Ключевые инсайты за прошедшую неделю.

В Австралии ВВП вырос на 0,3% (2,5% в году) в первом квартале, что соответствует нашим ожиданиям. Наш анализ показывает, что строительство дата-центра стало причиной всего роста за квартал. Это стало самым крупным скачком инвестиций в новые бизнесы со времён бума в горнодобывающую промышленность начала 2010-х годов — рост на 5,7% и на 10,4% выше за год. Значительная часть соответствующих ресурсов импортируется, поэтому чистый экспорт вычитается на 0,6 ppt из ВВП и увеличивается дефицит текущего счета до –$27,1 млрд, но при этом при строительстве этой инфраструктуры сохраняется материальная добавленная стоимость. В той мере, в какой апрельские данные по торговле товарами показывают, что импорт компонентов, связанных с дата-центрами, продолжает развиваться с темпами, эта тенденция продолжит существенно влиять на активность и производительность в обозримом будущем.

В других регионах экономики активность была слабой. Расходы государственного сектора почти не изменились, поскольку инфраструктурные проекты приближались к завершению, а возвраты счетов за энергию стали отменёны. Рост потребления домохозяйств по дискреционным категориям также был медленным — риск, который заранее отметил наш карточный трекер. Это неудивительно, учитывая стоимость жизни, ограничительные процентные ставки и постепенное рост. Снизившись на 0,2% в первом квартале, реальный располагаемый доход домохозяйств столкнётся с дополнительным давлением в ближайшие кварталы, поскольку полное влияние этих факторов проявится.

Это напряжение между инфляцией и доходами стало основой решения Комиссии по справедливой работе увеличить надбавочные заработные платы на 4,75% с 1 июля 2026 года. Хотя это частично поможет защитить заработную плату более уязвимых работников, это не полностью компенсирует влияние инфляции. Поскольку компании сталкиваются с ростом производственных затрат, а на периферии нарастает задержка на рынке труда, переговорная сила работников, вероятно, останется ограниченной за пределами рабочих мест, где решение Комиссии по справедливой работе определяет условия.

Для жилья первоначальное влияние повышения ставок в 2026 году и неопределённость, вызванная предлагаемыми федеральными налоговыми изменениями, привели к снижению индекса цен на жилье Cotality ещё на 0,1% в мае после падения на 0,2% в апреле (пересмотренного с роста на 0,1%). Эта слабость была сосредоточена в Сиднее и Мельбурне, хотя ожидается, что рост цен в меньших столицах в ближайшие месяцы снизится. Рост стоимости строительства и ужесточение условий финансирования усиливают давление на предложение, что подтверждается снижением на 3,4% одобрения жилья в апреле.

Данные, полученные с оффшора, были вторичными по своей природе и имели мало влияния на рынок. Вместо этого участники сосредоточились на перспективах для американских технологических компаний и событиях на Ближнем Востоке. По последним условиям, устраиваемым обеим сторонам, пока предстоит найти; Однако обе стороны продолжают заявлять о намерении разрешить разногласия, при этом боевые действия ограничиваются мелкими стычками и «оборонительными» действиями. Рынок также сохраняет надежду: на этой неделе Brent Oil торгуется примерно в диапазоне 93-97 долларов США за баррель против недавнего пика в 110 долларов, несмотря на продолжающееся истощение мировых запасов.

Что касается данных, последняя Beige Book Федеральной резервной системы, пожалуй, стала ключевым релизом недели. В ней были отмечены разнородные условия, с которыми сталкиваются домохозяйства с разным уровнем дохода и богатства, а также то, что по мере того как всё больше людей сдавливалось из-за стоимости жизни, «задержки по жилищным кредитам, потребительским и сельскохозяйственным кредитам были отмечены как растущие в нескольких районах». Рынок труда характеризулся как стагнирующий, а совокупный рост заработной платы соответствовал инфляции. Для бизнеса «затраты вне труда продолжали расти быстрее, чем цены продажи, что способствовало более широким опасениям по поводу сокращения маржи». Без облегчения от текущего конфликта экономика США, вероятно, окажется под растущим давлением и неопределённостью, особенно учитывая, что FOMC и рынок осознают трудности экономики с точки зрения возможностей вне технологий.

В еврозоне, хотя инфляционный отпечаток этой недели оправдывает повышение ЕЦБ на следующей неделе, как мы и рынок ожидали, это решение, вероятно, станет одним из всего двух повышений в 2026 году, фактически незначительным пересмотром политики по отражению инфляционных рисков без существенного влияния на экономический рост или рынок труда. Поэтому бизнес и домохозяйства по всей Европе должны сохранять уверенность в прогнозах, что позволит росту вновь ускориться в 2027 и 2028 годах.