Рынки

Розничные продажи в США сегодня были главным событием. Они опирались немного сильнее, чем ожидалось, учитывая восходящие изменения в уже сильном мае. Общий оборот увеличился на 0,2%. На самом деле это неплохо, если учитывать всю серию не корректируются с учётом колебаний цен. Действительно, продажи на автозаправках снизились на общем показателе, снизившись на -5,3%, отражая хотя бы частично значительное снижение цен на сырую нефть в прошлом месяце. Базовый показатель, исключающий продажи автомобилей и бензина, вырос на 0,4% после пересмотра в сторону повышения на 0,8% в мае, в то время как частный показатель потребления, используемый в расчетах ВВП (контрольная группа), вырос на 0,5% (0,8% по сравнению с предыдущим месяцем). Семь из 13 категорий выросли, при этом больше всего выросли спортивные товары, автотранспорт и запчасти и онлайн-продажи. Питание и напитки, единственная категория, связанная с услугами, выросли всего на 0,1%.

Хотя они были неплохими, если не сильными, именно розничные продажи не стали причиной сегодняшних рыночных изменений. Геополитика это сделала. Ранее президент Трамп предупредил Иран на этой неделе, что США начнут бомбить гражданскую инфраструктуру, включая мосты и электростанции, если не вернётся за стол переговоров. Сообщается, что Иран теперь поручил своим союзникам-хуситам в Йемене закрыть пролив Баб-аль-Мандаб, если США примут эти меры. Пролив соединяет Красное море с Индийским океаном через Аденский залив и служит транзитом для примерно 10% мировых поставок нефти. Эта доля после войны с Ираном, вероятно, даже выросла. Реакция рынка соответствует хорошо известной схеме. Цены на нефть восстановились от внутридневного минимума (Brent около $86), цены на бензин достигли нового многомесячного максимума (€55,3/МВт·ч). Основные облигации распродаются. Передняя часть кривой перемещается в зависимости от увеличения Центральный банк ужесточает ставки. Для ЕЦБ рынки предполагают совокупные 45 б.п. при дополнительных повышениях в этом году. Ожидается, что ФРС повысит ставки на 28 б.п., а Банк Англии — на 40 б.п. Доходность 2-летних облигаций выросла на 3-3,5 базисных пункта в США и Европе (где максимумы 2026 года остаются под угрозой) и почти на 5 базисных пунктов в Великобритании. Долгосрочный срок страдает из-за роста инфляционных ожиданий и рисковых премий. Американский 10-30-летний контейнер добавляет 4 базисных пункта. Европейские курсы свопов в том же сегменте примерно на 3 базисных пункта выросли. 30-летний в какой-то момент был менее чем на базисный пункт от нового 15-летнего максимума. Доллар США сохранял небольшое преимущество по отношению к большинству конкурентов на валютном рынке. EUR/USD возвращает часть вчерашних приростов и торгуется около 1.145. DXY растёт до 100.6. Сильный импульс стерлинга вчера сегодня ослаб. FT сообщила, что финансово более консервативный Махмуд от лейбористов будет назначен новым канцлером вместо Милибэнда. Это снизило некоторые опасения по поводу фискальной устойчивости Великобритании, что вызвало прорыв EUR/GBP ниже 0.85 в сторону поддержки на 0.8468. Последняя пока выполняет свою задачу. GBP/USD достиг двухмесячного максимума на уровне 1,354 до 1,351 в настоящее время. Громкие доходы и надёжный прогноз от лидера полупроводникового рынка TSMC, напротив, не вдохновили сектор искусственного интеллекта и технологий. Фондовые рынки США открываются вниз: Nasdaq упал примерно на один процент, поскольку вопросы о прибыльности крупных капитальных инвестиций продолжают оставаться.

Новости и взгляды

Национальный банк Польши сегодня опубликовал базовые данные по инфляции. Базовый CPI без учёта цен на продукты питания и энергоносители вырос на 0,3% за месяц, при этом изменение в годовом году колебалось около 3% третий месяц подряд. Это выше середины 2,5% в диапазоне толерантности 1,5%-3,5%. Другие основные показатели, которые соответственно исключают наиболее волатильные цены или среднее снижение на 15%, оба замедлились с 3,3% до 2,8% в годовом выражении. Инфляция без учёта административных цен снизилась на 0,6% в месячном выражении до 2,1% в годовом выражении (с 2,8%). Сегодняшние данные были почти единодушными, не оставив следов на рынках. Польские денежные рынки ожидают стабильности ставок в течение следующих 12 месяцев на фоне смешанных сообщений со стороны членов центрального банка и ожидание результатов летних показателей инфляции с учётом истечения срока фискальных мер, ограничивающих счета за энергию.

Протокол июньского заседания Швейцарского национального банка подтвердил, что денежно-кредитная политика (0% ставки) продолжает оказывать экспансионный эффект. Реальные процентные ставки в настоящее время отрицательные и находятся ниже своего долгосрочного равновесия. Денежные рынки оценивают 40% вероятность повышения ставки на заключительном (декабрьском) заседании SNB этого года. Швейцария Инфляция остаётся в нижней половине целевого диапазона 0%-2% при этом центральный банк назвал влияние энергетического шока в основном временным. SNB Minutes также показал облегчение, что Ослабление франка способствует облегчению денежно-кредитных условий (EUR/CHF сейчас 0,9250 против 0,90 в марте). В первом квартале SNB всё ещё боролась с численностью CHF через покупки валют, часть которых им удалось отменить в мае.