международной помощи в сектор общегосударственного управления (+6 млрд. долларов) США за 7 месяцев 2022 г., что более чем в 10 раз больше, чем за соответствующий период 2021 г.).

Поступления прямых иностранных инвестиций в январе-июле 2022 года составили 458 млн долларов США и обеспечивались, главным образом, реинвестированными доходами иностранных инвесторов (806 млн долларов США) и новыми прямыми инвестициями в украинские предприятия (220 млн долларов США), что позволило компенсировать сокращение задолженности украинских предприятий перед прямыми инвесторами-нерезидентами (-555 млн долларов США). В то же время, объем торговых кредитов, предоставленных резидентами Украины нерезидентам, за январь-июль увеличился до 8,3 млрд. долларов США (в 2021 году составил около 1 млрд. долларов США), что может свидетельствовать о задержках с возвратом валютной выручки в Украину от внешнеторговых операций. .

Финансовый сектор

Объем ликвидности банковского сектора (в форме остатков на корсчетах и ​​депозитных сертификатах НБУ) достиг почти 300 млрд. гривен (в том числе, почти 230 млрд. гривен – в депозитных сертификатах НБУ). Основным фактором увеличения банковской ликвидности выступали расходы по Единому казначейскому счету Правительства, тогда как чистая продажа Национальным банком иностранной валюты уменьшала объем свободной ликвидности в банковской системе. Избыток ликвидности, в свою очередь, определяет умеренный спрос банков на кредиты рефинансирования НБУ: задолженность платежеспособных банков по кредитам рефинансирования НБУ за прошлую неделю сократилась на 2,6 млрд. гривен (за счет сокращения кредитов овернайт (-5 млрд. грн) в пользу тендерных) кредитов рефинансирования (+2,4 млрд. грн. в неделю).

В то же время, военные риски обуславливают низкий аппетит банков к кредитованию. В этих условиях направлению кредитных ресурсов в реальный сектор способствуют государственные программы поддержки кредитования. Так, по государственной программе «Доступные кредиты 5-7-9%» на прошлой неделе банками выдано 151 льготный кредит на общую сумму 968 млн грн, около половины из которых было выдано банками государственного сектора. Общий объем выданных кредитов с начала широкомасштабных военных действий на территории Украины по программе превысил 48 млрд гривен, из которых 4/5 было направлено на поддержку с/х производства и антивоенные цели.