Возвращение Китая может стать самой драматичной рыночной историей года. После нескольких месяцев вялого роста после Covid Пекин выпустил на волю свою экономическую «базуку», наводнив рынок ликвидностью и спровоцировав мощное ралли.

Воздействие было немедленным.

В течение нескольких дней крупные брокеры изменили свою позицию по Китаю с «неинвестируемого» на нечто, заслуживающее внимания. За неделю, последовавшую за стимулированием, индекс вырос более чем на 22%, и это была лучшая неделя с 2008 года, взлетев на 25%.

Будет ли «Базуки» достаточно, чтобы поднять экономику и акции Китая?

Рынки сейчас задаются двумя ключевыми вопросами: будут ли эти меры достаточными для подъема экономики Китая и как долго продлится ралли акций?

На экономическом фронте вмешательство Пекина напоминает момент «во что бы то ни стало» для Народной Республики. Время также было идеальным: оно произошло сразу после первого снижения ставок ФРС в США, направленного на защиту юаня.

Цель? Освободите банки, спасите рынок жилья от кризиса и наполните экономику ликвидностью. Послание Пекина громкое и ясное: они сделают все возможное, чтобы возобновить экономический рост.

Похоже, именно этого и ждали инвесторы. Обеспокоенность по поводу рецессии на Западе, которой многие опасались, но которая еще не материализовалась, заставила инвесторов накапливать наличные. Теперь китайские акции привлекают их обратно.

Китайские акции привлекают инвесторов

В течение нескольких месяцев аналитики призывали к осторожности, предлагая инвесторам подождать, по крайней мере, до выборов в США в ноябре. Но смелый поворот Китая предоставил непреодолимую возможность.

Капитал сейчас перетекает на фондовые биржи Шанхая и Гонконга. В то время как акции технологических компаний США подорожали, их китайские коллеги по-прежнему торгуются со скидкой, а соотношение цены и прибыли выглядит заманчиво.

Например, акции Alibaba (NYSE:) и PDD (NASDAQ:) выросли на 37% и 48% за последний месяц, однако Alibaba торгуется с коэффициентом P/E 26,5x, а PDD всего 14,4x по сравнению с Amazon ( НАСДАК:) 47,3х.

Другие китайские технологические гиганты, такие как Baidu (NASDAQ:) и NetEase (NASDAQ:), демонстрируют аналогичные перспективы: коэффициент P/E составляет от 14 до 15x после сильного ралли.

Много места для роста

Несмотря на недавнее ралли, китайскому рынку еще предстоит преодолеть значительные трудности. Сравнение и Шанхай CSI 300 показывает большой разрыв, который сохраняется с пиков начала 2021 года.

Даже после недавнего роста китайские акции торгуются с большими скидками по сравнению с большинством мировых рынков, а мультипликаторы прибыли примерно вдвое ниже, чем в США.

Маттео Раменги, директор по инвестициям UBS WM в Италии, отмечает, что, несмотря на сходство структуры секторов, индекс остается недооцененным, особенно когда речь идет о акциях технологических компаний.

Слово предостережения

Тем не менее, инвесторы осторожно подходят к китайскому фондовому рынку. Как отмечает Раменги, китайские технологические компании сократили показатели, а лидеры в таких секторах, как искусственный интеллект, могли бы извлечь выгоду из продолжающегося развития Китаем своей технологической экосистемы.

Однако Лиззи К. Ли, исследователь из Института политики азиатского общества, считает, что еще слишком рано объявлять о победе.

Хотя недавнее восстановление китайских акций является значительным, она утверждает, что длительный импульс потребует чего-то большего, чем просто краткосрочные стимулы. Долгосрочный успех зависит от способности Пекина провести структурные реформы.

«Долгосрочный успех этого ралли – и, как следствие, более широкого экономического восстановления Китая – зависит от способности Пекина провести значимые структурные реформы».

«Ближайшие месяцы покажут, сможет ли недавний поворот в политике привести к долгосрочному экономическому повороту или нынешний всплеск окажется эфемерным».

Уроки прошлого

Хотя энтузиазм рынка ощутим, проблемы остаются. Инвесторы не могут забыть резкую коррекцию 2015 года, когда Шанхай CSI 300 упал почти на 45% по сравнению с июньскими максимумами.

Но с тех пор экономика Китая изменилась. И пандемия Covid, и кризис недвижимости преподали Пекину ценные уроки, дав руководству надежду на более стабильное будущее.

Марк Тинкер, директор по инвестициям Toscafund Hong Kong, считает, что последние меры сигнализируют об изменении стратегии Китая.

«Цель Си Цзиньпина — больше не быстрый рост любой ценой, а устойчивый спрос домохозяйств», — объясняет он. «Пятипроцентный рост мало что значит, если он подпитывает дестабилизирующий рычаг».

Вывод: Китаю нужно нечто большее, чем просто стимул, чтобы поддержать этот подъем

Китай стремится показать, что он может расти устойчиво, и процветающий фондовый рынок является ключом к этому видению. Однако очевидно, что будущее Китая формируется не только в Пекине — на него также влияют решения, принимаемые в Вашингтоне.

С приближением выборов в США тому, кто займет Белый дом, придется считаться с растущими амбициями Китая. Обе политические партии, похоже, согласны в одном: США не хотят, чтобы китайский дракон парил беспрепятственно.

***

Отказ от ответственности: Данная статья написана исключительно в информационных целях. Он не предназначен каким-либо образом поощрять покупку активов и не представляет собой приглашение, предложение, рекомендацию или предложение инвестировать. Я хотел бы напомнить вам, что все активы оцениваются с разных точек зрения и являются высокорисковыми, поэтому любое инвестиционное решение и связанный с ним риск принимаются на собственный риск инвестора. Мы также не предоставляем никаких инвестиционных консультационных услуг.