В то время как Китай стремится привлечь иностранный капитал на фоне сокращения прибывающих инвестиций, глобальные инвесторы, присматривающиеся к возможностям в стране, по-прежнему опасаются более фундаментальных ограничений: железной хватки Пекина в потоках капитала и отсутствия ясности в политике.

Для иностранных инвесторов послание Азиатского саммита Института Милкена в Сингапуре на этой неделе было ясным: Китай остается слишком большим, чтобы его игнорировать, но слишком контролируемым и непрозрачным, чтобы полностью доверять.

«Это рынок, контролируемый капиталом. Все защищено за счет отказа вкладчикам в свободе вывода своих денег», — сказал Чарльз Ли, основатель и председатель Micro Connect, финансовой компании в Гонконге. Ли также является бывшим исполнительным директором Гонконгской фондовой биржи.

Приоритетом Пекина является обеспечение безопасности своей финансовой системы, сказал Ли Кэцян на панельной дискуссии на мероприятии Milken в четверг, призвав инвесторов, присматривающихся к Китаю, «действительно в полной мере учитывать эту среду».

За последние два года в Китае наблюдался рекордный отток капитала, при этом иностранные инвесторы уходили из Китая со скоростью, невиданной за последние десятилетия. Вторая по величине экономика мира изо всех сил пытается избавиться от дефляционного давления на фоне затяжного спада на рынке жилья, вялого внутреннего спроса и кипящей напряженности в отношениях с США.

В этом году Пекин стремился обратить вспять эту тенденцию, пообещав дальнейшее открытие экономики для иностранных инвестиций, а высшие должностные лица, в том числе премьер-министр Ли Цян, провели встречи за круглым столом для решения проблем иностранного бизнеса и создания благоприятной среды для капитала.

Тем не менее, это может быть тяжелая битва, поскольку на этой неделе среди выступающих на Милкене преобладает атмосфера опасений.

Самым большим риском, влияющим на настроения инвесторов, является отсутствие ясности в отношении политики, сказал Сонг Ма, профессор финансов и предпринимательства в Йельском университете.

Иностранным инвесторам по-прежнему приходится ориентироваться в системе, находящейся под обширным регулирующим надзором и участием государства, с нечеткими правилами доступа к рынку для некоторых критически важных секторов и путей выхода. «Поддерживаемые государством фонды по-прежнему контролируют огромное количество качественных активов, связанных с технологиями и оборонной безопасностью», — отметил Ма.

Эта неопределенность не устраивает иностранных институциональных инвесторов, которые преследуют стратегии, основанные на долгосрочных инвестициях.

«Когда вы инвестируете в новые частные инвестиции, вы должны хорошо представлять, как будет выглядеть эта среда через 10 лет», — сказал Адам Уотсон, партнер Partners Capital, управляющей активами с капиталом в 60 миллиардов долларов, которая работает с семейными офисами, фондами, учреждениями и сверхсостоятельными частными лицами.

«Варианты выхода следующие: 1759538057 немного более ограниченным на том основании, что листинг в США стал более сложным», — сказал Уотсон, добавив, что также есть опасения по поводу стабильности определенных правовых рамок, используемых офшорными инвесторами для получения доступа к оншорным активам.

Уотсон отметил, что Partners Capital сократила свое присутствие на китайских рынках с примерно 8% от распределения портфеля в 2018 году до примерно 3% с 2021 года, сославшись на «более агрессивное вмешательство правительства в частный сектор» и «отсутствие привлекательных возможностей» в китайских акциях перед недавним ралли.

Согласно данным платежного баланса Китая, чистый приток прямых иностранных инвестиций резко упал с пикового притока в 334 миллиарда долларов в 2021 году до оттока почти в 154 миллиарда долларов в 2024 году, по данным китайского поставщика данных Wind. Это самый низкий уровень за более чем два десятилетия, что говорит о том, что иностранные деньги были инвестированы в другие страны.

Долларовое финансирование со стороны глобальных инвесторов в венчурный капитал и частную инвестиционную индустрию Китая также иссякает. Показатель притока новых ПИИ, опубликованный Министерством торговли, показал снижение на 12,7% в годовом исчислении до августа этого года.

Тем не менее, по словам Го Кая, исполнительного президента и старшего научного сотрудника китайского экономического аналитического центра CF40 Institute, часть мирового капитала возвращается в Китай после периода «глубокого сна» на фоне пандемии и геополитической напряженности.

Китайские акции, которые многие когда-то считали неинвестиционными, привлекли некоторых иностранных инвесторов, чему способствовал рост технологического стартапа DeepSeek и ряд неожиданных прорывов в высокотехнологичных отраслях.

Данные Morgan Stanley показали, что в августе наблюдалась самая большая покупка китайских акций глобальными хедж-фондами за шесть месяцев.

Гонконгский индекс Hang Seng, Между тем, в этом году он вырос более чем на 35%, что является самым большим годовым ростом с 2017 года, когда он взлетел почти на 36%. Индекс Hang Seng Tech вырос на 48% за год до настоящего времени.

Индекс материкового Китая CSI 300 также вырос — более чем на 21% в этом году — и колеблется вблизи самого высокого уровня за более чем три года.

Это происходит на фоне того, что инвесторы избавляются от мрачной экономической картины и верят в намерение Пекина продолжать поддерживать фондовый рынок и оценки китайских акций.

В этом году Китай активизировал призывы к тому, чтобы побудить иностранных инвесторов реинвестировать свою прибыль внутри страны, и ввел налоговые льготы, чтобы побудить их к этому.

По словам Ма, по мере того, как все больше иностранных инвесторов задумываются о возвращении капитала в Китай, у правительства есть возможность поддержать свои политические обещания и восстановить доверие.

«Дальнейшие действия Китая для дальнейшего открытия доступа к рынкам и улучшения инвестиционной среды будут иметь решающее значение для удержания иностранных инвесторов в стране в долгосрочной перспективе», — добавил он.