Инфляция относительно низкая по сравнению с постпандемическим всплеском, когда годовое изменение индекса потребительских цен (ИПЦ) достигло пика в 9,0% в июне 2022 года. Текущий темп в 2,7% в ноябре прошлого года по сравнению с этим является умеренным. . Беспокойство вызывает то, что в последнее время инфляция стала жесткой, как раз перед ожиданиями смены режима Трампа 2.0 в государственной политике, которая, по прогнозам некоторых экономистов, может снизить ценовое давление. В результате рынок облигаций все чаще требует более высокой премии за риск за счет более высокой доходности.

Конечно, к прогнозам того, что может произойти или нет, всегда следует относиться осторожно. Но всегда разумно отслеживать поступающие данные, чтобы понять, как дуют макроэкономические ветры. Никто не может предсказать будущее, но тенденции часто имеют обыкновение сохраняться до тех пор, пока какое-то событие не изменит курс. Имея это в виду, вот краткий обзор пяти ключевых диаграмм для оценки того, как формируются перспективы инфляции по мере того, как избранный президент готовится вступить в должность 20 января. Конечно, есть еще много наборов данных для оценки, но вот краткий обзор, который может служить в первом приближении состояния ценового давления.

Начнем с изменения общего и базового индекса потребительских цен по сравнению с прошлым годом. В последнее время дезинфляция явно застопорилась. Хотя есть место для споров о том, является ли это шумом или сигналом, постепенное, но устойчивое восстановление базового индекса потребительских цен (относительно надежный показатель тенденции) предполагает, что инфляция стабилизировалась. Это вызывает беспокойство, если принять во внимание: 1) базовый индекс потребительских цен, составляющий 3,3% в год, остается повышенным по сравнению с тенденцией до пандемии; и 2) темпы базового индекса потребительских цен остаются значительно выше целевого показателя ФРС в 2%. Если изменения в государственной политике в предстоящие месяцы окажутся инфляционными, относительно устойчивые темпы базового индекса потребительских цен, скорее всего, подхватят этот сдвиг и поднимутся выше.

Собственная мера инфляции (один из нескольких показателей, публикуемых в ежемесячном журнале тенденций инфляции США) отражает недавний рефляционный сдвиг. Среднее значение этого показателя для нескольких традиционных и альтернативных показателей инфляции, публикуемых правительством и региональными банками ФРС для оценки относительно устойчивого профиля предвзятости ценового давления.

Ожидания потребительской инфляции по-прежнему выглядят относительно умеренными до декабря, согласно модели ФРС Кливленда. Однако также очевидно, что взгляды общественности на инфляцию снова улучшаются. Этот сдвиг заслуживает пристального наблюдения. Если последний рост превысит предыдущий максимум, это будет сигнализировать о более высоком уровне обеспокоенности тем, что ФРС начинает терять контроль над инфляционной инфляцией в публичной сфере.

Более тревожную тенденцию демонстрируют 5-летние инфляционные ожидания на рынке казначейских облигаций, основанные на двух моделях. Один из них — прогнозируемый уровень инфляции на 5 лет/5 лет; вторая модель основана на подразумеваемом рыночном прогнозе с использованием спреда доходности 5-летних номинальных казначейских облигаций за вычетом их аналога, индексированного по инфляции. Склонность к повышению среднего показателя в последние недели начинает выглядеть тревожной. Если этот средний показатель продолжит расти, эта тенденция вскоре станет сигналом резкого предупреждения об инфляции.

Наконец, вот собственный индикатор, регулярно обновляемый в «Диаграмме тенденций инфляции в США», который до сих пор выглядит относительно сдержанным. Индекс импульса инфляции объединяет 12-месячные процентные изменения для всех 32 компонентов индекса потребительских цен и оценивает направленный тренд каждого показателя. Основная оценка – Индекс импульса инфляции – отражает общую инфляционную тенденцию. Показания варьируются от 0 (сильное смещение дефляции/дефляции) до 1,0 (сильное смещение инфляции). Текущая цена в последнее время выросла, но на данный момент она все еще отражает средний уровень. Если в предстоящие месяцы он продемонстрирует возобновление восходящего импульса, это станет тревожным признаком того, что риск рефляции нарастает.


Кликабельное изображение