Авива (LSE: AV.) Акционеры терпеливы, а акции испытывают трудности. Несмотря на успешную реструктуризацию и прогнозируемую дивидендную доходность в 7,5%, цена за пять лет снизилась на 17%.

Учитывая, что Aviva выглядела недооцененной, я даже задавался вопросом, может ли кто-нибудь сделать предложение о поглощении. Но затем Авива перевернул столы и приблизился. Страховая группа «Прямая линия» (ЛФБ: DLG).

23 декабря мы узнали, что советы директоров двух компаний достигли соглашения о рекомендуемом предложении Aviva о выкупе Direct Line наличными и акциями.

Пока без изменений

На ранней стадии рынка цена акций Aviva практически не изменилась, но акции Direct Line выросли еще на 3% в начале торгов.

Это на самом деле лишь закрепляет недавнюю тенденцию: акции Direct Line выросли на 58% с тех пор, как 27 ноября впервые появились новости о переговорах.

Окончательные условия соглашения означают, что акционеры Direct Line получат 0,2867 новых акций Aviva, а также 129,7 пенсов наличными, плюс…до 5% в виде дивидендных выплат » за каждую акцию.

Детали подлежат утверждению советом директоров и акционерами. Но в объявлении говорится, что правление Direct Line намерено:единогласно рекомендовать акционерам «Прямой линии» проголосовать » принять.

Прибыль от прямой линии

По оценкам Aviva, сделка оценивает акции Direct Line в 275 пенсов, что на 10% выше рыночной цены, которую я пишу. И это на 73% выше цены закрытия 27 ноября.

Это выглядит как потрясающий рождественский подарок для акционеров Direct Line. Руководители обеих компаний, естественно, полны энтузиазма.

Я даже несколько раз подумывал о покупке акций «Директ Лайн», несмотря на их скромные дивиденды. Но компания испытывала трудности на высококонкурентном рынке страхования, разрушенном инфляцией и неблагоприятными погодными условиями.

Тем не менее, акции имели, как мне казалось, нетребовательную оценку соотношения цена/прибыль (P/E), основанную на прогнозах восстановления прибыли. По крайней мере, до буста Aviva.

Денежные средства против разбавления

Но как акционер Aviva я действительно должен задаться вопросом, заключаем ли мы здесь выгодную сделку.

Совет директоров Direct Line отверг прежний подход Aviva, назвав его «весьма оппортунистический «. Очевидно, что он не проиграет без боя, если на столе не будет достаточно денег. Таким образом, это последнее предложение, по крайней мере, позволило избежать затяжной враждебной битвы за поглощение.

Aviva завершила выкуп собственных акций на сумму £300 млн в июне 2024 года. И теперь она выпускает новые акции, чтобы частично оплатить поглощение.

У нас есть некоторое разбавление, чтобы разобраться в этом, и прогнозы брокеров наверняка какое-то время будут в воздухе.

Что дальше с дивидендами?

Словно для того, чтобы избежать опасений по поводу разбавления, Авива сказал следующее:намерен объявить о повышении дивидендов на акцию на среднюю однозначную процентную величину после завершения ».

И доска»далее намеревается сохранить текущий прогноз по росту денежной стоимости дивидендов на среднее однозначное значение по сравнению с этим измененным уровнем. «

Для меня, инвестирующего ради долгосрочных дивидендов, я думаю, этого достаточно, чтобы удержаться на борту. Но я подозреваю, что опасения по поводу цены поглощения могут означать дальнейшее снижение цен на акции Aviva.