
Источник изображения: Getty Images.
Когда Национальная сеть (LSE: NG) объявила о сокращении дивидендов на 20% одновременно с выпуском акций на сумму £7 млрд в мае, и это меня застало врасплох. Коммунальная группа не сокращала дивиденды более 20 лет. Надежная выплата была главной инвестиционной привлекательностью акций.
На мой взгляд, акционеры проявили относительную снисходительность. Цена акций National Grid, скорее всего, завершит год примерно на 5% ниже, восстановившись после майских минимумов.
В результате это индекс ФТС 100 Stalwart по-прежнему предлагает заманчивую прогнозируемую дивидендную доходность в размере 5%, даже с учетом сокращения выплат, запланированных на этот год.
Год подходит к концу, и я еще раз взглянул на эту ситуацию. Могут ли такие инвесторы, как я, по-прежнему доверять National Grid в обеспечении надежных выплат?
Расходы в размере 35 миллиардов фунтов стерлингов!
Как регулируемая коммунальная компания, National Grid должна публиковать пятилетние планы расходов, согласованные с регулирующим органом Ofgem. 18 декабря компания обнародовала подробности своих планов на период с апреля 2026 года по март 2031 года.
National Grid необходимо модернизировать свою сеть, чтобы поддержать растущий спрос на электроэнергию в Великобритании и быстрый рост производства возобновляемой энергии.
Цифры, о которых идет речь, просто ошеломляют. Генеральный директор Джон Петтигрю планирует потратить 35 миллиардов фунтов стерлингов за этот пятилетний период. Это будет включать в себя модернизацию воздушных линий протяженностью 3500 км, 17 новых проектов по наземной передаче электроэнергии и подключение 35 ГВт новых систем генерации и хранения.
Кто за все это заплатит?
National Grid генерирует доход за счет регулируемых сборов, которые она взимает с поставщиков энергии, использующих ее сеть, – таких компаний, как British Gas. Кроме того, коммунальное предприятие также может брать кредиты под залог стоимости своей сети.
Ожидается, что к концу марта 2025 года чистый долг составит около 42 миллиардов фунтов стерлингов. Это соответствует показателям последних лет. Но это по-прежнему огромная сумма, которая повлекла за собой расходы по выплате процентов в размере около 1,4 млрд фунтов стерлингов в прошлом году – почти треть операционной прибыли группы.
Брокеры ожидают, что чистый долг National Grid увеличится почти до 53 миллиардов фунтов стерлингов к марту 2027 года, что поможет финансировать ее планы расходов. Теоретически, это заимствование будет подкреплено увеличением стоимости его сети, которая должна приносить дополнительный доход в будущем.
Будут ли дивиденды в безопасности?
При таких больших планах расходов будет ли безопасным снижение дивидендов National Grid? Прогнозы брокеров предполагают, что со следующего года дивиденды вернутся к росту примерно на 2% в год, увеличившись с 46,4 пенсов на акцию в 24/25 до 48,6 пенсов в 26/27.
Это эквивалентно доходности в 5% в текущем году, которая вырастет до 5,3% в 26/27. Мне это кажется многообещающим. Я надеюсь на медленный, но устойчивый рост.
Единственное, что меня беспокоит, это то, что мой анализ показывает, что компании, возможно, придется использовать заемные средства для финансирования дивидендов в течение нескольких лет, пока расходы остаются высокими.
Это может быть устойчивым, хотя и временно. Но финансовые проблемы, с которыми столкнулись некоторые предприятия водоснабжения Великобритании, заставили меня более осторожно относиться к этому сектору. Интересно, смогут ли требования к расходам оставаться высокими дольше, чем ожидалось?
В целом я думаю, что дивиденды National Grid будут в безопасности в 2025 году и, вероятно, в последующий период. И хотя я не считаю, что эти дивиденды столь же привлекательны, как раньше, для тех, кто хочет Индекс ФТС 350 коммунальные услуги, думаю, стоит задуматься