Куала Лумпур, Малайзия — На протяжении десятилетий международные инвесторы избегали фондового рынка Японии, скудные доходы которого отражали затяжную экономическую стагнацию страны.

В настоящее время японские акции являются самой популярной игрой в городе, поскольку индекс Nikkei 225 достигает 34-летнего максимума.

После хромания через «потерянные десятилетия» Японии после краха огромного пузыря активов в 1990-х годах, базовый индекс Токио в прошлом году вырос на 28,2 процента, уверенно обойдя S&P 500 в Соединенных Штатах.

Непосредственных признаков замедления покупательского безумия нет.

В январе индекс Nikkei 225 поднялся еще на 8 процентов, благодаря тому, что иностранные инвесторы за одну неделю купили японских акций на общую сумму 956 миллиардов иен (6,5 миллиарда долларов).

Некоторые аналитики рынка полагают, что 2024 год может стать годом, когда японский фондовый рынок наконец превысит пик 1989 года в 38 915,87.

Для Японии, третьей по величине экономики мира, это была «драматическая история восстановления», сказал Николас Смит, японский стратег инвестиционной группы CLSA.

«Рентабельность быстро восстанавливается после депрессивного уровня. Рост прибыли сильно растет, в то время как другие спотыкаются. Цена/прибыль относительно низкая, а рост высокий», — сказал Смит телеканалу «Аль-Джазира».

«Что не нравится? Компании начинают возвращать свои денежные средства акционерам».

Для иностранных инвесторов стечение факторов сделало японские фирмы более привлекательными, чем за последние десятилетия.

Недавние реформы корпоративного управления, инициированные Токийской фондовой биржей, побудили японские компании стремиться увеличить доходы акционеров за счет обратного выкупа акций и более высоких выплат дивидендов.

Слабая иена, колеблющаяся на самом низком уровне с 1990-х годов, привела к росту корпоративных прибылей и сделала японские акции, и без того дешевые по международным стандартам, еще более выгодными.

Инвестор-миллиардер Уоррен Баффет, самый известный сторонник японских акций, назвал «смехотворную цену», которую ему предложили за акции пяти крупнейших торговых компаний Японии, как причину, по которой он скупил их акции на 6 миллиардов долларов во время пандемии COVID-19.

В рамках «нового капитализма» премьер-министра Фумио Кисиды Токио также стремился стимулировать переход от сбережений к инвестированию, перезапуская программу индивидуальных сберегательных счетов Nippon (NISA) с более высокими годовыми инвестиционными лимитами и продленными периодами освобождения от налогов.

Также появились признаки того, что японская экономика, возможно, наконец-то начинает выходить из дефляционной спирали, длившейся несколько десятилетий: в прошлом году рабочие увидели самый большой рост заработной платы с начала 1990-х годов.

Рёта Абэ, экономист отдела глобальных рынков и казначейства Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC), сказал, что ожидания того, что рост заработной платы продолжит ускоряться, были самым большим из нескольких драйверов ралли фондового рынка.

«Недавние события позволяют предположить, что больше всего в обществе изменилось то, что лидеры бизнеса в Японии начали более серьезно размышлять о необходимости постоянного роста заработной платы, учитывая инфляционную ситуацию и корпорации», — сказал Абэ «Аль-Джазире».

Японские акции также выиграли от отставания других рынков, особенно Китая.

Поскольку экономика Китая столкнулась с проблемами, начиная от репрессий Пекина против частной промышленности и заканчивая медленно развивающимся кризисом недвижимости в прошлом году, иностранные инвесторы вывели 29 миллиардов долларов с китайского фондового рынка, лишив 90 процентов внутренних инвестиций в 2023 году.

Тем не менее, аналитики расходятся во мнениях относительно того, как долго может продолжаться период под солнцем японских акций.

Мартин Шульц, старший научный сотрудник исследовательского института Fujitsu, сказал, что японский фондовый рынок имеет потенциал продолжать приносить большую прибыль, поскольку корпоративные лидеры настаивают на большей производительности и более высоких выплатах акционерам.

«Хотя потенциал роста ограничен в условиях медленного роста экономики, ведущие компании, которые получают выгоду от долгосрочных тенденций, таких как цифровизация, возобновляемые источники энергии, азиатская экономическая интеграция, по-прежнему отстают от своих конкурентов в оценке», — сказал Шульц Al Jazeera. «Им есть куда расти».

Другие видят спад на горизонте.

Ожидается, что иена значительно вырастет по отношению к доллару в этом году, поскольку Федеральная резервная система США начнет снижать процентные ставки, что снизит доступность японских акций.

Тайки Мурай, докторант Института экономической политики Лейпцигского университета, говорит, что привлекательность Японии будет снижаться, поскольку деловые настроения в США и Европе улучшатся в условиях более низких процентных ставок.

«В результате международные потоки капитала, скорее всего, покинут Японию в поисках более высокой доходности», — сказал Мурай телеканалу «Аль-Джазира».

Существуют также разные мнения относительно того, в какой степени рост акций Японии предвещает широкомасштабное экономическое возрождение.

После многообещающих признаков 2023 года рост заработной платы в последнее время застопорился. Структурные проблемы, в том числе сокращение населения и негибкий рынок труда, сопротивляющийся реформам, продолжают омрачать долгосрочные перспективы экономического роста.

Смит из CLAS выразил оптимизм по поводу направления последних экономических тенденций.

«Правительство, министерства и акционеры работают вместе так, как я никогда раньше не видел за свои 35 лет в стране», — сказал он.

Мурай, исследователь из Лейпцигского университета, сказал, что хорошие показатели фондового рынка не устраняют серьезных проблем, стоящих перед японской экономикой.

«Новый капитализм премьер-министра Фумио Кисиды отложил комплексные структурные реформы японской экономики. Синдзо Абэ, бывший премьер-министр, также включил структурную реформу в свой пакет экономической политики «Абэномика», но были реализованы только фискальные и монетарные расширения», — сказал он.

«Более того, из японского корпоративного сектора было мало или совсем не было позитивных новостей относительно инноваций».

Абэ, экономист Sumitomo Mitsui Banking Corporation, заявил, что перспективы экономики станут более ясными после весенних переговоров о заработной плате между фирмами и работниками.

«Мы должны продолжать следить за фактическими расходами, а также ростом заработной платы во второй половине этого года, чтобы мы могли увидеть благотворный цикл между заработной платой и расходами в экономике», — сказал Абэ.

«Я хочу увидеть больше изменений в дефляционном мышлении среди японцев», — добавил он. «Если это так, я стану более уверен в росте цен на акции».