Чрезмерный рост числа рабочих мест в сентябре выводит экономику США из тени рецессии и дает Федеральной резервной системе довольно открытый путь к мягкой посадке.

Если это звучит как сценарий Златовласки, то, вероятно, это недалеко от него, даже несмотря на сохраняющиеся проблемы инфляции, которые напрягают кошельки потребителей.

Рынок труда, бросающий вызов гравитации, по крайней мере, замедление темпов роста цен и снижение процентных ставок ставят макроэкономическую картину в довольно хорошее положение прямо сейчас — критическое время с политической и политической точки зрения.

«Мы ожидали мягкой посадки. Это просто дает нам больше уверенности в том, что ситуация, похоже, останется на месте», — заявила Бет Энн Бовино, главный экономист Банка США, после пятничного отчета о занятости в несельскохозяйственном секторе. «Это также увеличивает вероятность того, что экономика не приземлится, а это означает, что экономические данные за 2025 год будут даже более сильными, чем мы ожидаем в настоящее время».

Число рабочих мест, безусловно, было лучше, чем кто-либо предполагал: компании и правительство объединились, чтобы увеличить число рабочих мест на 254 000, превзойдя консенсус Dow Jones на 150 000. Это был большой шаг вперед даже по сравнению с пересмотренными в сторону повышения показателями за август, и он обратил вспять начавшуюся в апреле тенденцию снижения количества рабочих мест и растущую обеспокоенность по поводу более широкого замедления темпов роста экономики – или даже хуже.

Кроме того, это практически устранило любую вероятность того, что Федеральная резервная система в ближайшее время повторит снижение процентной ставки на полпроцента, начиная с сентября.

Фактически, фьючерсные рынки изменили свою позицию после отчета, оценивая почти определенную вероятность изменения всего на четверть пункта на ноябрьском заседании ФРС, а затем еще на четверть пункта в декабре, согласно индикатору FedWatch группы CME. Ранее рынки ожидали снижения ставки на полпункта в декабре, за которым следовало бы сокращение на четверть пункта на каждом из восьми заседаний Федерального комитета по открытому рынку в 2025 году.

Однако больше ничего, поскольку ФРС, если не считать новых разочарований на рынке труда, может сделать ставку на умеренные темпы цикла смягчения политики.

«Если мы продолжим видеть более сильную, чем ожидалось, экономику, которая может дать ФРС повод замедлить темпы снижения ставок до 2025 года, при этом скорость выхода будет немного выше, чем они ожидают в настоящее время, и все это при том, что экономика по-прежнему сохраняет свою силу. «, — сказал Бовино. «Это было бы хорошей новостью как для ФРС, так и для экономики».

Конечно, в картине занятости все еще остаются некоторые недостатки.

Более 60% роста за сентябрь пришлось на обычных подозреваемых — предприятия общественного питания, здравоохранение и правительство — которые все были бенефициарами финансовой щедрости, которая довела дефицит бюджета 2024 года до 2 триллионов долларов.

В отчете также присутствовало несколько технических факторов, таких как низкий уровень ответов участников опроса, которые могут омрачить солнечный отчет в пятницу и привести к его пересмотру в сторону понижения в последующие месяцы.

Но в целом новости были очень хорошими и подняли вопросы о том, насколько агрессивной должна быть ФРС.

Экономисты Bank of America, например, задали вопрос: «Паниковала ли ФРС?» в записке для клиента упоминалось сокращение на полпроцента, или 50 базисных пунктов, в сентябре, в то время как другие задавались вопросом о диких колебаниях и просчетах среди экспертов Уолл-стрит. Дэвид Ройал, финансовый и инвестиционный директор компании Thrivent, предоставляющей финансовые услуги, предположил, что «сомнительно», что ФРС сократила бы ставку настолько сильно, «если бы она знала, что этот отчет будет таким сильным».

«Вопрос в том, как все продолжают понимать это неправильно?» сказала Кэти Джонс, главный стратег по облигациям Charles Schwab. «Как получается, что мы не можем правильно определить это число со всей полученной информацией?»

Джонс сказал, что ФРС столкнется с дилеммой, поскольку она определит правильный политический ответ. Следующее заседание FOMC состоится 6-7 ноября, сразу после президентских выборов в США и после пятинедельного периода, в течение которого ему предстоит еще многое переварить.

В некоторых комментариях после отчета говорилось, что ФРС, возможно, придется повысить оценку «нейтральной» процентной ставки, которая не стимулирует и не ограничивает рост, что указывает на то, что базовые процентные ставки установятся на более высоком уровне, чем в недавнем прошлом.

«Что с этим сделает ФРС? Конечно, 50 базисных пунктов не обсуждаются на следующем заседании. Я не думаю, что здесь есть какие-то аргументы», — сказал Джонс. «Они делают паузу? Делают ли они еще 25 [basis points] потому что они еще далеки от нейтральности? Они просто сравнивают это с другими данными, которые могут быть не такими убедительными? Я думаю, им еще многое предстоит придумать».

Тем временем, однако, чиновники, скорее всего, будут довольны, зная, что экономика стабильна, рынок труда не в таких больших проблемах, как предполагалось, и у них есть время взвесить свой следующий шаг.

«За последние несколько лет мы стали свидетелями довольно замечательной экономики, несмотря на некоторых скептиков и вялые настроения потребителей», — сказала Элизабет Рентер, старший экономист NerdWallet. «В год выборов страсти накаляются, и каждый экономический отчет или событие может вызвать бурную реакцию. Но экономические показатели говорят нам, что экономика США была и остается сильной».