ДЕТРОЙТ – В последний раз акции Форд Мотор упали более чем на 18% за день, как и на прошлой неделе, автомобильная промышленность США оказалась на грани банкротства во время Великой рецессии.

Ford, который избежал банкротства в 2008-2009 годах, далек от такой катастрофы, но свободное падение акций после того, как компания не оправдала ожиданий Уолл-стрит по прибыли, является ярким примером тяжелой борьбы автопроизводителей, с которой придется столкнуться до конца года.

Рынок США – двигатель прибыли для большинства автопроизводителей – нормализуется после многих лет рекордно высоких цен, низких запасов автомобилей и устойчивого спроса. Запасы, особенно у автопроизводителей Детройта, растут, а цены на автомобили медленно снижаются.

Уолл-стрит уже некоторое время ждала такого стечения обстоятельств, поскольку циклический характер автомобильной промышленности предвещал период спада.

«Инвесторам, которые думают, что автомобили могут превзойти показатели прибыли и обратных выкупов, следует подумать еще раз. Фундаментальные показатели автомобильного бизнеса могут достичь пика (см. рост стимулов и просрочек). Примечание инвестора.

Комментарии Йонаса прозвучали после того, как на прошлой неделе компания понизила рейтинг GM с избыточного до равного веса, добавив, что «автомобильная промышленность остается одной из наиболее проблемных отраслей в мире с точки зрения конкуренции, избыточных мощностей, циклических и долговременных рисков».

Проблемы отрасли усугубляют индивидуальные проблемы для каждого автопроизводителя, а также неопределенность в отношении внедрения полностью электрических транспортных средств, в которые автопроизводители вложили миллиарды долларов и которые по большей части остаются убыточными.

Акции Ford пережили худшую неделю с марта 2020 года: они упали на 20% и закрылись в пятницу на уровне $11,19. Акции GM на прошлой неделе упали на 8,7% до $44,12. Акции Stellantis на прошлой неделе упали на 12,6% до $17,66.

Для Дженерал Моторс По мнению аналитиков Уолл-стрит, инвесторы воспротивились спаду растущего бизнеса, снижению потенциала роста во второй половине года и опасениям, что прибыльность автопроизводителя достигла пика.

Продажа большего количества электромобилей является одной из причин того, что GM, которая дважды в этом году повышала годовой финансовый прогноз, ожидает, что второе полугодие будет хуже первого. Компания прогнозирует, что ее скорректированная прибыль за второе полугодие составит от $4,7 млрд до $6,7 млрд, или от $3,82 до $4,82 скорректированная на акцию. Для сравнения: за первое полугодие скорректированная прибыль на акцию составила $8,3 млрд, или $5,68.

Автопроизводитель также прогнозирует снижение цен на автомобили на 1–1,5%, а также дополнительные расходы в размере 1 миллиарда долларов, включая 400 миллионов долларов на дополнительные маркетинговые расходы на поддержку запуска новых автомобилей. GM стремится увеличить производство убыточных электромобилей, поскольку стремится к концу года сделать автомобили прибыльными с точки зрения производства или прибыли.

Аналитики также обеспокоены продолжающимися потерями GM в Китае, который исторически был источником прибыли для компании. Подразделения автопроизводителя в Китае сообщили об убытке капитала в размере $104 млн – второй квартальный убыток подразделения подряд после достижения примерно 20-летнего минимума в 2023 году.

«Мы предпринимаем шаги, чтобы сократить наши запасы, привести наше производство в соответствие со спросом, защитить наши цены и сократить постоянные затраты. Но ясно, что предпринятые нами шаги, хотя и значительные, оказались недостаточными», — заявила во вторник генеральный директор GM Мэри Барра. во время звонка о прибылях и убытках компании. «Мы ожидаем, что оставшаяся часть года останется сложной».

Ожидается, что автопроизводитель по-прежнему продемонстрирует хорошие результаты во второй половине года, укрепит свою прочную позицию по денежному потоку и проведет выкуп акций на миллиарды долларов, чтобы вернуть деньги инвесторам.

То же самое нельзя сказать в одностороннем порядке о ближайшем конкуренте GM, компании Ford, которая выступала против любого выкупа акций, вместо этого полагаясь на дивиденды компании для вознаграждения инвесторов.

Несколько аналитиков с Уолл-стрит отметили разницу в выкупе акций между компаниями, сославшись на то, что семья Форд имеет право голоса в совете директоров и специальных акциях.

«Учитывая повышенный баланс денежных средств, была надежда на специальные дивиденды или даже обратный выкуп. Оглядываясь назад, можно сказать, что это, вероятно, было просто давлением инвесторов по сравнению с политикой GM. Но похоже, что Ford не откажется от своей позиции», Аналитик UBS Джозеф Спак заявил в четверг в записке для инвесторов.

Форд ожидает, что скорректированная прибыль во втором полугодии составит от $2 до $3 млрд по сравнению с $5,5 млрд в первом полугодии.

Компания подтвердила свой прогноз на 2024 год, несмотря на то, что скорректированная прибыль на акцию во втором квартале оказалась на целых 21 цент ниже ожиданий. Автопроизводитель сообщил о дополнительных непредвиденных расходах по гарантии на 800 миллионов долларов по сравнению с предыдущим кварталом.

Чтобы добиться результатов за второе полугодие, финансовый директор Ford Джон Лоулер изменил прогноз компании на последние шесть месяцев года по традиционному производству Ford Blue и коммерческому производству Ford Pro. Ожидается, что годовой показатель EBIT Ford Pro увеличится до $9–10 млрд благодаря дальнейшему росту и благоприятному ассортименту продукции. Однако ориентиры для сегмента Ford Blue компании снижены до диапазона от 6 до 6,5 миллиардов долларов, что отражает более высокие затраты на гарантию.

«Мы дисциплинированно обращаемся с капиталом, у нас есть правильный портфель продуктов, и мы обеспечиваем стабильную генерацию денежных средств для вознаграждения наших акционеров», — сказал Лоулер инвесторам в среду. «Мы неустанно ищем новые способы улучшить наш бизнес и по-прежнему сосредоточены на улучшении как качества, так и затрат».

Трансатлантический автопроизводитель Stellantis, возможно, переживает самую сложную вторую половину года, особенно в отношении своей деятельности в США.

Выступая перед средствами массовой информации, генеральный директор Stellantis Карлос Таварес заявил, что многие проблемы компании связаны с ее деятельностью в США, на которую, как он ранее говорил, повлияли «самонадеянные ошибки» в отношении уровня запасов автомобилей, стратегий производства и продаж.

В прошлом году Stellantis стал единственным крупным автопроизводителем в США, сообщившим о снижении продаж по сравнению с 2022 годом.

В первой половине этого года продажи компании в США упали примерно на 16%. Ее доля на рынке Северной Америки составила 8,2%, снизившись на 1,8 процентных пункта.

Несмотря на сохраняющиеся проблемы, Stellantis подтвердила свой прогноз на 2024 год по двузначной норме скорректированной операционной прибыли, положительному промышленному свободному денежному потоку и не менее 7,7 млрд евро (8,3 млрд долларов США) по возврату капитала инвесторам в виде дивидендов и обратных выкупов.

За первое полугодие скорректированная операционная рентабельность Stellantis составила 10%. Свободный денежный поток компании составил отрицательные 392 миллиона евро, а доходность капитала составила 6,65 миллиарда евро.

Таварес рассчитывает, что сможет достичь этих целей с помощью запуска 20 новых моделей в этом году, устранения проблем в США и дополнительного снижения цен для увеличения продаж. Он также не исключил дополнительных сокращений рабочих мест.

«Это очень сложная отрасль, очень трудный период, и всем приходится бороться за производительность», — сказал Таварес. «Нам придется усердно работать, чтобы добиться такого результата».

– CNBC Майкл Блум внес свой вклад в этот отчет.

Поправка: на прошлой неделе Morgan Stanley понизил рейтинг GM с избыточного до равного веса. В более ранней версии время было неверно указано.