Фактор риска импульса в последнее время был лидером в отрасли, но есть признаки того, что ротация может начаться, исходя из набора ETF до вчерашнего закрытия (20 июля).

По мере того как новая фаза иранского конфликта накаляется — вновь разжигая опасения по поводу макроэкономических эффектов — появляются намёки на сместление лидерского профиля в факторном пространстве. Анализ на данный момент носит спекулятивный характер, но различия в том, как работают различные сегменты текущего отката фондового рынка, свидетельствуют о том, что потоки капитала в распределении акций могут смещаться.

Начнём с обновления факторных показателей с момента начала конфликта с Ираном 28 февраля. Результаты подчёркивают продолжающееся лидерство фактора импульса через iShares MTUM Momentum ETF (MTUM), который за этот период вырос почти на 20% — явный выброс, значительно опережающий остальную сферу, включая эталон фондового рынка (SPY).

Однако результаты с начала месяца показывают переворот судьбы для некоторых ведущих фактор-фондов. Особенно заметно, что ведущие факторы на графике выше — импульс (MTUM) и высокая бета (SPHB), второй по величине с 28 февраля — упали сильнее всего в этом месяце. Тем временем акции малых компаний (IJR) и микрокапитализации (IWC) показали относительно умеренные потери.

Анализ ценовых графиков также выявляет расхождения между недавней коррекцией и профилями трендов. Рассмотрим недавнее ценовое движение акций малых компаний (IJR), которые показали лишь незначительное снижение.

Сравните это с значительно более глубоким падением акций с импульсом (MTUM).

Эти различия, конечно, могут быть шумом, и поэтому остаётся неясным, исчерпалось ли долгосрочное доминирование импульса через крупные компании, отражённое в портфеле MTUM, или просто временно находится в отставке. Но после долгого периода относительно слабых результатов малых компаний, недавняя сила этих акций открывает возможность формирования ротации лидеров.

Для некоторых аналитиков всё уже ясно. В настоящее время Vanguard прогнозирует, что малые компании будут превзойти крупные компании в ближайшее десятилетие.

Со-CIO Royce Investments Фрэнсис Гэннон сообщил CNBC в понедельник, что восстановление прибыли малых компаний является ключевым фактором, формирующим ожидания. Отрицательный рост прибыли малых компаний «только что стал положительным в конце прошлого года. The [earnings] Перспективы [for small caps] это довольно положительно, и мы считаем, что к концу этого года, в 2027 году, она будет соответствовать — возможно, даже лучше, чем прибыль крупных компаний. Если прибыль лидирует на рынке, а я считаю, что так и есть, думаю, вы окажетесь в оптимальном положении для малых компаний в течение какого-то времени.»

Прогнозы следует относиться с осторожностью, особенно в сфере малых компаний, которые в последние годы пережили множество ложных рассветов. Но мониторинг ценовых тенденций — это способ доверять, но и проверять. Если профиль относительной силы сохранится, бычий прогноз прибыли останется актуальным — сочетание, которое может поддерживать работу малых компаний.