Вероятно, это было неизбежно, но, тем не менее, это поразительно. Некогда надежный индекс опережающих экономических показателей США (LEI) уже более года сигнализирует о рецессии в США, но экономика продолжает расти. Это поучительный момент в прогнозировании и прогнозировании рецессии, но он неудивителен. Опять же, главный вывод: каждый индикатор рецессии в конечном итоге терпит неудачу.

Почему? Такова природа рецессий. Каждый спад индивидуален и является побочным продуктом уникального набора факторов в данный момент времени. Сходства есть, но их недостаточно, чтобы вы могли легко выбрать несколько индикаторов, которые работали в прошлый раз, и предположить, что они навсегда останутся актуальными, сигнализируя о будущих сокращениях.

Урок, который я проповедую в течение многих лет – и который является основным принципом «Отчета о рисках делового цикла США» – заключается в том, что самый близкий простой смертный, который может прийти к «надежной» методологии прогнозирования текущей рецессии, – это агрегирование сигналов от нескольких, комплиментарные модели.

Но даже объединения моделей недостаточно, если вы выберете несколько и решите, что все готово. Всегда есть возможности для совершенствования, отчасти потому, что экономика постоянно развивается, что в какой-то момент может сделать, казалось бы, надежные усилия по моделированию менее надежными.

Другими словами, поиск новых способов профилирования бизнес-цикла является ключевой частью аналитики. Например, как я уже говорил ранее на этой неделе, агрегирование индексов совпадения штатов снизу вверх предлагает потенциально новый и полезный инструмент для улучшения существующей аналитики текущего прогнозирования/прогнозирования рецессии.

А что же случилось с LEI? Эд Ярдени из YardeniQuicktakes.com резюмирует проблему:

Conference Board, который составляет эти два индекса, отказался от своего прогноза рецессии. Представитель группы заявил: «Хотя снижение LEI продолжает сигнализировать о препятствиях для экономической активности, впервые за последние два года шесть из 10 его компонентов внесли положительный вклад за последний шестимесячный период (заканчивающийся в январе). 2024 г.). Она добавила. «В результате ведущий индекс в настоящее время не сигнализирует о предстоящей рецессии. Хотя мы больше не прогнозируем рецессию в 2024 году, мы ожидаем, что рост реального ВВП замедлится почти до нуля процентов во втором и третьем кварталах».

Вместо того чтобы признать, что LEI вводит в заблуждение, Совет конференции изменил эмпирическое правило, согласно которому три последовательных снижения LEI сигнализировали о надвигающейся рецессии. Теперь речь идет о том, сколько его компонентов падает за шестимесячный период. По нашему мнению, код LEI необходим для отзыва продукции. Эту ситуацию необходимо исправить, чтобы придать больший вес сектору услуг. Вот таблица взносов LEI за январь:

Честно говоря, экономика в постпандемический период преподнесла сюрпризы по нескольким направлениям. Мои усилия по отсеиванию шума в сигнале тоже пострадали, хотя и временно, в конце 2022 года, когда выяснилось, что США находятся на грани сползания в рецессию, определяемую NBER. Но к весне 2023 года начали накапливаться признаки того, что предупреждение о рецессии, которая так и не достигла переломного момента, ослабевает. Примечательно, что краеугольный камень «Отчета о рисках делового цикла в США» — сводный индекс вероятности рецессии (CRPI), который объединяет несколько показателей бизнес-цикла — в начале 2023 года отступил от умеренного, но не решающего предупреждения о рецессии. середина апреля 2023 г.:

Для сравнения, вот показатели CRPI на момент закрытия прошлой недели (16 февраля):

Чтобы внести ясность, никогда не бывает 100% уверенности в оценке риска рецессии в реальном времени. Всегда возможно, что какой-то новый поворот порой делает даже лучшие методологии недействительными.

Хорошей новостью является то, что существует эффективный способ снизить риск неудачи, и он начинается с тщательной диверсификации показателей, которые используются в вашем анализе. Тех, кто игнорирует это правило, ждет ловушка: каждый индикатор бизнес-цикла рано или поздно дает сбой. К счастью, есть решение, основанное на наблюдении за тем, что сила в числах. Хотя какой-либо один индикатор рецессии, скорее всего, время от времени будет давать сбои, весьма маловероятно, что все индикаторы потерпят неудачу одновременно.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США