Федеральная резервная система, похоже, придерживается своего плана «количественного ужесточения».

Ужесточение денежно-кредитной политики обычно означает плохие новости для фондового рынка. Фондовые рынки обычно снижаются, когда центральный банк ужесточает денежно-кредитную политику. политика.

Но не в этот раз.

На этот раз мы получили сильные колебания цен, некоторые вниз, некоторые вверх, как на прошлой неделе.

Фондовый индекс S&P 500 в понедельник вырос на 94 пункта, во вторник — на 43 пункта, в среду — на 26 пунктов, в четверг — на 29 пунктов, в пятницу — на 87 пунктов.

Целая неделя.

Особенно со всеми разговорами о повышении процентной ставки ФРС на 75 базисных пунктов на заседании FOMC 1-2 ноября.

Но, как сообщают Гунган Банерджи и Челси Дуланай в Wall Street Journal.

«Неделя была усеяна несколькими признаками того, что экономика США сильнее, чем многие изначально опасались. Несколько руководителей корпораций — от JPMorgan Chase до Delta Air Lines — выразили уверенность в том, что потребитель остается сильным. И свежие данные в четверг показали, что рынок труда по-прежнему здоров».

«Реальность такова, что мы видим слабый рост, более высокую инфляцию и неожиданное снижение доходов. Это довольно сложная комбинация», — сказал Лука Паолини, главный стратег Pictet Asset Management. «Этот сезон отчетности все еще будет в порядке. В каком-то смысле беспокоюсь о следующих двух».

Затем мы получаем этот комментарий:

«Я думаю, что мы находимся в последней возможности пика воинственности ФРС», — сказал Кристиан Хоффманн, портфельный менеджер Thornburg Investment Management, курирующий облигации».

Другими словами, Федеральная резервная система ввела самый жесткий раунд монетарных ограничений за долгое время; экономика демонстрирует слабый рост; инфляция находится на самом высоком уровне за сорок лет, и все больше и больше прибыли не оправдывают ожиданий; и все же потребительские расходы остаются высокими, и дела на рынке труда идут хорошо.

Кроме того, «ястребиная агрессивность ФРС» может закончиться.

Так, S&P 500 может подняться в пятницу на 87 пунктов, промышленный индекс Доу-Джонса — на 750 пунктов, а NASDAQ — на 245 пунктов.

Кажется, здесь чего-то не хватает.

Рыночная ликвидность

То, к чему я постоянно возвращаюсь, — это рыночная ликвидность, которая была создана в прошлом.

Например, остатки денежных средств в коммерческой банковской системе на 21 октября 2022 года составили 3084,5 млрд долларов, или 3,1 трлн долларов.

На 25 сентября 2019 года остатки денежных средств составили 1 635,6 млрд долларов, или 1,6 трлн долларов.

4 июня 2008 года, во время Великой рецессии, остатки денежных средств составляли 307,9 миллиарда долларов, или 0,3 триллиона долларов.

За последние 15 лет ликвидность коммерческой банковской системы увеличилась на огромную величину.

Мы могли бы пойти дальше и представить картины почти для каждого сектора финансового кругооборота Соединенных Штатов. Графики очень похожи.

Дело в том, что Федеральная резервная система, начиная со времен Великой рецессии, вкачала миллиарды, а не триллионы долларов в финансовую систему США.

Вот где мы сейчас находимся.

Что случилось?

Что ж, пока ФРС закачивала в банковскую систему миллиарды долларов, эти деньги хлынули в финансовый контур экономики, а не в реальный сектор, инвестируя в реальные капиталовложения.

То есть инвесторы увидели, что они могут получить более высокую доходность с меньшим риском, вложив стимулирующие деньги в активы, такие как жилье, товары и акции, а не в машины, заводы и оборудование и товарно-материальные запасы.

Как следствие, скорость обращения денежной массы упала.

Это можно отметить на следующем графике.

Дело в том, что стимулирующие деньги Федеральной резервной системы использовались искушенными инвесторами для повышения цен на активы, в то время как инвестиции в бизнес отставали.

Где мы находимся сегодня?

Вокруг много-много «наличных денег», которые инвесторы могут использовать в своих целях. И некоторые из этих целей могут быть фондовым рынком.

Федеральная резервная система сокращает резервы банков-членов, но в настоящее время она сократила их только на несколько сотен миллиардов долларов.

У финансовой системы все еще есть несколько триллионов долларов ликвидности, которые она может вложить куда угодно.

Инвесторы, похоже, все еще верят, что в настоящее время они могут зарабатывать деньги, совершая сделки на фондовом рынке.

И, судя по всему, инвесторы будут продолжать это делать до тех пор, пока Федеральная резервная система не выведет из финансовой системы намного больше «налички».

Но и здесь есть много инвесторов, которые считают, что ФРС не будет поддерживать свою «жесткость» очень долго.

Как указано выше, некоторые инвесторы считают, что мы находимся в «последней возможности пика агрессивности ФРС».

Итак, если это правда, возможно, пришло время покупать акции.

Будущее?

Я склоняюсь к тому, что Джей Пауэлл и Федеральная резервная система продержатся немного дольше, чем полагают эти сомнительные инвесторы.

Итак, я немного более пессимистичен в отношении того, в каком направлении будут двигаться цены на акции в течение следующих шести месяцев или около того.

Но именно поэтому мы должны уделять пристальное внимание будущему фондового рынка в будущем. Будущее зависит от способности председателя ФРС Пауэлла «держать курс».

К сожалению, г-н Пауэлл в прошлом вел себя так, что люди могут сказать, что он всегда действовал в сторону денежного послабления. Следовательно, создается впечатление, что г-н Пауэлл, возможно, захочет «отступить» от жесткой денежно-кредитной политики до того, как она полностью выполнит свою задачу.

Вот почему есть сегмент инвесторов, которые считают, что г-н Пауэлл и ФРС находятся в «последней возможности пика воинственности ФРС».

Следите за обновлениями!