ПЕКИН — На этой неделе власти Китая объявили о новой политике поддержки венчурного капитала, что вселяет надежду на более быстрое одобрение первичных публичных размещений акций в ближайшем будущем.

Некогда бурно развивающаяся экосистема инвестиционного капитала и стартапов в Китае резко замедлилась за последние три года на фоне усиления контроля со стороны регулирующих органов.

В рамках одной из последних попыток поддержать отрасль высший исполнительный орган Китая, Государственный совет, поздно вечером в среду опубликовал меры высокого уровня по «содействию высококачественному развитию венчурного капитала».

«Все будет зависеть от правил реализации», — сказала Марсия Эллис, глобальный сопредседатель практики прямых инвестиций в Morrison Foerster.

«Положительно, что правительство на центральном уровне осознало наличие проблемы», — сказал Эллис. «По крайней мере, что касается инвестиций в технологии, венчурный капитал может стать положительной силой на рынке Китая, которая, откровенно говоря, может помочь Китаю конкурировать с США в технологической гонке».

Что касается действий, за которыми стоит следить, Эллис сказал, что «на самом деле в отношении IPO мы ожидаем, что разрешения начнут поступать более быстрыми темпами».

«Венчурные инвесторы не собираются делать инвестиции, пока не увидят достаточно ясный путь к выходу», — сказала она, отметив, что такого не наблюдалось в течение прошлого года или около того.

Новая политика включала раздел о расширении каналов выхода венчурного капитала с упором на поддержку компаний, осуществивших технологические прорывы. Меры также предусматривают внедрение системы управления зарубежными листингами и упрощение каналов выхода для фондов венчурного капитала, не номинированных в юанях.

«Настоящим узким местом для зарубежных листингов является процесс зарубежного IPO и правила валютного обмена», — сказал Уинстон Ма, адъюнкт-профессор юридического факультета Нью-Йоркского университета.

Темпы публичных размещений акций как на суше, так и за рубежом замедлились. Инвесторы, особенно те, кто вкладывает доллары США в китайские венчурные фонды, предпочитают IPO в США как крупнейшем и наиболее ликвидном рынке.

Заглядывая в будущее, «рынок наблюдает за скоростью одобрения IPO в США», — сказал Мин Ляо, партнер-основатель Prospect Avenue Capital, на китайском языке, переведенный CNBC.

Китайские власти ужесточили контроль и ввели новые правила для зарубежных IPO после того, как компания Didi, занимающаяся услугами такси, провела листинг в США в 2021 году, несмотря на то, что, как сообщается, находится под правительственным расследованием. Кроме того, США усилили контроль за американским капиталом, поступающим в Китай, особенно в предприятия, связанные с военными.

Ранее отсутствие регулирования также привело к ряду громких случаев мошенничества с участием китайских IPO в США.

Эллис из Моррисона Ферстера предупредил, что новая политика поощряет предприятия и исследовательские институты широко участвовать в венчурном капитале.

«К сожалению, я думаю, что если компании, которые не являются профессиональными инвесторами, начнут делать это, и делают это, потому что их поощряет правительство, это может нанести еще больший ущерб рынку в долгосрочной перспективе, потому что они потеряют деньги, и это будет продолжаться». запятнать рынок венчурного капитала в Китае», — сказал Эллис. «Для этого нужны профессионалы».

Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая увеличила штрафы за введение инвесторов в заблуждение и уточнила требования к зарубежным IPO. В прошлом году компания объявила об обновленных правилах, вступающих в силу 31 марта 2023 года, согласно которым отечественные компании должны соблюдать меры национальной безопасности и закон о защите персональных данных, прежде чем стать публичной компанией за рубежом.

С тех пор 73 компании прошли листинг в США и 85 в Гонконге, заявил вице-председатель комиссии Фан Синхай на конференции в среду, по данным государственных СМИ.

Скорость обработки IPO была недостаточно быстрой и будет ускорена, сказал Фан в отчете, добавив, что комиссия поддерживает компании материкового Китая в листинге за границей, особенно в Гонконге.

Гигант быстрой моды Shein, который пытался дистанцироваться от своих китайских корней, как сообщается, перенес свои планы по листингу в США на листинг в Лондоне на фоне тщательного контроля со стороны регулирующих органов.

Китай также стремился развивать свои внутренние фондовые рынки, которым всего около 30 лет.

Аналитики Morgan Stanley отметили в среду отдельные комментарии главы китайского регулятора по ценным бумагам У Цина о том, что рынки капитала должны увеличить свою целевую поддержку бизнеса в соответствии с усилиями страны по развитию новых технологий.

«Мы считаем, что это означает, что рынки капитала могут приветствовать более разнообразных кандидатов на IPO, если они смогут демонстрировать инновации и стимулировать рост производительности, хотя объем IPO может остаться низким в ближайшем будущем, учитывая, что также действуют более высокие стандарты», — говорится в отчете Morgan Stanley.

Ву занял пост главы CSRC в феврале после волатильного спада на фондовых рынках материкового Китая. С тех пор рынки отыграли потери за год.

Новая политика также предусматривает поддержку международных инвестиционных институтов в создании фондов, номинированных в юанях.

«Если бы иностранным фондам было легче создавать фонды в юанях, значит, есть деньги, которые хотят это сделать», — сказал Эллис.

«Существует множество фондов, ориентированных на Китай, со штаб-квартирами в Азии», — сказала она. «Это фонды в долларах США, но их управляющие компании также хотят управлять оншорными фондами в юанях, потому что они чувствуют, что действительно могут собрать деньги в Китае для инвестиций в Китай, тогда как привлечение долларов США из США и, возможно, Европы для фондов, ориентированных на Китай, сейчас очень сложно. «