Группа компаний Ocado (LSE:OCDO), Индекс FTSE 250 онлайн-бакалейщик, имеет рыночную оценку в 2,55 млрд фунтов стерлингов (31 января). По общему признанию, это намного ниже, чем было. С февраля 2020 года цена акций компании упала на 75%.

Тем не менее, это все равно на 17% выше, чем Грэггс (LSE:GRG), пекарь. Инвесторы оценивают производителя рулетов для пирогов и сосисок в 2,18 млрд фунтов стерлингов.

Что происходит?

Эта разница меня сбивает с толку.

Это связано с тем, что в течение года, закончившегося 30 ноября 2023 года (23 финансовый год), Ocado сообщила об убытке после уплаты налогов в размере 393,6 млн фунтов стерлингов.

Фактически, с 19 по 23 финансовый год компания сообщила о накопленных убытках до налогообложения в размере 1,34 млрд фунтов стерлингов!

И аналитики не ожидают, что это изменится в ближайшее время. Консенсус-прогноз на следующие три финансовых года предполагает убытки в размере 330 млн фунтов стерлингов (24 финансовый год), 303 млн фунтов стерлингов (25 финансовый год) и 222 млн фунтов стерлингов (26 финансовый год).

Если эти оценки окажутся верными, то всего через восемь лет компания будет нести убытки, эквивалентные текущей рыночной капитализации Greggs! На мой взгляд, это плохие показатели для компании, которая существует с 2000 года.

С другой стороны

Для сравнения, за последние пять финансовых лет Greggs получила общую прибыль в размере 556,2 млн фунтов стерлингов. Помните, что этот период включает в себя пандемию, когда многие из ее магазинов были закрыты, и Ocado извлекла выгоду из бума онлайн-покупок.

Тем не менее, предполагается, что цена акций компании отражает будущие перспективы этого конкретного бизнеса. Перефразируя Уоррена Баффета, можно сказать, что если бы история была всем, что имеет значение, когда речь идет об инвестировании, каждый библиотекарь был бы миллионером!

Есть много примеров убыточных технологических компаний, которые привлекают щедрую оценку. И это, вероятно, объясняет, почему Ocado ценится так высоко.

Использование умных роботов в распределительных центрах и инновационное программное обеспечение для планирования поставок отличают ее от некоторых более традиционных компаний. По последним данным отчетности группы (2 июня 2024 года), внеоборотные активы оцениваются почти в 3 млрд фунтов стерлингов. Компания видит большой потенциал в их лицензировании третьим лицам.

Но на данный момент большая часть выручки — 68% за 53 недели, закончившиеся 3 декабря 2023 года, — она получает от продажи продуктов питания. И это не передовое дело.

Как и аналитики, я не вижу ближайшего пути к прибыльности, что меня беспокоит.

Да, Греггс гораздо более старомодный. Но это прибыльно и растет.

И она приносит дивиденды, хотя в последние годы они были неустойчивыми. Исходя из выплат за последние 12 месяцев, текущая доходность акций составляет 4,1%. Конечно, дивиденды никогда не гарантируются.

Ocado никогда не возвращала акционерам деньги.

Другие возможности

Но, несмотря на то, что я предпочитаю пекаря онлайн-бакалейщику, я не буду инвестировать.

Темпы ее роста замедляются, что в последнее время напугало инвесторов и привело к тому, что цена ее акций оказалась под давлением. Хотя эта осень может быть привлекательной точкой входа для меня, я думаю, что она отражает более широкие опасения инвесторов по поводу компании, которые я разделяю.

Группа полностью зависит от экономики Великобритании, которая демонстрирует признаки ослабления, несмотря на все усилия канцлера по стимулированию роста. На мой взгляд, влияние повышения национального страхования работодателей непропорционально увеличит стоимость найма низкооплачиваемых работников. Это коснется всех ритейлеров, в том числе и Greggs.