Читать на испанском

Текущие темпы инфляции и тенденции в 2025 году

Мировая инфляция ИПЦ (индекс потребительских цен) достигла пика почти в 9% в конце 2022 года из-за сочетания запутанных цепочек поставок и сдерживаемого спроса, поскольку экономики вновь открылись после глобальной пандемии. К концу 2024 года инфляция ИПЦ снизилась примерно вдвое и составила менее 5%, поскольку как цепочки поставок, так и потребительский спрос нормализовались. Тем не менее, ценовое давление значительно превышает уровни, которые преобладали в 2010-е годы. Это связано с сочетанием факторов: усилением торгового протекционизма, устойчивым ростом заработной платы, низким уровнем безработицы и менее ограничительной налогово-бюджетной политикой.

На графике ниже показано, как развивалась глобальная инфляция в последние годы:

Ожидания наших участников дискуссии заключаются в том, что инфляция в 2025 году будет в среднем ниже уровня инфляции ИПЦ в 2024 году, хотя замедление будет более мягким, чем в 2024 году по сравнению с 2023 годом. Снижение цен на продукты питания и энергоносители будет сдерживать цены в 2025 году, хотя рост глобальной торговли Ограничения будут способствовать инфляции.

Говоря конкретно о ценах на энергоносители, наши участники дискуссии ожидают, что цены на нефть, уголь и уран в 2025 году в среднем будут ниже, чем в прошлом году. «Зеленый» переход, скорее всего, ограничит цены на нефть и уголь, при этом на цены на нефть дополнительно будет оказывать давление рост добычи в странах, не входящих в ОПЕК, и возможное увеличение добычи ОПЕК. Более того, цены на уран снизятся после рекордного 2024 года. Напротив, цены на газ в США и Европе, по прогнозам, будут выше, при этом цены в США будут расти за счет увеличения экспорта СПГ.

Что касается регионов, то в Азии ожидается самый низкий уровень инфляции в 2025 году. Ценовое давление в Азии будет сдерживаться огромными производственными мощностями региона и вялым спросом в Китае. В странах G7 будет наблюдаться второй по величине уровень инфляции, который должен в целом соответствовать целевым показателям их центральных банков в 2,0%. Затем наступит экономика Ближнего Востока и Северной Африки, где ценовое давление будет сдерживаться привязкой валюты стран к доллару США и значительными ценовыми субсидиями в странах Персидского залива. В экономиках Латинской Америки и Восточной Европы будет наблюдаться умеренно высокая инфляция, поскольку значительное снижение процентных ставок стимулирует ослабление валюты. Наконец, согласно прогнозам, в 2025 году в странах Африки к югу от Сахары будет зафиксирован самый высокий уровень инфляции среди регионов мира. Отсутствие независимой денежно-кредитной политики в некоторых странах в сочетании с обесцениванием валютного курса и неэффективным экономическим управлением в некоторых регионах будет стимулировать ценовое давление на континенте.

Ключевые факторы, влияющие на глобальную инфляцию в 2025 году

Торговые ограничения

С тех пор как Дональд Трамп был переизбран президентом США в ноябре, тарифы были в центре внимания многих экономистов и представляют собой главный риск роста глобальной инфляции в 2025 году. –20%, а пошлины достигают 60% на импорт из Китая. После выборов он пригрозил ввести пошлины в отношении Канады, Мексики и Китая, как только примет присягу в январе.

Здесь есть два ключевых неизвестных. Во-первых, насколько Трамп поднимет тарифы, а также когда и в каких странах. Некоторые из угроз, с которыми он выступил в последние недели, например введение единого тарифа в отношении ключевого партнера Канады, могут быть просто переговорной тактикой, направленной на получение уступок от других стран. Второе неизвестное – как отомстят другие страны; Если другие страны отреагируют на тарифы США агрессивным ужесточением торговых ограничений, это может привести к тарифной спирали, которая заметно повысит мировую инфляцию.

Угроза торговых ограничений исходит не только из США. Другие крупные экономики могут продолжать ужесточать ограничения на импорт некоторых китайских товаров, таких как электромобили (EV), аккумуляторы или солнечные панели, чтобы защитить внутренние цепочки поставок. Например, в 2024 году ЕС и Канада уже ввели пошлины на китайские электромобили.

Угроза повышения тарифов при Трампе уже побудила нашу группу экспертов по США повысить свои прогнозы инфляции по индексу потребительских цен в 2025 году:

Тем не менее, иллюстрацией неопределенности, вызванной угрозой тарифов, является широкий разброс среди прогнозов наших экспертов по средней инфляции ИПЦ в 2025 году в США. Прогнозы экспертов в США варьируются от 1,8% до 3,1%, как показано на диаграмме ниже:

Конфликт

Тотальный конфликт между Израилем и Ираном является еще одним риском роста инфляции, учитывая потенциальные перебои в добыче нефти на Ближнем Востоке — на этот регион приходится около трети мировых поставок сырой нефти. Аналогичным образом, распространение конфликта в Украине на соседние страны или война между Китаем и США из-за Тайваня усилит глобальное ценовое давление из-за сбоев в цепочках поставок.

Решения ОПЕК по выходу

Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) регулярно встречается, чтобы определить мировую добычу нефти. В течение 2024 года картель неоднократно продлевал добровольное сокращение добычи — последний раз до марта 2025 года. Дальнейшее продление этих сокращений создает риск повышения ценового давления в 2025 году.

Динамика рынка труда

Прогнозируется, что уровень безработицы в мире в следующем году будет в целом стабильным и составит чуть менее 5%, что значительно ниже уровня, зафиксированного в 2010-х годах. Это должно продолжать оказывать некоторое повышательное давление на заработную плату и цены. Более низкий, чем ожидалось, уровень безработицы – возможно, из-за неожиданного смягчения налогово-бюджетной политики или ужесточения иммиграционных ограничений – может привести к тому, что инфляция превысит ожидаемую.

События «черного лебедя»

Такие события, как пандемии, крупные кибератаки или стихийные бедствия, невозможно предсказать, но они могут существенно повлиять на инфляцию, если они произойдут. Они, вероятно, также поставят центральные банки перед дилеммой необходимости поддерживать экономическую активность, одновременно сдерживая ценовое давление.

Политические меры по управлению инфляцией в 2025 году: денежно-кредитная политика

По оценкам наших экспертов, в настоящее время средняя процентная ставка центрального банка снизится примерно на 100 базисных пунктов в следующем году, а это означает, что денежно-кредитная политика по-прежнему закончится более жесткой, чем до пандемии. Такое снижение ставок произойдет во всех регионах мира, но особенно значительным оно должно быть в Восточной Европе – в настоящее время регионе с самой высокой средней учетной ставкой. Эволюция тарифов США является ключевым риском для перспектив процентных ставок. Крупные повышения тарифов могут привести к тому, что Федеральная резервная система приостановит или замедлит смягчение денежно-кредитной политики, одновременно заставляя некоторые другие центральные банки снизить свои собственные процентные ставки, чтобы поддержать экономическую активность.

Эта тенденция уже очевидна в наших ежедневных прогнозах. После избрания Трампа наши консенсусные прогнозы свидетельствуют о том, как участники дискуссии повышают свои прогнозы по учетной ставке Федеральной резервной системы на 2025 год:

Напротив, наши участники дискуссии понизили свои прогнозы по учетной ставке Канады после угрозы Трампа обложить налогом весь канадский импорт в США:

Мнения наших участников дискуссии

О перспективах инфляции аналитики EIU сказали:

«Рост потребительских цен сейчас находится на целевом уровне или близок к нему во многих странах; однако мы не прогнозируем период инфляции ниже целевого уровня в постпандемической экономике. Это связано с сочетанием факторов спроса и предложения, которые должны удерживать инфляцию на уровне или немного выше целевого показателя в течение следующих пяти лет. Что касается спроса, то ужесточение условий на рынках труда, отражающее демографические изменения и ужесточение иммиграционного контроля, будет поддерживать спрос устойчивым за счет более высоких заработных плат. Что касается предложения, то изменение цепочек поставок, более широкое применение тарифов и вероятность непредсказуемых климатических условий также окажут повышательное давление на цены. Мы прогнозируем, что инфляция на развитых рынках в течение пятилетнего прогнозируемого периода составит в среднем 2,1% по сравнению с 1,5% в 2010-х годах».

Об инфляции в странах с развитой экономикой в ​​следующем году аналитики Goldman Sachs сказали:

«Базовая инфляция PCE в США должна замедлиться до 2,4% к концу 2025 года, что выше предыдущего прогноза Goldman Sachs Research в 2,0%, но все еще остается благоприятным уровнем. Прогноз повысится примерно до 3%, если США введут общий тариф в размере 10%. В зоне евро наши экономисты ожидают, что базовая инфляция замедлится до 2% к концу 2025 года. Риск сверхнизкой инфляции в Японии снизился».

Об инфляции в Азии аналитики Nomura сказали:

«Дезинфляция, вероятно, сохранится до 2025 года. Снижение цен на сырьевые товары и более слабый спрос, вероятно, будут сдерживать инфляцию цен на товары, в то время как ребалансировка рынка труда должна способствовать более быстрому снижению инфляции в сфере услуг. Перенаправление китайского экспорта в регион дает дополнительный дезинфляционный импульс».

О рисках для перспектив аналитики ING сказали:

«Потенциальные тарифы – не единственный фактор, который может вновь спровоцировать инфляцию в течение года. Инвестиционные планы и инициативы могут легко вновь ввести ограничения со стороны предложения во многих экономиках, создавая новое инфляционное давление. Первоначально эти инвестиции могут привести к повышению инфляции в надежде, что они в конечном итоге повысят производительность и снизят инфляционное давление. Следовательно, 2025 год может ознаменовать начало прерывистой модели инфляции с более короткими, но более частыми циклами, что потенциально потребует более активной денежно-кредитной политики или длительного, устойчивого подхода со стороны центральных банков».

Первоначально опубликовано в декабре 2024 г.