В мире технического анализа есть один надежный индикатор для измерения рыночного риска. Индекс относительной силы (RSI) измеряет перенапряжение (в любом направлении ) . Разработанный Уэллсом Уайлдером в 1978 году, RSI представляет собой импульсный осциллятор. Таким образом, он измеряет скорость и величину изменений цен, нанося их на шкалу от 0 до 100.

По своей сути, RSI сравнивает величину недавних прибылей с недавними потерями за выбранный период ретроспективного анализа. Инвесторы обычно используют период ретроспективного анализа в 14 дней, чтобы оценить, является ли рынок (или стоковые) является перекупленным или перепроданным. Показания выше 70 часто помечаются как «Перекупленный», при этом учитываются показания ниже 30 «Перепродано». На графике ниже показана выборка фондового рынка в сравнении с 14-дневным RSI.

Почему это так полезно? Потому что рынки не всегда движутся по прямой линии. Хотя на крайностях может показаться, что это так, импульс имеет тенденцию истощаться, и развороты или коррекции становятся более вероятными. RSI дает нам представление о том, когда тренд может быть уязвим к откату или развороту в режиме реального времени. Он не идеален, и, как это часто бывает, все может остаться «Перекупленный» гораздо дольше, чем кажется логичным. Тем не менее, как показатель управления рисками, он входит в число более чистых и действенных осцилляторов в наборе инструментов инвестора.

Важно отметить, что RSI также дает нам возможность выявлять дивергенции. Например, обратите внимание выше, что в декабре 2023 года RSI достиг пика и начал снижаться даже на фоне роста рынка. Это известно как отрицательная дивергенция и, как правило, предшествует коррекциям. Другие сигналы включают в себя Неудачные качели (RSI поднимается выше порога и терпит неудачу) или Подтверждение силы тренда (например, пересечение 50). Примечательно, что RSI не является отдельным сигналом на покупку/продажу. Тем не менее, это один из наиболее дисциплинированных барьеров, позволяющий судить, когда изобилие или страх становятся чрезмерными.

Мысленный эксперимент

Хотя я нахожу RSI очень полезным для управления краткосрочными рисками портфеля, я смотрел на долгосрочный график рынка и задавался вопросом, может ли он дать нам некоторые подсказки о следующем, более значительном коррекционном цикле. Я не говорю о незначительных корректировках на 5-10% в тот или иной год; Это происходит постоянно. Как мы отмечали в “”

В бычьи годы коррекции происходят чаще, чем вы думаете. Однако, когда происходят исправления, нередко возникают опасения по поводу «Медвежий рынок» подниматься. Однако, исторически говоря, фондовый рынок растет примерно в 73% случаев. В остальных 27% случаев рыночные коррекции обращают вспять эксцессы предыдущего роста. В таблице ниже показан дисперсия возвратов во времени. Важно отметить, что просадки более 10% происходят только в 13% случаев.

Тем не менее, рыночные коррекции на 10% или менее более распространены и происходят в каждый бычий год, как показано.

Для этого мысленного эксперимента мне было любопытно узнать время между более экстремальными еженедельными показаниями RSI и временную задержку до более заметной коррекции или медвежьего рынка. В то время как большинство инвесторов используют ежедневный показатель RSI, такой как 14 дней, в течение длительных периодов времени, ежедневное показание становится скорее шумом, чем сигналом. Поэтому, чтобы создать лучший «сигнал», Я использовал 14 недель, чтобы сгладить волатильность. Этот график 14-недельного RSI против S&P 500 показан ниже.

Красными затененными областями обозначено, когда недельные показания RSI были выше 80. Затем я посмотрел на эти периоды, когда показания были выше 80, и подсчитал, сколько времени осталось до того, как произойдет более значительное событие, такое как крах 1987 года или кризис Dot.com года.

В таблице ниже показан пик роста бычьего рынка, процентное снижение коррекции, задержка между повышенным значением RSI и началом коррекции, а также соответствующее событие. Стоит отметить, что в то время как были некоторые более значительные снижения, такие как крах Nifty-Fifty, Dot.com и финансовый кризис, были и более мягкие коррекции. Другими словами, не каждое повышенное значение RSI является предвестником значительного медвежьего рынка. Средняя просадка составила 27% при времени опережения RSI в 37 недель. Другими словами, как мы уже знали, бычьи рынки могут оставаться перекупленными в течение довольно давно.

В настоящее время 14-периодный недельный RSI приближается к 70, и хотя он еще не достиг экстремумов, он, несомненно, находится на уровнях, которые могут предшествовать более нормализованным спадам (5-10%). Кроме того, наш еженедельный технический индикатор, который мы публикуем в режиме реального времени, также находится на уровнях, которые обычно предшествуют заметным коррекциям, даже во время бушующих бычьих рынков.

Как уже отмечалось, все это имеет значение, потому что история показывает, что часто существует задержка/разрыв между моментом, когда RSI впервые достигает высоких уровней, и моментом, когда действительно происходит значимая коррекция. В предыдущих циклах RSI часто флиртовал с высокими зонами (70–80+) и оставался там, пока рынки продолжали расти, иногда в течение нескольких недель или даже месяцев, прежде чем наконец наступит разворот или коррекция. Однако, когда рынок игнорирует условие перекупленности и не корректируется сразу, инвесторы осмеливаются брать на себя больший риск, полагая, что «На этот раз все по-другому».

К сожалению, это никогда не так.

Оценка текущих рыночных рисков и рекомендаций по состоянию портфеля

Подводя итоги, можно сказать, что с учетом того, что недельный RSI и другие технические индикаторы становятся все более перекупленными, показатели оценки растянуты, а макроэкономическая неопределенность растет, рынок, вероятно, ближе к коррекции, чем к очередному этапу бычьего рынка. Тем не менее, это не означает, что этот рынок может продолжить свой недавний рост в конце года, поскольку профессиональные менеджеры гонятся за прибылью для отчетности по итогам года, корпорации наращивают выкуп акций, а рост прибыли продолжается.

Хитрость для инвесторов заключается в том, чтобы продолжать кататься на «бычий рынок» во время его работы. Однако, когда поездка останавливается, это, как правило, происходит внезапный и резкий разворот без предупреждения.

1. Поднимите бдительность . Не отмахивайтесь от повышенного RSI, потому что «рынок всегда движется вверх». Исторически сложилось так, что коррекции или откаты, как правило, происходят, когда импульс ослабевает, а не только когда RSI достигает числа.
2. Подстрижение до прочности . Если у вас есть расширенные сектора или имена, показывающие ослабление внутренних компонентов или дивергенцию, рассмотрите возможность постепенной фиксации прибыли. Не пытайтесь точно рассчитать время вершины; Просто управляйте своими рисками.
3. Собирайте деньги скромно . Не помешает постепенно наращивать сухой порошок, который может стать безрисковой хеджей. Если рынок прорывается, вам нужна гибкость для изменения позиции.
4. Наблюдайте за внутренними компонентами, широтой и дивергенцией . Скользящий рынок со слабой широтой или концентрацией секторов и ослаблением RSI более опасен, чем подпись «широкий рост + растущий RSI» .
5. Избегать слепо гоняясь за спекулятивным импульсом. Когда спекулятивные названия загоняют RSI на крайнюю территорию (особенно с малой капитализацией, с большими множественными именами и т. д.), обратная сторона асимметрично больше.

Учитывая текущие показания RSI и отсутствие (пока) подтвержденного пробоя, разумной позицией является от нейтрального до слегка оборонительного , не откровенно медвежьи, Но, конечно, не самоуспокоенный. При повышенных оценках и макроэкономических встречных ветрах (инфляция, кредитный стресс, политическая неопределенность) Риск отката или коррекции сейчас выше, чем был в течение многих месяцев.

Если бы я управлял портфелями, я бы предпочел:

• Недооцененные спекулятивные риски или риски с кредитным плечом
• Хранение большего количества наличных средств по сравнению с нормой
• Используйте защитную позицию, которая не влияет на производительность при легком движении вверх
• Склонность к качественным, низковолатильным, ориентированным на доход именам
• Внимательно следите за RSI, широтой, кредитными спредами и макроэкономическими сигналами, так как ранняя потеря импульса может быть ранним признаком неизбежной коррекции

В итоге: RSI демонстрирует осторожность. Это не крик «Иди домой сейчас». Но это действительно сигнал о том, что риск повышен, и инвесторам необходимо более активно управлять рисками. Рынки могут продолжать расти, но путь вперед более узкий, и терпение (и дисциплина), скорее всего, будут вознаграждены.

Это мой мысленный эксперимент.

Оригинальный пост