Сегодняшний Блумберг сообщает, что Китай ввел новую программу монетарного стимулирования:

Центральный банк Китая представил широкий пакет мер монетарного стимулирования для возрождения второй по величине экономики мира, подчеркнув растущую тревогу в правительстве Си Цзиньпина по поводу замедления экономического роста и снижения доверия инвесторов.

Но произошло ли это на самом деле? Вот как меняется обменный курс Китайский юань ответил на новость понедельника:

Обратите внимание, что на самом деле это цена долларов в юанях, поэтому резкое падение указывает на признательность в юанях. Флэт-отрезок приходится на период выходных, когда рынки предположительно были закрыты.

Я не могу быть уверен, но мне кажется, что рынки сначала восприняли эту новость как монетарный стимул, а затем резко изменили курс. Майкл Петтис утверждал, что денежно-кредитная политика Китая стала переплетаться с кредитной политикой.

Финансовая система Китая сегодня и тогдашней Японии была структурирована таким образом, что денежная экспансия приводит главным образом к кредитной экспансии, которая по вполне понятным институциональным причинам направляется главным образом в сторону предложения экономики.

Если да, то рынки, возможно, восприняли бы это как более похожее на фискальное стимулирование, чем на монетарное стимулирование. Обратите внимание, что валюты обычно дешевеют, когда появляются неожиданные новости о монетарном стимулировании, а валюты часто дорожают на новостях о бюджетном стимулировании (по крайней мере, в странах, где мало опасений финансового дефолта). кредитное смягчение было больше, чем монетарное смягчение:

За этими шагами последовало множество других объявлений, которые способствовали росту на испытывающем трудности китайском фондовом рынке. Глава центрального банка также представил пакет мер по поддержке проблемного сектора недвижимости страны, включая снижение стоимости заимствований на сумму $5,3 трлн по ипотечным кредитам и смягчение правил покупки вторичного жилья.

Еще одна статья в Блумберг предположил, что Китай находится в рецессии:

Сейчас в Китае наблюдаются все симптомы «балансовой рецессии»: затяжной период дефляции, спад на рынке недвижимости и долговое бремя. И, как и в Японии, за этим последовал удивительный период роста.

Мне не нравится термин «рецессия баланса», поскольку это просто рецессия с ограниченной денежной массой – периоды замедления роста ВВП, вызванные жесткой денежной политикой. Снижение цен на недвижимость и чрезмерный долг являются симптомами нехватки денег. В недавнем сообщение в блоге Я предположил, что Китаю необходим монетарный стимул. Я подозреваю, что то, что они получили, ближе к финансовому стимулированию.