Инвесторы ожидают большего роста фондового рынка США в 2025 году после двух выдающихся лет подряд, чему способствует устойчивая экономика, поддерживающая корпоративные прибыли, снижение процентных ставок и политика содействия экономическому росту со стороны нового президента Дональда Трампа.
В 2024 году эталонный индекс S&P 500 вырос на 23,31%, даже несмотря на недавний резкий скачок, отмечая второй год подряд прирост, превышающий 20%, чему способствовали акции технологических компаний с крупной капитализацией и ажиотаж по поводу бизнес-потенциала искусственного интеллекта.
За последние два года индекс вырос на 53,19%, что стало самым большим двухлетним процентным скачком с 1998 года.
Инвесторы более уверены в экономике, чем год назад: потребители и предприятия поглотили более высокие процентные ставки, а Федеральная резервная система теперь снижает их – хотя и не так сильно, как надеялись. По данным LSEG, ожидается, что корпоративная прибыль также будет высокой: прибыль на акцию индекса S&P 500 вырастет на 10,67% в 2025 году.
С другой стороны, инфляция остается устойчивой, и Уолл-стрит опасается восстановления, которое может привести к изменению курса ФРС в рамках цикла смягчения. Действительно, в начале декабря акции резко упали после того, как центральный банк прогнозировал меньшее снижение ставок в следующем году, поскольку он готовился к усилению инфляции.
Такие перспективы могут стать более вероятными, если Трамп введет пошлины на импорт из США, которые приведут к росту потребительских цен. Тем временем оценки акций достигли самого высокого уровня за последние три года, что создает больший потенциал для турбулентности.
«Мы были на грани падения в конце 2022 года. Это было довольно впечатляюще», — сказал Гаррет Мелсон, портфельный стратег Natixis Investment Managers.
«Животный дух… конечно, сейчас очень дикий, но вам, возможно, придется немного сдержать его, когда вы начнете двигаться в течение года», — сказал Мелсон, который считает, что фондовый рынок все еще может принести солидную прибыль примерно в 10 долларов США. % в 2025 году, если не доходы за предыдущие два года.
Фирмы с Уолл-стрит в основном прогнозируют рост рынка в следующем году, при этом целевые показатели S&P 500 на конец года варьируются от 6000 до 7000 пунктов. Во вторник индекс завершил 2024 год на отметке 5881.
Оптимистичные инвесторы могут указать на бычий рынок, который не является ни старым, ни чрезмерно растянутым по историческим меркам.
По словам Кейта Лернера, содиректора по инвестициям Truist Advisory Services, нынешний бычий рынок S&P 500, начавшийся в октябре 2022 года, вдвое короче средней продолжительности 10 предыдущих. По словам Лернера, рост индекса S&P 500 примерно на 64% во время этого последнего роста отстает от медианного прироста на 108% и среднего роста на 184% на предыдущих бычьих рынках.
«Если немного уменьшить масштаб, то да, у нас есть большая прибыль, но если вы посмотрите на типичный бычий рынок, это предполагает, что нам еще есть куда расти», — сказал Лернер.
Другие исторические знаки также служат хорошим предзнаменованием. По словам Райана Детрика, главного рыночного стратега Carson Group, индекс S&P 500 прибавил в среднем 12,3% после восьми случаев последовательного ежегодного роста на 20% с 1950 года, по сравнению с общим средним ростом на 9,3% за это время. . Индекс увеличился в шесть раз из восьми.
Оптимистичным настроениям способствует преобладающее на Уолл-стрит мнение о том, что экономика выдержала повышение ставок, которое ФРС осуществила начиная с 2022 года для подавления инфляции.
Опрос Natixis Investment Managers, проведенный в последние недели, показал, что 73% институциональных инвесторов заявили, что США избежат рецессии в 2025 году. Это резкий поворот по сравнению с годом ранее, когда 62% прогнозировали такой спад в следующем году.
Индекс экономических сюрпризов Citigroup, который измеряет, насколько экономические данные соответствуют ожиданиям, был стабильно положительным в течение последних двух месяцев, что является еще одним радужным знаком для инвесторов.
В дополнение к ожиданиям устойчивой экономики, Трамп, как ожидается, будет проводить программу, включающую снижение налогов и дерегулирование, поддерживающее экономический рост.
«Мы выходим из 2024 года на довольно хорошей основе и думаем, что в 2025 году произойдет некоторое повторное ускорение», — сказал Самир Самана, старший стратег по глобальным рынкам в Wells Fargo Investment Institute. «Рынки имеют тенденцию опережать экономику, поэтому они будут готовы к экономическому ускорению раньше, чем позже».
Однако акции также выйдут из 2024 года с повышенными оценками: по данным LSEG, индекс S&P 500 торговался с доходом, в 24,82 раза превышающим ожидаемую прибыль в течение следующих 12 месяцев. Это значительно выше его долгосрочного среднего значения в 15,8 и недалеко от уровня 22,6, которого он достиг ранее в этом месяце, самого высокого уровня с начала 2021 года.
Инвесторы утверждают, что оценки могут оставаться высокими в течение длительного периода времени и не обязательно указывают на неизбежное снижение. Но будущие прибыли могут в большей степени зависеть от роста прибылей, в то время как более высокие оценки могут привести к тому, что акции будут легче пострадать от любых разочарований.
Риски включают в себя политическую неопределенность, такую как ожидаемое стремление Трампа повысить тарифы на импорт из Китая и других торговых партнеров, что, по оценкам аналитиков, может нанести ущерб корпоративным прибылям.
Более высокие тарифы могут также увеличить инфляцию, что является еще одним поводом для беспокойства инвесторов. Темпы инфляции резко упали после достижения 40-летнего максимума в 2022 году, но остаются выше целевого показателя ФРС в 2%. Последние данные индекса потребительских цен показали годовой уровень инфляции в 2,7%.
«Насколько низко мы сможем добиться снижения ставок, на самом деле будет зависеть от того, насколько низко мы сможем добиться инфляции», — сказал Майкл Рейнольдс, вице-президент по инвестиционной стратегии Glenmede. «Если мы увидим, что инфляция стабилизируется в диапазоне 3 процентов, мы думаем, что ФРС не будет такой агрессивной в следующем году».
Glenmede рекомендует инвесторам занять нейтральную позицию в отношении общего риска портфеля, в том числе по акциям.
«Инвесторы должны быть, я бы сказал, осторожными оптимистами», — сказал Рейнольдс. «У нас… есть экономика, которая демонстрирует признаки поздней стадии роста наряду с довольно высокими оценками».