Б всего день проходит без волнений по поводу искусственного интеллекта( ИИ ) зашкаливает рыночную стоимость другой компании. Ранее в этом месяце цена акций компании Dell, производителя оборудования, подскочила более чем на 30% за день из-за надежд, что эта технология увеличит продажи. Дни спустя Вместе ИИ , стартап в области облачных вычислений, привлек новое финансирование на сумму $1,3 млрд по сравнению с $500 млн в ноябре. Одним из ее инвесторов является Nvidia, производитель ИИ фишки, которые сами по себе находятся в расширенном бычьем тренде. До запуска Чата GPT «генеративный» ИИ который отвечает на запросы сверхчеловеческим образом, в ноябре 2022 года ее рыночная капитализация составляла около 300 миллиардов долларов, как и у Home Depot, сети товаров для ремонта дома. Сегодня его стоимость составляет $2,3 трлн, что на $300 млрд меньше, чем у Apple.

Неустанный поток ИИ заголовки мешают понять, какие предприятия являются настоящими победителями в ИИ бум – и который победит в долгосрочной перспективе. Чтобы помочь ответить на этот вопрос Экономист изучил, где на данный момент выросла стоимость и как это согласуется с ожидаемыми продажами продуктов и услуг в ИИ «стек», как технологи называют различные уровни аппаратного и программного обеспечения, на которых ИИ полагается на свою магию. 18 марта множество компаний со всего мира соберутся в Сан-Хосе на четырехдневный слет, организованный Nvidia. На вечеринке будут обсуждаться самые разные темы: от робототехники до открытия лекарств. ИИ инновации. Это также подчеркнет яростную конкуренцию между фирмами внутри слоев и, все чаще, между ними.

В нашем анализе были изучены четыре из этих слоев и компании, которые их населяют: ИИ -приложения, продаваемые предприятиям за пределами стека; тот ИИ сами модели, например GPT -4, мозг, стоящий за чатом GPT и их репозитории (например, Hugging Face); платформы облачных вычислений, на которых размещены многие из этих моделей и некоторые приложения (Amazon Web Services, Google Cloud Platform, Microsoft Azure); и оборудование, такое как полупроводники (производимые такими фирмами, как АМД Intel и Nvidia), серверы (Dell) и сетевое оборудование (Arista), отвечающие за производительность облачных вычислений (см. диаграмму 1).

Технологические прорывы, как правило, способствуют возвышению новых технологических гигантов. ПК Бум 1980-х и 1990-х годов вывел Microsoft, создавшую операционную систему Windows, и Intel, производившую чипы, необходимые для ее работы, на вершину корпоративной иерархии. К 2000-м годам Wintel получала четыре пятых операционной прибыли от ПК промышленность, по данным инвестиционного банка Jefferies. Эпоха смартфонов сделала то же самое с Apple. Всего через несколько лет после запуска iPhone в 2007 году он получал более половины глобальной операционной прибыли производителей мобильных телефонов.

Мир все еще находится на заре генеративного развития. ИИ эпоха. Несмотря на это, это уже принесло огромную прибыль. В общей сложности около 100 компаний, которые мы исследовали, вместе создали для своих владельцев 8 трлн долларов США с момента своего запуска, который для целей этой статьи мы определяем как октябрь 2022 года, как раз перед запуском Chat. GPT (см. график 2). Не все эти достижения являются результатом ИИ безумие – фондовые рынки в последнее время переживают еще больший кризис – но многие из них так и делают.

На каждом уровне стека стоимость все больше концентрируется в руках горстки ведущих фирм. В сфере аппаратного обеспечения, моделирования и приложений три крупнейшие компании увеличили свою долю в общей созданной стоимости в среднем на 14 процентных пунктов за последние полтора года. На облачном уровне Microsoft, сотрудничающая с Chat GPT создатель, Открыть ИИ , опередила Amazon и Alphabet (материнскую компанию Google). Его рыночная капитализация теперь составляет 46% от общей суммы облачного трио по сравнению с 41% до выпуска Chat. GPT .

Снимаем сливки

Распределение стоимости между слоями также неравномерно. В абсолютном выражении наибольшие богатства достались производителям оборудования. В эту корзину входят производители чипов (такие как Nvidia), компании, производящие серверы (Dell) и компании, производящие сетевое оборудование (Arista). В октябре 2022 года стоимость 27 публичных компаний по производству оборудования из нашей выборки составляла около 1,5 трлн долларов. Сегодня эта цифра составляет $5 трлн. Это то, чего можно ожидать от технологического бума: сначала необходимо построить базовую физическую инфраструктуру, чтобы можно было предлагать программное обеспечение. В конце 1990-х годов, когда набирал силу интернет-бум, первыми в выигрыше оказались поставщики таких вещей, как модемы и другие телекоммуникационные штучки, такие как Cisco и WorldCom.

Пока что хозяин фестиваля в Сан-Хосе является, безусловно, самым большим победителем. На долю Nvidia приходится около 57% прироста рыночной капитализации наших производителей оборудования. Компания производит более 80% всех ИИ чипсы, по словам ИДЦ , исследовательская фирма. Она также обладает почти монополией на сетевое оборудование, используемое для объединения чипов внутри системы. ИИ серверы в дата-центрах. Доходы от бизнеса центров обработки данных Nvidia выросли более чем втрое за 12 месяцев до конца января по сравнению с годом ранее. Валовая прибыль выросла с 59% до 74%.

Конкуренты Nivdia по производству микросхем хотят получить часть этого богатства. Устоявшиеся, такие как АМД и Intel выпускают конкурирующие продукты. То же самое можно сказать и о таких стартапах, как Groq, который делает сверхбыстрые ИИ чипы и Cerebras, производящая чипы сверхбольших размеров. Крупнейшие клиенты Nvidia, три облачных гиганта, тоже разрабатывают свои собственные чипы — как способ уменьшить зависимость от одного поставщика и украсть часть выгодной прибыли Nvidia для себя. Лиза Су, генеральный директор АМД прогнозирует, что доходы от продажи ИИ Чипы могут вырасти до 400 миллиардов долларов к 2027 году с 45 миллиардов долларов в 2023 году. Это было бы слишком много для одной только Nvidia.

Как ИИ приложения становятся более распространенными, растущая доля этого спроса также будет смещаться от чипов, необходимых для обучения моделей, которые заключаются в анализе гор данных, чтобы научить алгоритмы предсказывать следующее слово или пиксель в последовательности, к тем, которые действительно необходимы для использования им отвечать на запросы («выводы», выражаясь техническим языком). В прошлом году около двух пятых продаж Nvidia ИИ доходы поступали от клиентов, использующих ее чипы для умозаключений. Эксперты ожидают, что некоторые выводы начнут переходить от специализированных графических процессоров ( графический процессор s), которые являются сильной стороной Nvidia, до центральных процессоров общего назначения ( Процессор s), подобные тем, которые используются в ноутбуках и смартфонах, в которых преобладают АМД и Интел. Вскоре можно будет провести даже некоторую подготовку на Процессор s, а не графический процессор с.

Тем не менее, контроль Nvidia на рынке оборудования кажется прочным в течение следующих нескольких лет. Стартапам без опыта работы будет сложно убедить крупных клиентов переконфигурировать корпоративные аппаратные системы для использования их новых технологий. Развертывание собственных чипов облачными гигантами по-прежнему ограничено. И у Нвидиа есть КУДА , программная платформа, которая позволяет клиентам адаптировать чипы к своим потребностям. Он популярен среди программистов и затрудняет переход клиентов на конкурирующие полупроводники, что КУДА не поддерживает.

В то время как аппаратное обеспечение безоговорочно выигрывает в гонке по увеличению стоимости в абсолютном выражении, именно независимые производители моделей получили наибольший пропорциональный выигрыш. Совокупная стоимость 11 таких компаний, которые мы рассмотрели, подскочила с $29 млрд до примерно $138 млрд за последние 16 месяцев. Открыть ИИ оценивается примерно в 100 миллиардов долларов по сравнению с 20 миллиардами долларов в октябре 2022 года. Оценка Anthropic выросла с 3,4 миллиарда долларов в апреле 2022 года до 18 миллиардов долларов. Mistral, французский стартап, основанный менее года назад, сейчас стоит около 2 миллиардов долларов.

Часть этой ценности связана с аппаратным обеспечением. Стартапы покупают кучу чипов, в основном у Nvidia, для обучения своих моделей. Imbue, который нравится Open ИИ и Anthropic, базирующаяся в Сан-Франциско, имеет 10 000 таких чипов. У Cohere, канадского конкурента, 16 000 человек. Эти полупроводники могут продаваться по десяткам тысяч долларов за штуку. Поскольку модели становятся все более изощренными, их требуется все больше. GPT Сообщается, что обучение -4 обошлось примерно в 100 миллионов долларов. Некоторые подозревают, что обучение его преемника может стоить Open ИИ в десять раз больше.

Однако истинная ценность создателей моделей заключается в их интеллектуальной собственности и прибыли, которую она может принести. Истинный размер этой прибыли будет зависеть от того, насколько жесткой станет конкуренция среди поставщиков моделей и как долго она продлится. В настоящее время соперничество накаляется добела, что может объяснить, почему этот слой не приобрел такой большой ценности в абсолютном выражении.

Хотя открыт ИИ быстро захватили лидерство, соперники быстро догнали его. Им удалось получить те же данные, что и создатель Chat. GPT (то есть текст и изображения в Интернете) и, соответственно, бесплатно. Клод 3 от Anthropic огрызается GPT -4 каблука. Через четыре месяца после выхода GPT -4, Meta, материнская компания Facebook, выпустила Llama 2, мощного конкурента, который, в отличие от Open ИИ Запатентованные модели ‘s и Anthropic открыты и могут быть изменены другими по желанию. В феврале компания Mistral, в которой работает менее 40 сотрудников, ошеломила отрасль, выпустив открытую модель, производительность которой почти не уступает моделям GPT -4, несмотря на то, что для обучения и бега требуется гораздо меньше вычислительной мощности.

Даже модели меньшего размера все чаще предлагают хорошую производительность по низкой цене, отмечает Стефани Жан из венчурной компании Sequoia. Некоторые предназначены для конкретных задач. Стартап под названием Nixtla разработал Time GPT , модель финансового прогнозирования. Другой, Гиппократ ИИ обучила свою модель на данных экзаменов для поступления в медицинский институт, чтобы давать точные медицинские советы.

Обилие моделей также способствовало росту уровня приложений. Стоимость 19 публично торгуемых компаний-разработчиков программного обеспечения в нашей группе приложений с октября 2022 года подскочила на 1,1 трлн долларов, или на 35%. Сюда входят крупные поставщики программного обеспечения, которые добавляют генеративные технологии. ИИ к их услугам. Zoom использует эту технологию, чтобы позволить пользователям суммировать видеозвонки. ServiceNow, предоставляющая компаниям техническую, кадровую и другую поддержку, представила чат-ботов, которые помогают решать проблемы клиентов. ЭТО запросы. Adobe, создатель Photoshop, имеет приложение Firefly, которое использует ИИ редактировать фотографии.

Новички добавляют больше разнообразия. «Есть Ан ИИ Для этого» на веб-сайте насчитывается более 12 000 заявок по сравнению с менее чем 1000 в 2022 году. DeepScribe помогает расшифровывать записи врачей. Харви ИИ помогает юристам. Еще более характерно то, что 32 чат-бота обещают «саркастический разговор», а 20 создают эскизы татуировок. Жесткая конкуренция и низкие входные барьеры означают, что некоторым, если не многим, приложениям будет сложно получить прибыль.

Затем идет облачный слой. Совокупная рыночная капитализация Alphabet, Amazon и Microsoft выросла на $2,5 трлн с начала экономического роста. ИИ бум. В долларах это менее трех четвертей роста аппаратного уровня и едва ли четверть в процентном отношении. Однако по сравнению с реальными доходами ИИ Ожидается, что в краткосрочной перспективе это создание стоимости для трио больших технологических компаний значительно превысит создание стоимости на всех остальных уровнях. Это в 120 раз превышает доход в 20 миллиардов долларов, который приносит генерирующая ИИ по прогнозам, увеличит продажи облачных гигантов в 2024 году. Сопоставимое соотношение составляет около 40 для производителей оборудования и около 30 для производителей моделей.

Это означает, что инвесторы верят, что облачные гиганты станут крупнейшими победителями в долгосрочной перспективе. Соотношение цены акций компаний к прибыли, еще один показатель ожидаемой будущей прибыли, говорит о похожей истории. В трех крупнейших облачных компаниях их средний показатель составляет 29. Это более чем на 50 % выше, чем у типичной нетехнологической компании в С & п 500 в индексе крупных американских компаний — и поднялась с 21 в начале 2023 года (см. диаграмму 3).

Оптимизм инвесторов в отношении облачных технологий можно объяснить тремя факторами. Во-первых, технологические гиганты обладают всеми ингредиентами для разработки лучших в мире технологий. ИИ системы: кладези данных, армии исследователей, огромные центры обработки данных и много свободных денег. Во-вторых, покупатели ИИ службы, такие как крупные корпорации, предпочитают вести дела с авторитетными коммерческими партнерами…