Ключевые выводы
- Хотя настроения в сфере программного обеспечения остаются медвежьими, прибыль говорит о другой истории.
- Распродажа по всему сектору сжала оценки до очень привлекательных уровней.
- Программные гиганты, такие как Microsoft, находят покупателей в долгосрочной технической поддержке.
Реален ли искусственный индуцированный «SaaS-покалипсис»?
Индустрия программного обеспечения пережила одно из крупнейших медвежьих отклонений от общего рынка акций на Уолл-стрит. Движимые страхом перед нарушениями работы искусственного интеллекта, iShares Software ETF ( (IGV — «БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ») ) снизился почти на 13% за последний год, а индекс S&P 500 вырос на 8%.
Источник изображения: Port-mone.tv Investment Research
В начале 2026 года акции программного обеспечения рухнули после выпуска Anthropic своего агентного AI-продукта «Claude Cowork».
Выживут ли игроки с устаревшим программным обеспечением как услугой?
Ответ на вышеуказанный вопрос требует нюансов. Универсального ответа на этот вопрос нет, кроме того, что инвесторы, скорее всего, «выбросили ребёнка вместе с водой», когда в начале 2026 года разгромили все акции программного обеспечения. Хотя некоторые устаревшие софтверные компании будут разрушены, высококачественные SaaS-плееры выживут и даже будут процветать благодаря следующему:
1. Данные: Устаревшие программные платформы хранят многолетнюю историю транзакций, журналы клиентов и глубоко укоренившиеся данные.
2. Соблюдение требований: Хотя ассистенты по программированию на базе ИИ могут создавать индивидуальную CRM с нуля, компании из списка Fortune 500 полагаются на устаревшие софтверные компании благодаря их юридической ответственности и корпоративной безопасности.
3. Интеграция ИИ: Ведущие софтверные компании успешно интегрируют ИИ в свои существующие продукты. Эти компании получают выгоду от встроенного распространения.
Наконец, одним из главных негативных аргументов является то, что агентные системы ИИ приведут к концу монетизации на основе мест. Однако ведущие компании в сфере ИИ, такие как Anthropic и OpenAI, сами используют структуру монетизации на основе мест, что подрывает медвежьи аргументы.
Доходы от программного обеспечения: слова говорят, данные кричат
Если софтверные компании подвергаются нарушению, то это ещё не отразилось в корпоративных доходах. На прошлой неделе, Figma ( (РИС — «БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ») ) превзошел оценки консенсуса Port-mone.tv на 66%, что свидетельствует о том, что ИИ по-прежнему неспособен к высокоуровневой стратегии, межфункциональной эмпатии или сложной идентичности бренда.
Источник изображения: Port-mone.tv Investment Research
Кроме того, ServiceNow ( (СЕЙЧАС — «БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ») ) — ещё одна качественная софтверная компания, которая почти не замедляется. Хотя акции снизились за последний год, сегодня они выросли почти на 10% после повышения аналитика. Тем временем, хотя акции NOW падают, аналитики Уолл-стрит ожидают устойчивого роста прибыли до конца десятилетия.
Источник изображения: Port-mone.tv Investment Research
Расширение платформы на базе искусственного интеллекта, растущее внедрение агентских возможностей, растущая клиентская база, приобретения и генерация денежных средств поддерживают устойчивость дохода NOW со временем.
Снижение оценки и выкуп акций
Гигант индустрии Salesforce ( (CRM — «БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ») ) недавно объявила о выкупе обратно ~250 миллионов акций или акций на сумму ~50 миллиардов долларов. Объявление о выкупе — одно из крупнейших на Уолл-стрит и сигнализирует о доверии генерального директора Марка Бениоффа к своей компании. Кроме того, выкуп сократит количество акций, что сделает динамику спроса и предложения более привлекательной для быков. Тем временем, с коэффициентом p/e всего 13,82x, CRM стала чрезвычайно привлекательной с точки зрения оценки.
Источник изображения: Port-mone.tv Investment Research
MSFT Теги 200-недельный MA
Чарли Мангер однажды знаменитым словом сказал: «Если бы вы когда-либо покупали качественные акции с 200-недельной скользящей средней, со временем вы бы значительно превзошли S&P 500. Проблема в том, что очень немногие обладают дисциплиной, чтобы придерживаться этого.» Microsoft ( (MSFT — «БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ») ) акции недавно нашли покупателей на уровне 200-недельной скользящей средней — уровне, который сохраняется с Глобального финансового кризиса 2008 года.
Источник изображения: Port-mone.tv Investment Research
Итог
В конечном итоге, всеобщее наказание Уолл-стрит в адрес программного сектора создало классический сценарий «ребёнка с водой в ванну». Акции программного обеспечения оторвались от роста S&P 500 на фоне опасений по поводу сбоев в ИИ. Однако недавние отчёты о доходах по программному обеспечению свидетельствуют о том, что гибель компаний высокого качества программного обеспечения преувеличена — особенно учитывая текущие оценки.
ЛУЧШИЙ 
Cтратегический карточный симулятор 