А т 76 , РИЧАРД АДКЕРСОН является старейшим государственным деятелем медной промышленности. Два десятилетия он был Генеральный директор Freeport-McMoRan, одного из крупнейших мировых производителей меди, оценивается в 55 миллиардов долларов. Он видел все: от краткосрочных подъемов и спадов до суперцикла под руководством Китая, от фрагментации отрасли до консолидации. Сам Freeport стал пионером некоторых тенденций. В 2007 году, когда он заплатил 26 миллиардов долларов за Phelps Dodge, компанию из Аризоны, основанную во времена Дикого Запада 19 века, это была самая крупная сделка по добыче полезных ископаемых за всю историю. Это тоже был мастерский ход. Не так обстоит дело с злополучной диверсификацией компании в сторону нефти и газа менее чем полвека спустя, что, по его словам, было не его идеей. Это вызвало почти смертельный опыт, и его пришлось быстро раскручивать после обвала цен на энергоносители и металлы в 2016 году.

Послушайте эту историю.
Наслаждайтесь большим количеством аудио и подкастов на iOS или Андроид.

Ваш браузер не поддерживает элемент

Как и подобает руководителю горнодобывающей промышленности, у него хриплый голос, который он использует, чтобы делать предположения о потенциальном кризисе меди. Давление промышленного развития в развивающемся мире, а также прогрессирующая электрификация и декарбонизация в рамках энергетического перехода, вероятно, резко подстегнет спрос на красный металл. С & п Global, консалтинговая компания, ожидает, что потребление меди удвоится до 50 млн тонн в период до 2035 года. Тем не менее, если цены не вырастут резко, предложение вряд ли будет поддерживаться. По словам г-на Адкерсона, помимо запуска новых медных рудников в Монголии и Демократической Республике Конго, таких проектов мало. Беспокойство по поводу окружающей среды и прав коренных народов затрудняет их одобрение. Более того, как в Чили, так и в Перу, которые вместе производят почти 40% меди в мире, добыча полезных ископаемых уязвима для национальной политики.

Как говорит г-н Адкерсон, это не проблема предложения, которую могут решить только деньги. «Сегодня в мире просто нехватка действенных инвестиционных возможностей», — говорит он. Разумно, он не заходит так далеко, чтобы предположить, что в мире заканчивается медь. Вместо этого он рассказывает историю, относящуюся к началу его карьеры, когда он был консультантом в нефтяной промышленности. Одним из его друзей был Мэтью Симмонс, инвестиционный банкир из Техаса, прославившийся продвижением теории «нефтяного пика», согласно которой миру не хватает нефти. А одним из его клиентов был Джордж Митчелл, впоследствии прославившийся как отец сланцевой революции, превратившей в насмешку мантру пика добычи нефти. Это был полезный урок, смеется он. Он всегда наблюдает через плечо за эквивалентом сланцевой нефти в медном бизнесе.

Полезно сравнение между нефтяным и медным бизнесом. Это помогает проиллюстрировать сложности добычи металла. Это также намекает на то, как дефицит может быть преодолен. Начните с различий между двумя товарами. Как объясняет г-н Адкерсон, технология обнаружения меди не так эффективна, как сейсмические исследования, используемые для выявления залежей углеводородов, потому что месторождения меди разбросаны по обширным территориям. Требуются годы разведочного бурения. Кроме того, в океане ведется большая разведка нефти, но глубоководная добыча пока только зарождается и экологически чувствительна. Г-н Адкерсон отмечает, что Lockheed Martin, американский производитель оружия, который поддерживал глубоководную добычу полезных ископаемых, только что продал дочернюю компанию с лицензиями на разведку части Тихого океана. По сути, это выход из предприятия.

Существуют также резкие различия в производстве. Мало того, что добыча меди более сконцентрирована по регионам, чем бурение нефтяных скважин. В то время как от лицензирования до эксплуатации нефтяной скважины требуются годы, на разработку медного рудника «с нуля» может уйти целое поколение. Утешительным призом является то, что медные рудники истощаются не так быстро, как нефтяные скважины. Некоторым шахтам Фрипорта более 100 лет.

Далее рассмотрим сходство. Во время товарного суперцикла вплоть до середины 2010-х годов обе отрасли тратили деньги акционеров на чрезмерно амбициозные проекты, из-за чего они оказались в мусорной корзине. Несмотря на то, что опасения по поводу поставок нефти и меди усилились, инвесторы требовали выплат акционерам, а не доли риска в крупных капитальных проектах. Это усугубляется давлением инвесторов, обеспокоенных экологическими, социальными и управленческими проблемами, с целью сократить добычу ресурсов ( ESG ) проблемы.

Тем не менее, настроение может начать меняться. В нефтяной промышленности высокие цены на сырую нефть привели к тому, что такие компании, как Shell и АД переосмыслить темпы сокращения добычи нефти. Точно так же добытчики меди становятся все смелее. В апреле л.с. , диверсифицированный горнодобывающий гигант, представит акционерам Oz Minerals свое предложение на сумму 6,4 млрд долларов по приобретению австралийского производителя меди. В случае одобрения это станет ее крупнейшим приобретением с 2011 года. Freeport заявляет, что в этом году она увеличит капитальные затраты до 5,2 млрд долларов по сравнению с 3,5 млрд долларов в 2022 году, главным образом для расширения подземной разработки своего индонезийского рудника Грасберг. Г-н Адкерсон отмечает, что часть этого увеличения является результатом роста затрат. Но он также обнаруживает новое настроение среди инвесторов. «Сегодня, когда я разговариваю с нашими акционерами, они спрашивают нас, откуда будет происходить рост».

Позже

Есть два возможных ответа. Во-первых, удвоить усилия на «заброшенных» участках, где уже существуют шахты. Freeport имеет 22 млн тонн запасов меди только в Америке. На разработку таких проектов уходит от шести до десяти лет, а нынешняя острая нехватка рабочей силы может еще больше усложнить задачу. Но это более перспективно, чем начинать с нуля. Второй ответ — технология. Г-н Адкерсон говорит, что в процессах выщелачивания Freeport осталось около 17 млн ​​тонн остаточной меди. Он надеется, что новые реагенты, а также новые методы работы с использованием аналитики данных позволят восстановить некоторые из них таким образом, который будет менее затратным, чем рытье новой шахты, выбрасывает меньше углерода и столкнется с меньшим количеством нормативных препятствий.

Горняк-ветеран не думает, что это окажет такое же впечатляющее влияние на предложение меди, как сланцевая революция на нефть. Но он бы так сказал. Чем больше воспринимаемый дефицит, тем выше стоимость резервов Фрипорта и тем больше стоит его компания. Вы можете почти услышать, как он потирает руки в перспективу.

Узнайте больше от Шумпетера, нашего обозревателя глобального бизнеса:
Что Барби рассказывает вам о ближнем креплении (23 марта)
Назревает королевская битва за авторские права и ИИ (15 марта)
Как остановить коммерциализацию контейнерных перевозок (9 марта)

Также: Если вы хотите написать Шумпетеру напрямую, напишите ему по адресу [email protected] . А вот и объяснение того, как колонна Шумпетера получила свое название.