Ожидается, что Китай признает значительное ослабление внутреннего спроса на следующей неделе, в то же время раскрыв долгожданные подробности о фискальных стимулах, направленных на поддержку роста в условиях повышенной торговой напряженности в США.

Ежегодное парламентское собрание страны, известное как «Две сессии», начинается во вторник с Народного политического консультативного совета Китая — высшего консультативного органа, за которым следует заседание ее законодательного органа, Всекитайского собрания народных представителей.

В последние годы встреча длится около недели, и обычно за ней следует пресс-конференция с участием министра иностранных дел и глав экономических ведомств.

Ожидается, что на первом заседании ВСНП в среду Пекин пересмотрит свой годовой целевой показатель инфляции потребительских цен примерно до 2% — самого низкого уровня за более чем два десятилетия — с 3% или выше в предыдущие годы, сообщает Институт политики азиатского общества.

Это знаменует собой неявное признание скромного внутреннего спроса.

Новая цель по инфляции будет действовать скорее как потолок, чем как цель, которую необходимо реализовать. Китай находится под дефляционным давлением, при этом номинальный ВВП растет медленнее реального ВВП седьмой квартал подряд в последнем квартале 2024 года. Ларри Ху, главный экономист по Китаю в Macquarie, сказал в записке. Потребительские цены выросли всего на 0,2% в 2024 и 2023 годах, в то время как цены производителей снижались более двух лет.

«Наш тезис на этот год заключается в том, что дефляция будет устойчивой», — сказал ранее в этом месяце CNBC Робин Син, главный экономист по Китаю в Morgan Stanley. «Китай попробует какой-то новый подход, но… Они просто будут пытаться маленькими шагами».

По словам Сина, Пекин вряд ли значительно усилит стимулирование до второй половины года, когда общественное недовольство замедлением экономического роста, вероятно, станет более распространенным. Он отметил, что сентябрьские объявления о стимулировании экономики появились более чем через год после того, как впервые появились дефляционные тенденции.

Инвесторы внимательно следили за усилиями Пекина по борьбе с экономическим спадом в стране после того, как неожиданное обещание поддержки на высоком уровне в сентябре вызвало ралли акций. Рост рынка снова ускорился после того, как президент Китая Си Цзиньпин провел редкую встречу на прошлой неделе с предпринимателями, включая Джека Ма из Alibaba и Лян Вэньфэна из DeepSeek.

Пекин в среду, вероятно, закрепит дефицит бюджета на уровне 4% ВВП по сравнению с 3% в 2024 году, сказал Ху Цзиньтао из Macquarie, повторяя общие ожидания рынка.

Это будет означать «значимый сдвиг, поскольку политики неохотно преодолевают 3% [deficit] порог в течение многих лет», — сказал Ху.

Он также ожидает, что Китай утроит квоту на продажу специальных суверенных облигаций до 3 трлн юаней ($410 млрд) в этом году с 1 трлн юаней в 2024 году и увеличит годовую квоту на выпуск специальных облигаций местных органов власти до 4,5 трлн юаней с 3,9 трлн юаней ранее.

Ожидается, что в среду Китай также установит целевой показатель роста ВВП на год на уровне «около 5%», как и в последние два года. Это соответствовало бы ранее объявленной цели Си Цзиньпина примерно удвоить размер экономики по сравнению с уровнем 2020 года к 2035 году.

Но аналитики предупреждают, что Пекин вряд ли пойдет на все стимулы, учитывая неопределенность вокруг торговой напряженности с США. В дополнение к продолжающимся технологическим ограничениям, президент США Дональд Трамп повысил тарифы на китайские товары на 10%, а дополнительные пошлины могут быть введены уже 2 апреля.

Это сократит экспорт, что является редким светлым пятном в экономике Китая.

«Март слишком ранний для каких-либо серьезных политических стимулов, поскольку политикам нужно больше времени, чтобы увидеть реальное влияние торговой войны 2.0», — сказал Ху Цзиньтао из Macquarie. «Их послужной список говорит о том, что они не могут не достичь целевого показателя роста ВВП, но они также не хотят перевыполнять. На этом этапе они будут держать свои карты поближе к сундуку».

Встречи в Пекине совпадут с выступлением Трампа на совместном заседании Конгресса 4 марта, где президент США может обсудить свою повестку дня и цели на год.

В то время как вторая по величине экономика мира выросла на 5% в 2024 году, рост розничных продаж резко упал до 3,4% с 7,1% в 2023 году. Тормоз в сфере недвижимости сохранился, при этом инвестиции в этот сектор упали на 10,6% в прошлом году по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.Арлье.

«Мы думаем, что правительство, вероятно, будет уделять приоритетное внимание «стимулированию потребления» в качестве главной политической задачи на заседании ВСНП», — сказал Тао Ван. главный экономист по Китаю в инвестиционном банке UBS, говорится в записке.

Китай стремится стимулировать потребление, используя субсидии trade-in, чтобы стимулировать закупки отдельных товаров. В январе власти расширили программу trade-in, включив в нее смартфоны и бытовую технику, а подробности о размере субсидий должны быть представлены на двух сессиях.

При большем дефиците бюджета Пекин может более чем удвоить размер программы потребительской торговли по сравнению с прошлым годом до более чем 300 миллиардов юаней в виде субсидий, сказал Ван из UBS.

Она также ожидает, что правительство решит проблемы с доходами путем субсидирования семей с маленькими детьми, увеличения пенсионных выплат и увеличения взноса государства в программу страхования для жителей Китая.

Ожидается, что на предстоящей встрече Китай также обнародует свои планы расходов на оборону и технологическое развитие на предстоящий год.

Этой осенью Пекин должен начать формализацию своих приоритетов на следующие пять лет развития, известных как «пятилетние планы». Текущий заканчивается в этом году.

В системе, в которой доминирует Коммунистическая партия Китая, «Две сессии» не были традиционным местом для резких изменений в политике. Вместо этого определение направлений обычно происходит на партийных собраниях более высокого уровня, таких как Третий пленум, последний раз проходивший в июле 2024 года.

Встреча Си Цзиньпина с предпринимателями на прошлой неделе, а также новая политика поддержки частного сектора и иностранных инвестиций знаменуют собой первую партию изменений, внесенных по итогам Третьего пленума, сказал Маркус Херрманн Чен, соучредитель и управляющий директор China Macro Group. «Символично, что это знаменует собой быстрое и хорошее начало продвижения реформ и дает сигнал о том, что реформы находятся в стадии разработки Пекина», — сказал он.

Китайские власти рассматривают проект нового закона о поддержке частного, негосударственного бизнеса, более подробная информация о котором может появиться в ходе двух сессий.

В предлагаемом дополнении к закону Китай запретит взимание штрафов с предприятий, сообщили на этой неделе государственные СМИ.

В знак того, как предприятия боролись с различными сборами, публичные документы в прошлом году показали, что испытывающие нехватку средств местные органы власти просили компании выплатить налоги на операции еще в 1994 году.

Новый закон будет иметь большое значение для того, чтобы дать бизнесу «стабильные юридические ожидания», сказал Брюс Панг, адъюнкт-профессор бизнес-школы Китайского университета Гонконга. На заседании парламента он также ожидает новых мер, направленных на расширение инвестиционных возможностей для негосударственных предприятий и облегчение помощи малым технологическим компаниям в получении финансирования.

Многие аналитики увидели в присутствии технологических предпринимателей на встрече с Си Цзиньпином на прошлой неделе сильный сигнал о том, что регулятивные репрессии в отношении интернет-компаний официально завершены.

Это показывает, что в будущем «государство готово проявлять снисходительность к технологическим компаниям, избавляя их от серьезных репрессий, в обмен на их инвестиции в инновации в критически важных технологиях», — сказал Чим Ли, старший аналитик Economist Intelligence Unit.

Однако антикоррупционное расследование в отношении правительственных чиновников и руководителей государственных компаний за незаконное поведение все еще продолжается. Согласно подсчетам официальных данных CNBC, более 40 человек были отстранены от должности, в основном по обвинениям в коррупции, с момента начала текущего срока полномочий в 2023 году.