По мере продвижения в этом году индексы фондового рынка продолжают демонстрировать впечатляющий рост с начала года, отражая устойчивый восходящий тренд, который может указывать на в целом позитивные настроения на рынке. Основные индексы достигают новых максимумов и отражают состояние экономики и уверенность инвесторов. Однако под этим, казалось бы, сильным фасадом скрывается тревожный знак для участников рынка: значительное ухудшение широты рынка.

Широта рынка является важнейшим показателем, который указывает на общее состояние рынка. Он отражает количество акций, участвующих в восходящем тренде. В настоящее время, в то время как основные индексы, такие как и растут, большинство отдельных акций в этих индексах демонстрируют отставание. Это расхождение говорит о том, что рост обеспечивается несколькими акциями с большой капитализацией, маскируя трудности большинства.

Тенденция к сужению рынка сохранялась на протяжении всего года. Такой сценарий может поддержать восходящую траекторию индексов в краткосрочной перспективе, обусловленную результатами немногих избранных. Однако это также увеличивает вероятность отката рынка, особенно когда эти индексы становятся чрезмерно завышенными.

Учитывая, что текущий рост рынка демонстрирует признаки достижения состояния перекупленности, для инвесторов настало критическое время проявлять осторожность. Несоответствие между показателями индекса и показателями отдельных акций служит предупреждением о том, что сила рынка может быть более хрупкой, чем кажется на первый взгляд.

Визуализация расхождения: история двух индексов

На диаграмме ниже мы имеем четкое визуальное представление о растущем неравенстве в показателях рынка. Верхняя панель иллюстрирует взвешенный по капитализации индекс S&P 500, который, как отмечалось во введении, продолжил свое восхождение, достигая новых максимумов и демонстрируя устойчивую динамику крупнейших акций индекса. Однако нижняя панель рассказывает другую историю. На этой панели отображается индекс, где каждая акция вносит равный вклад в индекс, предлагая более сбалансированное представление о состоянии рынка в целом.

С начала года до конца марта оба индекса двигались гармонично, отражая широкомасштабное ралли, при котором прибыль была относительно равномерно распределена между акциями. Однако расхождение, начавшееся в апреле, поразительно. В то время как взвешенный по капитализации индекс S&P 500 сохранял восходящий импульс, движимый горсткой доминирующих акций с большой капитализацией, индекс Equal Weighted S&P 500 начал давать сбои и начал снижаться. Это отрицательное расхождение подчеркивает, что большинство акций в индексе не разделили недавний рост, что свидетельствует о тревожном сокращении ширины рынка.

Значение этого расхождения невозможно переоценить. Это подчеркивает предостерегающее послание, содержащееся во введении: несмотря на впечатляющие результаты основного индекса, базовая сила рынка ослабевает. Несколько акций, возглавляющих рост, могут маскировать борьбу на рынке в целом, но этот дисбаланс часто предшествует коррекциям или откатам, особенно когда рынок становится чрезмерно расширенным. Инвесторам следует с осторожностью относиться к этой тенденции, поскольку она предполагает, что кажущаяся устойчивость рынка может быть более хрупкой и подверженной развороту, чем кажется на первый взгляд.

Дивергенция углубляется: более пристальный взгляд на широту рынка

Следующий график дает более глубокое погружение в развивающуюся картину широты рынка и еще больше подчеркивает предостерегающие сигналы, которые мы обсуждали. На верхней панели изображен индекс S&P 500, который находился на впечатляющей траектории роста с момента выхода из краткосрочного отката в конце октября 2023 года. Это ралли подняло индекс на новые высоты до июня 2024 года, отражая якобы сильный и устойчивый рынок.

Однако средняя и нижняя панели раскрывают совершенно разную историю. Средняя панель отслеживает процент акций в индексе S&P 500, которые находятся выше соответствующих 200-дневных скользящих средних, индикатора долгосрочного тренда. С апреля 2024 года этот процент постоянно снижается, что позволяет предположить, что меньше акций сохраняют долгосрочный восходящий тренд, несмотря на продолжающийся рост индекса.

Нижняя панель рисует еще более тревожную картину, показывая процент акций выше своих 50-дневных скользящих средних, индикатора краткосрочного тренда. Этот процент падает с января 2024 года, что указывает на то, что большинству акций не удается сохранить даже свой краткосрочный импульс. Расхождение между показателями индекса S&P 500 и ослабляющим трендом участия его компонентов очевидно и вызывает беспокойство.

Примечательно, что на графике июнь 2024 года выделен вертикальной синей линией, привлекая внимание к продолжающемуся росту индекса S&P 500 в этот период. Несмотря на это движение вверх, как средняя, ​​так и нижняя панели показывают, что процент акций выше своих скользящих средних остался неизменным, что не подтверждает рост индекса. Это боковое движение в июне предполагает дальнейшее сокращение ширины рынка, подчеркивая, что ралли индекса во все большей степени обусловлено сокращением числа опережающих акций.

Заключение

Подводя итог, можно сказать, что, несмотря на впечатляющий рост основных индексов, таких как S&P 500, базовая сила рынка ослабевает. Снижение участия акций в этом ралли подчеркивает тревожную дивергенцию и сигнализирует о хрупкости фундамента. Инвесторам следует подходить к рынку с осторожностью, помня, что впечатляющие доходы некоторых не могут бесконечно скрывать хрупкость рынка в целом и повышенный риск значительного отката.

Текущее распределение портфеля: упор на оборону

Учитывая текущую рыночную ситуацию, мы заняли явно защитную позицию по всем клиентским счетам. Наша стратегия включает в себя чрезмерное размещение денежных средств и высокодоходных фондов денежного рынка, обеспечивая ликвидность и стабильность в условиях рыночной неопределенности. Кроме того, наше участие в акциях намеренно поддерживается на низком уровне и дополняется стратегическими короткими позициями, которые служат защитой от потенциальных рыночных спадов.

Одной из ключевых причин нашей консервативной позиции в отношении акций является преобладающая рыночная динамика, которая имеет тенденцию подрывать эффективность акций в подобных условиях. Как обсуждалось ранее, широта рынка ухудшается, а это означает, что все большее количество акций переживает трудности или падает.

В таких сценариях шансы на успешное управление фондовым рынком значительно уменьшаются. Исторически сложилось так, что инвестирование в акции в периоды сужения диапазона часто приводит к недостаточной доходности, поскольку общая сила рынка в основном определяется несколькими избранными лидерами, в то время как большинство отстает или колеблется.

Поддерживая осторожное распределение и сосредотачиваясь на защитных активах, мы стремимся защитить капитал и снизить вероятность убытков, давая нашим клиентам возможность выдержать любую волатильность, которая может возникнуть из-за текущей нестабильности рынка.