Да, но не так, как предполагает большинство людей.

Брайан Альбрехт имеет очень хороший пост, критикующий специальные теории инфляции, например, те, которые указывают на загадочный рост «сговора». Он отдает предпочтение традиционному подходу к ценам со стороны спроса и предложения:

Важная часть заключается в том, что, хотя спрос и предложение чрезмерно гибки, с другими моделями проблема обстоит хуже. Любая история, основанная на неявных соглашениях, народных теоремах и аргументах о несостоятельности координации, скорее всего, не поддается фальсификации. Невозможно определить, когда фирмы сдвигают цены вместе из-за сговора или из-за нормального спроса и предложения. Оба результата «наблюдательно эквивалентны».

Почему сговор начался именно тогда? Произошел шок с предложением. Но знаете ли вы, какая другая теория предсказывает, что шоки предложения приведут к росту цен? Спрос и предложение.

Эти модели не показывают нам, как рынок переключается от отсутствия сговора (низкие цены) к сговору (высокие цены). Народная теорема не предлагает никаких средств для предсказания будущих цен.

На мой взгляд, здесь на самом деле есть две проблемы. Сговор, как правило, является слабым объяснением роста цен на конкретный товар, а изменения отдельных цен не объясняют изменения общего уровня цен.

Рассмотрим следующую гипотезу. Предположим, что относительная цена жилья упала на 10%. Как это повлияет на общую стоимость жизни? На первый взгляд можно предположить, что это снизит общий уровень цен. В конце концов, вес жилья в ИПЦ составляет почти 30%. Но это делается для того, чтобы спутать изменения относительных цен с изменениями общего уровня цен. Модель спроса и предложения объясняет только относительные цены (за одним исключением, которое мы рассмотрим чуть позже).

Вспомните максиму: «Никогда не рассуждайте, исходя из изменения цены». Почему упали цены на жилье? Предположим, что снижение было вызвано замедлением прироста населения. Предположим, что при меньшем количестве людей и фиксированном количестве земли цена на жилье снизится на 5%. Но уменьшение количества людей также представляет собой негативный шок предложения, сокращая предложение рабочей силы. Подобный шок имеет тенденцию быть инфляционным. Предположим, что цены на нежилое жилье вырастут на 5%. В этом случае относительная цена на жилье снизится на 10%, но общий ИПЦ вырастет (поскольку жилье составляет менее 50% ИПЦ). Вы не можете объяснить изменения общего ИПЦ, глядя на изменения в одном компоненте. цен. Вам нужно рассмотреть почему цены изменились .

Итак, если относительная цена отдельных товаров и услуг не объясняет абсолютных изменений общего уровня цен, почему я утверждаю, что спрос и предложение могут помочь нам смоделировать инфляцию? Оказывается, есть одна очень важная относительная цена — цена денег. По определению уровень цен является обратной величиной относительной цены денег. Таким образом, повышение уровня цен — это не что иное, как эквивалентное падение относительной цены (покупательной способности) денег. А теория S&D может объяснить изменения в стоимости денег. Если вы удвоите предложение денег, а спрос на деньги не изменится, то стоимость денег упадет вдвое. Цены в два раза больше.

Теперь давайте воспользуемся теорией S&D, чтобы рассмотреть последствия сокращения численности населения. Начните с автоматического денежно-кредитного режима, такого как стандарт чистого серебра. В долгосрочной перспективе сокращение населения, вероятно, приведет к более высокому уровню цен. Чем меньше людей, тем меньше будет спрос на монеты. Цены выросли после того, как Европу поразила Черная смерть примерно в 1348 году. Конечно, меньшее количество людей может также привести к меньшему количеству открытий серебра, но прямой эффект снижения спроса на деньги, вероятно, будет более значительным.

Краткосрочный эффект замедления роста населения сложнее. Первоначально это может привести к снижению номинальных процентных ставок. Поскольку процентная ставка представляет собой альтернативную стоимость хранения серебряных монет, это может временно увеличить спрос на серебро, что приведет к снижению цен на товары и услуги. В период золотого стандарта цены имели тенденцию снижаться в периоды низких процентных ставок.

При режиме бумажных денег также необходимо учитывать реакцию центрального банка. При таргетировании NGDP сокращение численности населения явно приведет к повышению цен (поскольку RGDP упадет). Напротив, если центральный банк устанавливает процентные ставки на фиксированном уровне, то сокращение численности населения может случайно спровоцировать сокращение денежной массы, подталкивая равновесный процентный доход. ставку до уровня ниже учетной ставки. Это могло бы, по крайней мере частично, объяснить то, что произошло с Японией после начала 1990-х годов.

Здесь нет простых ответов. Но если мы оценим инфляцию, используя модель спроса и предложения денег, мы сможем, по крайней мере, подумать о проблеме последовательно. Напротив, рассмотрение спроса и предложения на отдельные товары совершенно бесполезно при попытке объяснить изменения общего уровня цен. Модель S&D может объяснить только относительные цены . А уровень цен отражает относительную цену только одного товара — денег.