Федеральная резервная система, скорее всего, будет придерживаться текущих задач, когда завершит свое заседание в четверг очередным снижением процентных ставок, но будет следить за будущим на фоне, который внезапно стал намного более сложным.

Финансовые рынки оценивают почти с уверенностью, что Федеральный комитет открытого рынка центрального банка снизит базовую стоимость заимствований на четверть процентного пункта, поскольку он стремится «перекалибровать» политику для экономики, в которой уровень инфляции умеренный, а рынок труда смягчить.

Тем не менее, основное внимание будет обращено на то, что ждет председателя ФРС Джерома Пауэлла и его коллег в будущем, когда они будут ориентироваться в меняющейся экономике, а также на политическом землетрясении, вызванном ошеломляющей победой Дональда Трампа в президентской гонке.

«Мы думаем, что Пауэлл откажется давать какие-либо ранние суждения о последствиях выборов для экономики и ставок и будет стремиться быть источником стабильности и спокойствия», — Кришна Гуха, глава отдела глобальной политики и стратегии центрального банка Evercore ISI. Об этом говорится в записке, опубликованной до того, как стали известны результаты выборов.

В соответствии с историческим стремлением политиков оставаться вне политической борьбы, Пауэлл «скажет, что ФРС выделит необходимое время для изучения планов новой администрации», а затем «уточнит эту оценку по мере разработки и принятия реальной политики», добавил Гуха. .

Таким образом, хотя немедленными действиями будет сохранение курса и введение сокращения, равного 25 базисным пунктам, внимание рынка, скорее всего, переключится на то, что комитет и Пауэлл скажут о будущем. Ставка по федеральным фондам, которая устанавливает, какую плату банки взимают друг с друга за однодневное кредитование, но часто влияет также и на потребительский долг, в настоящее время находится в диапазоне 4,75%-5,0%.

В настоящее время рыночные цены благоприятствуют еще одному снижению на четверть пункта в декабре, за которым последует январская пауза, а затем несколько сокращений до 2025 года.

Но если программа Трампа — снижение налогов, повышение расходов и агрессивные тарифы — осуществится, это может оказать существенное влияние на ФРС, пытающуюся определить правильный размер политики после гигантского повышения ставок, направленного на контроль над инфляцией. Многие экономисты полагают, что очередной раунд изоляционистских экономических шагов Трампа может вновь разжечь инфляцию, которая держалась на уровне ниже 3% в течение всего первого срока Трампа, несмотря на аналогичный рецепт.

Трамп часто критиковал Пауэлла и ФРС во время своего первого срока, который длился с 2017 по 2021 год, и выступал за низкие процентные ставки.

«Все ждут будущих снижений ставок и того, будет ли что-нибудь сообщено по телеграфу», — сказал Куинси Кросби, главный глобальный стратег LPL Financial. «Однако также возникает вопрос, смогут ли они объявить о победе над инфляцией».

Любые ответы на эти вопросы будут в основном оставлены на пресс-конференции Пауэлла после встречи.

Хотя комитет опубликует свое совместное решение по ставкам, он не будет предоставлять обновленную информацию о своем «Сводном обзоре экономических прогнозов», документе, выпускаемом ежеквартально и включающем консенсусные обновления по инфляции, росту ВВП и безработице, а также анонимный «точечный график» ожидания отдельных должностных лиц по процентным ставкам.

Помимо январской паузы, на рынке существует значительная неопределенность относительно того, куда движется ФРС. SEP будет обновлен в декабре.

«О чем мы будем слышать все больше и больше, так это о терминальных ставках», — сказал Кросби. «Это вернется в лексикон, если доходность продолжит расти, и это не полностью связано с ростом».

Трейдеры на рынке фьючерсов на федеральные фонды делают ставку на агрессивные темпы снижения, которые к концу 2025 года приведут базовую ставку к целевому диапазону 3,75%-4,0%, или на целый процентный пункт ниже текущего уровня после половины процента в сентябре. точечный срез. Ставка обеспеченного финансирования овернайт для банков немного более осторожна, указывая на то, что краткосрочная ставка составит около 4,2% в конце следующего года.

«Ключевой вопрос здесь заключается в том, какова конечная точка этого цикла снижения ставок?» сказал Билл Инглиш, бывший глава ФРС по монетарным вопросам, а теперь профессор финансов в Йельской школе менеджмента. «Довольно скоро им придется подумать о том, как, по нашему мнению, изменится период снижения ставок, поскольку экономика выглядит довольно сильной. Возможно, они захотят сделать паузу довольно скоро и посмотреть, как будут развиваться события».

Пауэллу также может быть предложено рассмотреть текущие шаги ФРС по сокращению запасов облигаций на ее балансе.

С момента начала этой работы в июне 2022 года ФРС сократила свои вложения в казначейские облигации и ипотечные ценные бумаги почти на 2 триллиона долларов. Чиновники ФРС заявили, что сокращение баланса может продолжаться, даже если они снизят ставки, хотя Уолл-стрит ожидает, что второй тур завершится уже в начале 2025 года.

«Они были счастливы оставить эту ситуацию на заднем плане и, вероятно, продолжают это делать», — сказал Инглиш. «Но в течение следующих нескольких встреч будет большой интерес. В какой момент они внесут дальнейшую корректировку в темпы второго тура?»