Фондовый рынок, возглавляемый индексом США, движется по параболической траектории, поскольку он раздувается из-за гелия, введенного в финансовую систему ФРС. Пузырь стал более маниакальным и всеобъемлющим, чем пузырь dot.com/tech конца 1990-х годов, возглавляемый . На этот раз индекс Доу-Джонса лидирует и стал иррационально активным.

Хотя это может стать еще более безумным в плане роста, настроения и уровень спекулятивной активности вернулись к уровням, исторически указывающим на вершину. Вчерашний (20 декабря) внезапный и резкий разворот на фондовом рынке, скорее всего, является предупредительным выстрелом – толчком перед более сильным землетрясением.

Розничная торговля составила 30% от общего объема торгов в пятницу по сравнению со средним показателем за 30 дней в 10%. Объем акций стоимостью менее 1 доллара растет, что отражает крайнюю степень риска. Но дело не только в дешевых акциях. Акции мемов нравятся и растут параболически.

Один давний подписчик спросил меня, как я объясняю такой резкий скачок цен CVNA, поскольку совершенно очевидно, что CVNA в конечном итоге придется объявить о банкротстве. Я попросил его посмотреть на эту диаграмму и сказать мне:

CVNA-дневной график

На графике изображены CVNA (свечи) и ETF акций MEME (синяя линия). Обратите внимание на сильную корреляцию между MEME и CVNA. Фактически, что говорит о CVNA тот факт, что она отстает от MEME в ходе роста, начавшегося в начале ноября? Каждый розничный идиот, торгующий на этом рынке, гонится за ростом худших мусорных акций. Большинство акций в MEME имеют очень высокую короткую процентную ставку. Большинство из них обанкротятся в течение следующих трех лет.

Длинное позиционирование CTA находится на самом экстремальном уровне за последние восемь лет. Чрезвычайно длинное или короткое позиционирование CTA является высоконадежным индикатором противоположности. Индекс находится на самом низком уровне с середины января 2020 года. Кроме того, еженедельный опрос Ассоциации американских индивидуальных инвесторов (с высоким уровнем собственного капитала, розничная торговля) показывает, что бычьи настроения в среду подскочили до 51,3%, что является самым высоким уровнем с 19 июля. Процент медведей, составляющий 19,3%, является самым низким за тот же период.

Никто не может сказать наверняка, когда это безумие обратится вспять. Но мы можем с уверенностью сказать, что это произойдет, и когда это произойдет, последующая распродажа, вероятно, будет жестокой. Однако за последние три недели я потерпел поражение в своем портфеле пут-опционов и закрыл большую часть позиций. Я продолжаю держать январские пут-опционы CVNA по 50 долларов, январские пут-опционы AN по 125 и 130 долларов, мартовские пут-опционы по 435 долларов и апрельские пут-опционы по 220 долларов. Кроме того, в пятницу я открыл позицию по опциону «пут» (ETF) в конце декабря на сумму 195 долларов. Ранее на этой неделе я начал покупать пут-опционы SNAP в конце января по цене 16,5 долларов. Взгляните на диаграмму SNAP [next page] чтобы понять почему. О, у меня также есть январские опционы-путы на 100 долларов.

Snap Inc-годовой дневной график

Давай, чувак. За третий квартал деятельность SNAP потеряла 380 миллионов долларов. За 9 месяцев компания понесла операционный убыток в размере $1,14 млрд. Единственная причина, по которой эта компания все еще работает, заключается в том, что рынки капитала позволили ей привлечь более 4,8 миллиарда долларов США через конвертируемые облигации в период с 2019 по 2022 год. В 2023 году она не выпускала никаких долговых обязательств. Но единственное, что удерживает SNAP от банкротства — это 3,4 миллиарда долларов наличными, которые он имел на конец третьего квартала 2023 года.

Акции выросли 14 ноября, когда стало известно, что SNAP подписала соглашение с AMZN, которое позволяет AMZN размещать рекламу на SNAP, что позволяет пользователям SNAP делать покупки на AMZN и оплачивать покупки, не выходя из приложения SNAP. Экономические условия, связанные с соглашением, не были раскрыты, а это означает, что эти условия не приносят напрямую доходов от соглашения для SNAP. Что касается финансовой выгоды этой сделки для SNAP, единственное, что я смог выяснить после изучения статей и отчетов, это то, что сделка может увеличить среднее время пользователя в приложении SNAP, что может позволить SNAP взимать более высокие тарифы на рекламу.

По моему мнению, стоимость SNAP не превышает стоимости одной акции денежных средств на ее балансе, которые со временем истощатся. В настоящее время у него есть 2,42 доллара на акцию наличными. В какой-то момент я планирую увеличить свой капитал по пут-опционам SNAP сверх имеющихся у меня сейчас январских пут-опционов по 15,50 доллара.

Обновление рынка жилья. Акции жилищно-строительных компаний и жилищно-строительных компаний выросли до абсолютной параболы:

DJUSBH-5-летний дневной график

С конца ноября цена выросла на 17%. Индикатор импульса MACD на сегодняшний день находится на самом перекупленном значении за всю историю индекса (2000 г.).

Но хотя жилищно-строительные компании увеличивают поставки за счет значительных ценовых скидок и других стимулов, они не сообщают о рекордных уровнях доходов и прибыльности. А контрактная стоимость их портфеля заказов резко падает. А вот 10-летняя картина ежемесячного сезонно скорректированного годового показателя продаж новых домов:

Ежемесячные данные о продажах новых домов

Хотя продажи новых домов выросли после почти двухлетнего снижения, в целом темпы продаж новых домов с конца 2020 года резко снижаются. Другими словами, разница между рыночной капитализацией застройщиков жилья и их прибыльностью может быть самой большой. в истории фондового рынка. DJUSHB в 2,4 раза выше, чем он был на пике жилищного пузыря в начале 2000-х, в то время как SAAR достиг пика более чем в 700 тысяч, тогда как нынешний SAAR составляет 679 тысяч. Я считаю, что реальность сильно ударит по фондовому рынку в 2024 году, сопровождаясь быстрой распродажей акций жилищно-строительных компаний.

Леннар (NYSE: – $149) сообщил о результатах за четвертый квартал финансового года и за весь год в четверг после закрытия. Несмотря на «превышение» выручки и консенсуса по прибыли на акцию, а также ожидаемый прогноз на первый квартал 2024 финансового года, в пятницу акции упали на 3,6%. Это произошло потому, что рынку было очевидно, что LEN пожертвовала прибылью, снизив цены и предложив большие стимулы.

В то время как выручка в четвертом квартале выросла на 7,9% в годовом сопоставлении, операционная прибыль выросла всего на 4,8%. Обычно в здоровой операционной среде домостроители получают выгоду от эффекта масштаба, а операционная прибыль возрастает в процентном отношении больше, чем доходы. Но ASP снизился на 8,7%. Сюда не входят такие стимулы, как кредиты на выкуп по процентной ставке и модернизация архитектуры.

Цена акций LEN выросла на 42% с конца октября. Я был бы идиотом, если бы не признался, что 7 недель назад мне хотелось бы покупать звонки. Но увеличение рыночной капитализации никоим образом не оправдано фундаментальными показателями.

Стоимость портфеля заказов LEN, несмотря на увеличение количества новых заказов на 4,3%, упала на 24%. Отношение рыночной капитализации LEN к стоимости отставания составляет 6,4. Год назад это соотношение составляло 2,98. Это иллюстрирует степень, в которой рыночная стоимость LEN полностью оторвалась от реальности.

В 2023 году у застройщиков наблюдался рост продаж благодаря уловкам с понижением ставок, а также другим изменениям в условиях ипотеки, которые снижают стоимость на первые два года, при этом «экономия» добавляется к конечной стоимости ипотеки. , а также огромные цены и стимулы к обновлению, я не сомневаюсь, что домостроителей ждет трудный 2024 год.