У Венчурного долга есть момент. Европейские и британские технологические компании в прошлом году привлекли 30,5 млрд евро за счет долга, что почти вдвое превышает сумму, привлеченную в 2021 году.

Вариант финансирования стал популярнее отчасти потому, что изменилось отношение к нему. Стремление привлечь венчурный долг в настоящее время широко рассматривается акционерами как признак финансового благоразумия и является чем угодно, но только не «красным флажком». Он рассматривается таким, какой он есть: механизмом, который может работать как полезное, не разводняющее дополнение к справедливости в подпитке роста.

Но что на самом деле такое «венчурный долг»? И что означает его повышение в 2023 году?

Сегодня в Европе существует больше вариантов венчурного долга, поскольку все больше и больше фондов обосновываются на континенте по мере роста спроса. Это создало здоровую конкуренцию, но больший выбор может быть пугающим для учредителей.

Итак, что нужно знать основателям? Инвестор в сфере B2B-технологий Даниэла Раффель Торребиарте из Dawn Capital попросила трех отраслевых экспертов поделиться своими идеями, чтобы составить удобное руководство, которое поможет основателям ориентироваться в венчурном долге.

Эксперты:

• Джеймс Даунинг , лондонский европейский управляющий директор американского венчурного кредитора Hercules Capital. Этот фонд выписывает чеки на сумму от 15 до 150 миллионов долларов и в прошлом году вложил около 200 миллионов долларов в европейские компании.
• Джульет Роган , управляющий директор Silicon Valley Bank UK. SVB UK является одним из крупнейших поставщиков венчурного долга в Европе. SVB UK является дочерней компанией HSBC.
• Эллиот Саба , партнер Bootstrap Europe с офисами в Цюрихе и Лондоне. На сегодняшний день команда Bootstrap подписала более 260 сделок и в настоящее время инвестирует билеты в размере от 1 до 15 миллионов евро в стартапы в области технологий и наук о жизни из своего третьего венчурного долгового фонда.

Читайте дальше, чтобы узнать их главные советы по жизненно важным вопросам, которые следует задать при рассмотрении венчурного долга, и способы убедиться, что вы, как основатель, примете правильное решение для своей компании.

Что такое венчурный долг?

Венчурный долг стал универсальным термином для описания любого типа долгового финансирования, доступного для компаний на ранней стадии и на стадии роста.

В то время как при традиционном венчурном финансировании инвесторы обменивают капитал на долю в компании, при венчурном долге кредиторы предлагают кредиты в обмен на определенные преимущества, а также процентные платежи.

Это тип финансирования, обычно доступный для компаний, которые уже завершили раунд финансирования и имеют серьезные планы по дальнейшему привлечению капитала в будущем. Привлечение венчурного долга не похоже на получение обычного кредита и обычно предоставляется по несколько более высокой цене.

Элиотт поясняет: «По своей сути венчурный долг — это наиболее гибкий тип долгового финансирования. Он предоставляется без руководства в первый раз и создан специально для убыточных предприятий, которые по своей природе менее предсказуемы, когда компания может использовать средства в так же, как справедливость».

Когда для стартапа наступает подходящее время для привлечения/рассмотрения венчурного долга?

Венчурный долг не для всех. Компании, имеющие наилучшие возможности для его увеличения, как правило, имеют взлетно-посадочную полосу не менее 12 месяцев и планируют провести еще один раунд инвестиций в ближайшем будущем.

Джеймс говорит, что правильно рассчитать время увеличения венчурного долга — настоящее искусство.

Он советует: «Конечно, не оставляйте его, пока ваши деньги не станут очень низкими. Это непривлекательно для кредиторов, и вы не будете в хорошей позиции на переговорах».

Джульетта предлагает сделать рейз одновременно или сразу после завершения рейза эквити.

Она говорит: «Вы проделаете работу в рамках Due Diligence в отношении собственного капитала, так что это более рациональный подход. В нынешних условиях ликвидность и возможность контролировать расход денежных средств являются важными факторами для венчурного кредитора».

Элиотт говорит, что если вы не уверены, стоит ли поднимать венчурный долг, стоит задать два важных вопроса:

Позволит ли мне привлечение венчурного долга привлечь следующий раунд инвестиций через несколько кварталов по более высокой оценке?

Планируем ли мы удвоить продажи с большей рентабельностью, чем стоимость долга?

Если ответ на любой из приведенных выше вопросов «да», то это может быть хорошим путем.

Если вы намерены привлечь венчурный долг, но у вас есть менее 12 месяцев взлетно-посадочной полосы, у Элиотта есть еще один главный совет: попробуйте рассмотреть возможность увеличения внутреннего капитала, а затем использовать этот новый капитал для привлечения венчурного долга вместе с ним.

Как основатели могут решить, какого поставщика венчурных долгов выбрать в качестве партнера?

Различные поставщики и то, что они предлагают:

Существует две широкие категории поставщиков венчурных долгов на выбор: Специализированные инвестиционные фонды и банки с венчурным долговым обязательством .

Оба предлагают различные продукты, условия и отношения. Правильный вариант будет зависеть от обстоятельств каждой отдельной компании.

Джеймс говорит, что банки обычно предлагают основателям более дешевый общий пакет. Они также с большей вероятностью предложат более широкий спектр продуктов и более структурированные долговые продукты, отвечающие конкретным потребностям в оборотном капитале.

Однако Джеймс также отмечает, что банки, как правило, имеют меньшие суммы, чем фонды, и говорит, что фонды обычно обеспечивают большую гибкость и большие размеры билетов. Элиотт добавляет, что скорость исполнения также является ключевым отличием, поскольку фонды могут «очень быстро принимать решения о новых инвестициях и портфельных компаниях».

Некоторые ключевые моменты, которые необходимо учитывать при выборе кредитора/определения типа кредита:

Углубленная комплексная проверка

Взятие венчурного долга означает формирование важного нового партнерства для вашей компании, и Элиотт поделился некоторыми мыслями о проведении комплексной проверки кредиторов.

Он говорит: «Вы должны так же тщательно выбирать своего кредитора, как и своих инвесторов.

«Если дела пойдут хорошо, вам нужен кто-то, кто будет продолжать поддерживать вас в течение долгого времени. И, если что-то пойдет не так, вам нужно убедиться, что вы выбираете кого-то, кому вы доверяете, и он будет поддерживать и проявлять гибкость, если вы не сможете оплатить свои платежи ».

Он советует:

• Встречайтесь с потенциальными кредиторами лично, где это возможно
• Укажите фонд или банк с их портфелем
• Пригласите своих существующих инвесторов «принять решение». И независимо от того, насколько хорошо сделка выглядит на бумаге, убедитесь, что любое решение принимается на основе реального взаимного уважения. тем более».

Три ключевых вопроса, которые должны рассмотреть учредители:

Зачем мне долг?

Элиотт говорит: «Если вы ищете большой авансовый платеж для финансирования слияний и поглощений или просто расширения взлетно-посадочной полосы, вам следует обратиться в фонд из-за его скорости и размера.

«Если у вас есть растущие потребности в оборотном капитале, даже если они очень специализированные — например, движение клиентских средств при денежных переводах — тогда попытка получить возобновляемую кредитную линию в банке может быть лучшей идеей. Вы можете воспользоваться этим и погасить по своему желанию.

Как долго он мне нужен?

Джеймс говорит, что важно учитывать структуру любого учреждения.

Основатели должны спросить: Есть ли у кредита амортизация (погашение) в течение срока или он будет подлежать погашению по истечении срока (известный как разовый платеж)?

«Ссуды с пулями дают максимальную стоимость долга, но создают возможный риск рефинансирования в конце срока, поэтому важно понимать, что лучше всего подходит для вашего бизнеса», — объясняет Джеймс. заемные средства за счет доходности, то вам, скорее всего, потребуется рефинансирование».

Также важно посмотреть на способность кредитора соответствовать вашим амбициям.

Джеймс говорит: «Находится ли ваша кредитная линия в верхней части диапазона выбранного вами кредитора? Если да, то они могут не иметь возможности масштабироваться вместе с вами, если вы достигнете своих целей роста и вам нужно увеличить кредитную линию до конца срока. ”

Джульетта отмечает, что это ключевой фактор, который следует учитывать отчасти потому, что «намного проще и выгоднее получить расширение возможностей у существующего поставщика».

Повлияет ли юрисдикция, в которой я нахожусь?

Кроме того, помните, что многие кредиторы Venture Debt работают в определенных юрисдикциях, поэтому не тратьте время на обращение к кредиторам, которые никогда не станут партнерами.

Удобный контрольный список: «Предупреждающие знаки», на которые следует обратить внимание в перечне условий венчурного долга…

• Необычные, нерыночные или неожиданные условия
  Если у вас уже есть поддержка венчурного капитала, они могут помочь вам сравнить условия. Если нет, постарайтесь получить по крайней мере два терминологических листа для сравнения и противопоставления.

• Капитал доступен по усмотрению кредитора, а не обязателен
  Джульетта говорит, что очень важно следить за любыми пунктами, которые повлияют на вашу способность использовать средства, когда вам это нужно. Обязательно проверьте, доступен ли весь квант с первого дня.

• Вехи / заветы
  Джеймс объясняет: «Такие вещи, как минимальные денежные ковенанты, могут на самом деле помешать вам получить доступ к долгу, когда он вам действительно нужен».

Джульетта говорит: «Если вы используете долг в качестве страхового полиса, сравните стоимость кредита при неиспользовании и привлечении, поскольку дополнительные комиссии и варранты могут вступить в силу, когда вы используете кредит». Кроме того, обратите внимание на сборы за «конец жизни» или расходы, связанные с рефинансированием или погашением долга».

• Удивительно низкая процентная ставка
  Не забудьте проверить детали, предупреждает Элиотт. «Иногда низкая процентная ставка может показаться заманчивой, но сочетание платы за обязательство и платы за погашение может означать, что условия с самой низкой процентной ставкой на самом деле являются самыми дорогими».

И, наконец, что делать основателям, привлекшим венчурный долг, когда дела идут не по плану?

Иногда компании берут венчурные долги, а позже оказываются не в состоянии их погасить. Наши эксперты видели, что происходит в этих сценариях, и дали несколько полезных советов всем, кто столкнулся с этой проблемой.

«Денежный кризис — обычное дело: поговорите со своим кредитором как можно скорее»

Джульетта говорит, что в этой ситуации важно «убедиться, что вы взаимодействуете со своим кредитором и ведете постоянный диалог», и начать процессы как можно скорее. «Когда что-то идет не по плану, гораздо проще реструктурировать объект, когда есть время», — объясняет он.

Элиотт добавляет, что также полезно помнить, что вы не одиноки — средства реструктуризации чрезвычайно распространены в венчурных долгах. «Более 40% наших портфельных компаний реструктурировали свои кредиты, от очень простой отсрочки основного платежа до полной реструктуризации кредита».

И пригласите своих акционеров на сторону

Наши эксперты пояснили, что акционеры предлагают внести вклад через конвертируемый. Наличие акционеров на стороне может иметь решающее значение, когда дело доходит до реструктуризации долга. Они могут быть огромным активом, поскольку они могут работать как с учредителями, так и с кредиторами, чтобы помочь заключить соглашение, которое работает для всех сторон.