Чиновники Федеральной резервной системы отправляются на свое заседание во вторник, чтобы приблизиться к своей цели по снижению инфляции, но насколько они снизят процентные ставки, остается открытым вопросом.

Данные по инфляции за неделю показали, что ценовое давление существенно ослабло после их стремительного роста в 2021–2022 годах. Один из показателей потребительских цен показал 12-месячную инфляцию на самом низком уровне с февраля 2021 года, в то время как показатели оптовых цен показали, что рост цен на трубопроводы в основном находится под контролем.

Оба показания, безусловно, были достаточными, чтобы расчистить путь к снижению процентных ставок на заседании Федерального комитета по открытым рынкам, которое завершается в среду решением по ставке и обновленным прогнозом того, как центральные банки видят ситуацию в будущем.

«Мы получили еще два месяца хороших данных по инфляции» со времени последнего заседания ФРС, заявила в пятницу в интервью CNBC Клаудия Сам, главный экономист New Century Advisors. «Это то, о чем просила ФРС».

Однако теперь вопрос заключается в том, насколько агрессивно должна действовать ФРС. Финансовые рынки, которые служат указателем того, куда движется центральный банк, не помогли.

На протяжении большей части прошлой недели фьючерсные рынки снижали ставки на четверть процентного пункта, или на 25 базисных пунктов. Однако в пятницу ситуация изменилась, и трейдеры перешли на почти равные шансы на снижение либо на 25, либо на полпункта, либо на 50 базисных пунктов, согласно инструменту FedWatch группы CME.

Сам входит в число тех, кто считает, что ФРС должна стать еще крупнее.

Данные по инфляции «сам по себе принесли бы нам 25 на следующей неделе, как и должно быть, и после этого обеспечили бы нам целую серию сокращений», сказала она. «Ставка по федеральным фондам превысила 5% и существует уже больше года для борьбы с инфляцией. Эта борьба выиграна. Им нужно начать уходить с дороги».

Это означает, сказал Сам, что нужно начать со снижения на 50 базисных пунктов, чтобы заложить нижний предел потенциального упадка рынка труда.

«Рынок труда [since] «Июль прошлого года стал слабее», — сказала она. «Так что есть аспект просто перекалибровки. Мы получили дополнительную информацию. [Fed officials] нужно как бы подчистить ситуацию, сократить ее на 50 базисных пунктов и затем быть готовым сделать больше».

Отчеты по инфляции показывают, что битва за снижение инфляции до 2% еще не окончена, но, по крайней мере, ситуация движется в правильном направлении.

Индекс потребительских цен на все товары в августе вырос всего на 0,2%, в результате чего годовой уровень инфляции составил 2,5%. Без учета продуктов питания и энергоносителей базовая инфляция составила 3,2%, что намного дальше от цели ФРС.

Тем не менее, большая часть основной силы связана с упорно высокими затратами на жилье, чему способствует византийская мера «эквивалентной арендной платы владельцев», разработанная Бюро статистики труда, которая спрашивает домовладельцев, что они могли бы получить, если бы сдали свое жилье в аренду. Показатель, который составляет около 27% от общего веса ИПЦ, вырос на 5,4% по сравнению с прошлым годом.

Несмотря на сохраняющееся давление, опросы потребителей указывают на уверенность в том, что инфляция удалось сдержать, если не остановить полностью. Респонденты опроса Мичиганского университета в сентябре ожидали, что инфляция вырастет на 2,7% в течение следующих 12 месяцев, что является самым низким показателем с декабря 2020 года.

Принимая во внимание всю различную динамику инфляции, председатель ФРС Джером Пауэлл заявил в конце августа, что его «уверенность выросла» в том, что инфляция возвращается к 2%.

Это оставляет занятость. В той же речи, произнесенной на ежегодном заседании ФРС в Джексон-Хоул, штат Вайоминг, Пауэлл заявил, что ФРС «не стремится и не приветствует дальнейшего охлаждения условий на рынке труда».

У ФРС две задачи — стабильные цены и здоровый рынок труда — и основная миссия, похоже, скоро изменится.

«Если Пауэлл хочет выполнить свое обещание: «Мы не хотим дальнейшего ослабления и дальнейшего охлаждения», им придется действительно переехать сюда, потому что эта тенденция к охлаждению хорошо устоялась», — сказал Сам. «Пока это не будет прервано, мы будем продолжать наблюдать снижение заработной платы и [the] Уровень безработицы растет».

Конечно, существует значительная вероятность того, что ФРС снизится всего на четверть пункта на заседании на следующей неделе, что отражает тот факт, что центральному банку еще предстоит проделать большую работу по борьбе с инфляцией, и что он не слишком обеспокоен рынком труда или экономическим кризисом. более широкое экономическое охлаждение.

«Это действительно ключ к тому, что им нужно как бы отточить: они нормализуют политику, а не пытаются обеспечить условия для экономики, которая действительно находится в беде», — сказал Том Саймонс, американский экономист из Jefferies. «Я думаю, что на данный момент они проделали очень хорошую работу по выражению этой точки зрения».

Даже с учетом изменения на четверть пункта, которое прогнозирует Саймонс, у ФРС будет достаточно возможностей для дальнейших действий позже.

Действительно, рыночные цены предполагают, что к концу 2024 года ставки могут снизиться на 1,25 процентных пункта, что указывает на некоторое ощущение срочности снижения базовой стоимости заимствований с самого высокого уровня — в настоящее время с 5,25% до 5,50% — за более чем 23 года.

«Вся причина, по которой они так осторожно относятся к сокращению ставок, заключается в том, что они обеспокоены тем, что инфляция может вернуться», — сказал Саймонс. «Теперь у них больше уверенности, основываясь на данных, которые предполагают [inflation] сейчас не вернется. Но им нужно быть очень осторожными, чтобы отслеживать потенциально меняющуюся динамику».