Ключевые выводы

• Приостановка работы правительства США, первая почти за семь лет, усиливает политическую неопределенность в преддверии промежуточных выборов 2026 года.
• Прошлые шатдауны показывают, что доллар США имеет тенденцию к ослаблению во время и после таких тупиков, а эпизод 2018 года вызвал снижение на 2%.
• Рост безработицы и угроза массовых увольнений со стороны Трампа увеличивают ставки на снижение ставок ФРС в октябре и декабре 2025 года.
• Спред учетной ставки между еврозоной и США увеличивается, усиливая восходящий импульс в паре EUR/USD.

Сегодня, 1 октября 2025 года, правительство США официально вступило в режим приостановки работы почти за семь лет после того, как лидеры республиканцев и демократов в Сенате зашли в тупик из-за субсидий на здравоохранение и участвовали в маневрах балансирования на грани войны, чтобы подстроить промежуточные выборы 2026 года.

Предыдущее отключение произошло в конце декабря 2018 года во время первого срока президента Трампа, который длился 34 дня, что стало самым длительным закрытием правительства США в истории с 1976 года.

Основываясь на данных, собранных Bloomberg за последние три отключения, в 2013 году, начале 2018 года и конце 2018 года, доллар США снижался (Bloomberg Dollar Spot Index) как во время тупика, так и после отключений.

Эпизод в конце 2018 года вызвал наиболее выраженный всплеск слабости доллара США; Доллар США упал примерно на -2% в течение 34-дневного периода отключения.

Сейчас давайте рассмотрим один ключевой макроэкономический фактор, который, вероятно, поддержит продолжающуюся среднесрочную фазу восходящего тренда EUR/USD в свете последней приостановки работы правительства США.

Риск скачка уровня занятости в США приводит к более «голубиной» позиции ФРС

Рисунок 1: Спред кривой подразумеваемой процентной ставки еврозоны/США с EUR/USD по состоянию на 30 сентября 2025 года (Источник: MacroMicro)

Чтобы усилить балансирование на грани войны в преддверии промежуточных выборов в США в 2026 году, президент Трамп предположил, что его администрация может использовать шатдаун для массовых увольнений государственных служащих, выходящих за рамки временных отпусков, которые уже затронули примерно 750 000 сотрудников.

Текущий уровень безработицы в США увеличился до 4,3% в августе 2025 года с 4,2% в июле, что является самым высоким уровнем с октября 2021 года. Следовательно, уровень безработицы может подскочить, если шатдаун продлится более недели, с массовыми увольнениями, предложенными Трампом.

Рынок фьючерсов на фонды ФРС начал оцениваться в мрачных условиях на рынке труда США, что провоцирует рост ставок еще на два снижения ставок ФРС на октябрьском и декабрьском заседаниях FOMC до конца 2025 года

Согласно последним данным инструмента CME FedWatch, шансы на снижение ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов (б..) до 3,75%-4,00% на заседании FOMC 29 октября выросли до 95% с 90% днем ранее.

Кроме того, вероятность еще одного снижения ставки на 25 б.. на заседании FOMC 12 декабря 2025 года возросла до 75%, чтобы снизить ставку по федеральным фондам до 3,50%-3,75% с примерно 58% вероятности, зафиксированной ранее на заседании FOMC 17 сентября 2025 года.

В целом, увеличение ставок на снижение ставок ФРС привело к тому, что кривая предполагаемой процентной ставки еврозоны/США выросла до -1,84% в ноябре 2025 года с -1,93% в октябре 2025 года и неуклонно росла в течение следующих нескольких месяцев, достигнув -1,55% к марту 2026 года. Кроме того, разброс кривой сместился вверх по сравнению с тремя месяцами ранее (см. рис. 1).

Увеличение крутизны кривой подразумеваемых процентных ставок еврозоны/США, вероятно, усилит повышательное давление на EUR/USD.

Теперь давайте рассмотрим последние технические факторы на EUR/USD, чтобы определить следующую потенциальную краткосрочную (от 1 до 3 дней) траекторию и ее ключевые уровни, за которыми стоит следить.

Рис.2: Второстепенный тренд EUR/USD по состоянию на 1 октября 2025 года (Источник: TradingView)

Рисунок 3: Среднесрочные и основные тренды EUR/USD по состоянию на 1 октября 2025 года (Источник: TradingView)

Предпочтительное смещение тренда (1-3 дня)

Бычий настрой с ключевой краткосрочной опорной поддержкой на уровне 1,1680 для EUR/USD. Прорыв выше 1,1760 увеличивает вероятность нового незначительного бычьего импульсного движения вверх для следующих промежуточных сопротивлений на 1,1820, 1,1860 и 1,1910 на первом этапе (см. рис. 2).

Ключевые элементы

• В понедельник, 29 сентября 2025 года, пара EUR/USD вышла из незначительного нисходящего канала сопротивления и вернулась выше своей 50-дневной скользящей средней. Эти наблюдения позволяют предположить, что незначительная коррекционная последовательность снижения от максимума FOMC 17 сентября 2025 года до минимума 1,1645 от 25 сентября 2025 года, скорее всего, завершилась (см. рис. 2).
• Часовой индикатор импульса RSI пары EUR/USD сумел задержаться выше горизонтальной поддержки на уровне 46, что говорит о потенциальном наращивании краткосрочного бычьего импульса (см. рис. 2).
• Спред доходности между 2-летним немецким бундом и казначейскими облигациями США только что совершил бычий прорыв во вторник, 29 сентября 2025 года, на момент написания статьи. По состоянию на среду, 1 октября 2025 года, на момент написания статьи он снизился до -1,57% с -1,7%, напечатанных 25 сентября 2025 года (см. рис. 2).
• Такое развитие событий указывает на относительное снижение привлекательности доходности 2-летних казначейских облигаций США по сравнению с их немецкими аналогами, что, в свою очередь, оказывает понижательное давление на доллар США по отношению к евро (см. рис. 2).
• Пара EUR/USD продолжает колебаться выше среднесрочной восходящей линии тренда с минимума 3 февраля 2025 года в сочетании с недавним бычьим импульсом, наблюдаемым на дневном индикаторе RSI momentum. Эти наблюдения подтверждают продолжающуюся среднесрочную фазу восходящего тренда EUR/USD (см. рис. 3).

Альтернативное смещение тренда (от 1 до 3 дней)

Неспособность удержаться на краткосрочной ключевой поддержке 1.1680 делает недействительным бычий сценарий на EUR/USD с открытием следующих промежуточных поддержек на 1.1630/1.1615 и 1.1570 (среднесрочная опорная поддержка).