Выборы имеют последствия, поэтому возвращение Дональда Трампа в Белый дом в качестве 47-го^й Президент наверняка изменит расчёт. Политические различия между избранным президентом-республиканцем и администрацией Байдена существенны по нескольким направлениям, гарантируя, что следующие четыре года принесут существенные изменения в торговлю, налоги и многие другие области, в которых находится под контролем федеральное правительство. Тем более, что республиканцы вернули себе Сенат, хотя контроль над Палатой представителей (на момент написания этой статьи) все еще не определен.

Слоном в комнате новой администрации является дефицит федерального бюджета, который игнорировался в ходе предвыборной кампании обоими кандидатами. Надзор не продлится долго. Дефицит бюджета США достиг невиданных глубин по сравнению с эпохой, предшествовавшей пандемии. Текущий уровень «красных чернил» на 2024 финансовый год составляет 1,832 триллиона долларов. Это значительно превышает дефицит в 3,132 триллиона долларов, достигнутый в разгар пандемии в 2020 году, но бюджетные прогнозисты прогнозируют, что в предстоящие годы дефицит будет углубляться без существенных изменений в политике.

Ключевым фактором для прогноза бюджета является то, как (и если) правительство отреагирует на истекающие сокращения налогов, принятые во время первой администрации Трампа, которые должны состояться в 2025 году. 31 декабря 2025 г. По оценкам Бюджетного управления Конгресса, продление снижения налогов приведет к увеличению дефицита на 4,6 триллиона долларов в течение следующих 10 лет.

Тарифы на импорт – еще одна область, имеющая серьезные последствия для экономики. Трамп говорит, что он хочет ввести общие пошлины в размере от 10% до 20% и сбор в размере 60% на все товары, поступающие из Китая. Избранный президент также хочет депортировать миллионы иммигрантов, многие из которых устраиваются на работу, которая в противном случае могла бы остаться незанятой.

Сочетание резкого сокращения рабочей силы и роста тарифов на импортные товары кажется некоторым экономистам рецептом более высокой инфляции. «Обычно, если вы сокращаете труд мигрантов, вы пытаетесь получить товары извне. А если вы перекрываете товары извне, вы пытаетесь привлечь трудовых мигрантов. Если вы отрежете и то, и другое, вы почти наверняка получите инфляцию, если не стагфляцию», — говорит Адам Позен из Института международной экономики Петерсона.

Рынок облигаций, похоже, обращает внимание на эти риски — снижение налогов, которое приводит к увеличению дефицита и росту инфляции, вызванной массовыми депортациями и резким повышением тарифов.

«Нам нужно следить за тем, что происходит с доходностью облигаций, и может наступить переломный момент, если доходность облигаций США продолжит расти», — говорит Сима Шах, главный глобальный стратег компании Principal Asset Management. — Бдительные связи вышли из строя.

Оптимисты говорят, что страшные предупреждения преувеличены. Как мрачные прогнозы после первой победы Трампа на выборах в 2016 году оказались ошибочными, так и на этот раз пессимистические взгляды окажутся ошибочными, утверждает противоположное мнение.

«Это похоже на президентскую победу Трампа, но также на победу республиканцев в Палате представителей и Сенате. Если это произойдет, вы увидите, что экономика США действительно набирает обороты», — советует Марк Мобиус, председатель Фонда новых возможностей Mobius, в интервью CNBC перед объявлением окончательных результатов голосования.

По некоторым оценкам, даже полная победа республиканцев в Конгрессе может не дать Трампу карт-бланш. Например, Трамп заявил, что он хотел бы исключить социальное обеспечение из налогов, изменение, которое значительно увеличит дефицит за счет снижения государственных доходов.

«Конгресс республиканцев не собирается делать все возможное, чтобы освободить от налога пособия по социальному обеспечению или сверхурочные, как по существу этих идей, так и по стоимости», — предсказывает Дон Шнайдер, бывший помощник республиканского конгресса, ныне работающий в Пайпер Сэндлер. «Для этого просто нет голосов».

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США