Смотри, мы все contrarians здесь, в Contrarian Outlook. В конце концов, это прямо в названии. Но даже мы, противники, должны выбирать свои сражения. Потому что иногда что звуки как хитрый противоположный ход может оказаться, ну, наполовину слишком милым.

Хорошим примером является покупка против индикатора , который вы можете назвать рыночным «измерителем страха». Распространено противоположное мнение, что когда VIX низок (как сегодня) и рынок относительно спокоен, самое время продавать. А когда VIX высок, а основные инвесторы в панике, самое время покупать.

Для этого даже есть броский стишок: «Когда VIX высок, пора покупать. Когда VIX низкий, пора идти».

Это имеет смысл. Черт возьми, это может даже зарабатывать деньги время от времени. Но есть исключения, и сегодня одно из них.

На самом деле, игнорируя этот совет и покупка при сегодняшнем низком VIX мы могли бы рассчитывать на хороший двузначный доход, большая часть которого приходится на дивиденды, если мы инвестируем наши деньги в дисконтные закрытые фонды (CEF), выплаты которых сегодня превышают в среднем 7%.

Давайте углубимся в это, начнем с того, как работает VIX — и почему история и корпоративные доходы говорят нам, что сейчас самое время игнорировать глупые лозунги инвесторов, подобные этому, и покупать.

Длинная и короткая часть VIX

Индекс волатильности Чикагской биржи опционов, или VIX, является популярным барометром того, как рынок себя чувствует. Он рассчитывается путем нахождения квадратного корня ожидаемой дисперсии S&P 500 за 30-дневный период. Звучит заманчиво, но на самом деле это означает, что VIX рассчитывает, насколько рынок упадет или поднимется относительно того, что он делал в течение предыдущих 30 дней.

Нисходящий тренд в VIX …

В целом в 2023 году рынки были относительно спокойными, и акции росли более или менее стабильно, за исключением большей части марта, когда банковский кризис попал в заголовки газет.

Это движение было отражено в VIX, который обычно снижался с начала года до начала марта, когда банкротства Silicon Valley Bank и его друзей подняли его выше 25, это пик с начала года. Тем не менее, это все еще намного ниже своего пика 2022 года в 35 человек.

В последнее время VIX снова упал ниже 20, отражая рост рынка примерно на 4,6% с 1 марта — период, который включал банковский кризис.

…Отражает «нормальный» прирост акций

Это средняя доходность чуть более 2%, немного выше 1,24%, которые рынок обычно возвращает в этот период, но не слишком. И поскольку VIX основан на последних 30 днях ценового движения, восстановление рынка с начала марта означало, что в целом этот индикатор был менее волатильным, чем обычно в обычный период с доходностью 1,24%, в котором разница в ценах на акции часто немного больше.

Источник: Stockanalysis.com

Важно отметить, что, поскольку этот временной интервал также включает банковский кризис, это означает, что исторически это событие не было важным фактором, влияющим на рынок. Я неоднократно писал об этом в течение последних нескольких месяцев, и теперь математика повторяет это убеждение в виде падающего VIX.

Низкий VIX = спокойный или самодовольный рынок

Причина, по которой несколько ветеранов Уолл-стрит говорят: «Когда VIX низкий, пора уходить», заключается в том, что они думают, что низкий VIX означает самодовольный рынок. Но поскольку он измеряет колебания цен, он также отражает спокойствие рынок, а мартовский и апрельский рынки были именно такими по сравнению с предыдущими периодами рыночной волатильности. Отсюда несоответствие между тем, что говорит фондовый рынок, и тревожными заголовками, которые мы читаем в финансовой прессе.

Но вот в чем дело: из сотен аналитиков, портфельных менеджеров, руководителей хедж-фондов, брокеров, банкиров, аналитиков и журналистов, которых я встречал с тех пор, как занялся этим бизнесом в начале 2010-х, я ни разу не слышал, чтобы кто-нибудь говорил это, даже когда VIX опустился до 9,97 в 2017 году, самого низкого уровня с 1993 года.

И эта диаграмма объясняет, почему.

Когда VIX низкий, иногда лучше не идти

Инвесторы, которые проигнорировали рифму, получили бы 10,3% годовой прибыли, поскольку VIX достиг своего исторического минимума в 2017 году, что выше, чем долгосрочный средний годовой прирост акций в 8%. Это солидный доход в период роста процентных ставок и, конечно же, глобальной пандемии. Тем не менее, во всем этом хаосе акции возвращались на 10% в год тем, кто якобы купил их в самый неподходящий момент.

И это без учета дивидендов! Это увеличивает общий доход на 12,4% в годовом исчислении.

Понятно, что иногда, когда VIX низкий, не время идти. И я бы сказал, что это один из таких случаев. Рассмотрим следующую диаграмму:

В последнем квартале доходы компаний S&P 500 выросли примерно на 3%, при этом 74% компаний S&P 500 превзошли оценки продаж. Доходы выросли на 9,5% с начала пандемии, они находятся на историческом максимуме и не показывают никаких признаков снижения.

Выручка S&P 500 бьет новый рекорд

Источник: Multpl.com

Поэтому, если вы считаете, что низкий VIX является причиной для продажи, просто подумайте, от чего вы отказываетесь: компании с быстрорастущими, рекордными продажами превышают оценки в соотношении три к одному. Это еще один признак того, что мы рассматриваем возможность покупки, конкурирующую с той, которую испытали те инвесторы, которые купили исторически низкий VIX еще в 2017 году.

Раскрытие информации : Бретт Оуэнс и Майкл Фостер — противоположные доходные инвесторы, которые ищут недооцененные акции/фонды на рынках США. Нажмите здесь, чтобы узнать, как получить прибыль от их стратегий в последнем отчете «7 акций роста с большими дивидендами для надежного выхода на пенсию».