В начале ноября рынки были умеренно уверены, что замедление рынка труда убедит Федеральную резервную систему снизить процентные ставки в третий раз на политическом заседании 10 декабря. Однако уверенность в этой ставке рушится на фоне опасений, что инфляция может быть не такой мягкой, как ожидалось недавно.

Фьючерсы на федеральные фонды сейчас оценивают вероятность снижения ставки ниже 50% в следующем месяце, что ниже примерно 70% ранее в этом месяце, исходя из фьючерсов ФРС.

«Мы действительно видим, что существует большая сдержанность в отношении агрессивного сокращения из-за всех неизвестных факторов», — сказала Диана Суонк, главный экономист KPMG в США. «Также есть некоторая инфляция, исходящая из сектора услуг, которая так и не была искоренена», — отмечается, что было «много надежд».

Пока неясно, верит ли рынок казначейских облигаций на корректировку настроения. Хотя доходность 10-летних облигаций восстановилась с октябрьского минимума примерно в 3,95% до 4,15% на момент закрытия пятницы, эталонная ставка продолжает торговаться в узком диапазоне с сентября, и с момента года всё ещё заметна тенденция.

Тем временем доходность двухлетних облигаций, чувствительная к политике, продолжает торговаться значительно ниже эффективной ставки ФРС — сигнал рынка, который говорит о предвкушении снижения ставок.

Умеренное снижение реальной (скорректированной с учётом инфляции) доходности казначейских облигаций через рынок TIPS по сравнению с недавней историей также свидетельствует о том, что опасения по поводу инфляции продолжают недооцениваться.

Новая статья, опубликованная ФРС Сан-Франциско, служит прикрытием для «голубей», утверждая, что повышение тарифов замедляет экономический рост, повышает уровень безработицы и снижает краткосрочные инфляции, основываясь на анализе 150-летней экономической истории.

Возможно, последнее нежелание полностью оценить новые снижения ставок связано с неопределённостью, подпитываемой задержкой государственных данных. Но загадка потребует ослабления, поскольку экономические отчёты снова начнут поступать теперь, когда федеральные офисы открылись. По мере того как новые данные начнут поступать в недели перед заседанием ФРС 10 декабря, рынки будут в лучшем положении для переоценки состояния экономики и инфляции.

Ключевое обновление этой недели: отчёт по задержке зарплаты за сентябрь от Министерства труда, запланированный на четверг, 20 ноября. Консенсусный прогноз предполагает, что найм будет умеренно восстанавливаться, увеличившись на 50 000 по сравнению с медленным августовским ростом в 22 000, согласно опросам Econoday.com.

Даже если прогноз верен, новости подтвердит, что рынок труда значительно замедлился с первого квартала, когда численность заработной платы выросла в среднем на 111 000 человек.

Вопрос в том, будут ли поступающие данные по инфляции достаточно выше ожиданий, чтобы преодолеть продолжающуюся опасения по поводу снижения числа найма? На данный момент Уолл-стрит смещается в нейтральную позицию, ожидая новых цифр.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозами с подпиской на:
Отчет о рисках бизнес-цикла США