Апрельский отчет по потребительской инфляции в США, как широко сообщалось, принес еще один раунд обнадеживающих новостей. Но более пристальный взгляд на более широкий набор показателей инфляции показывает, что дальнейший прогресс в снижении инфляции может занять больше времени, чем ожидалось.

Начнем с хороших новостей. Потребительские цены на общем уровне опустились ниже 5% в годовом исчислении впервые почти за два года. Годовой темп роста индекса потребительских цен снизился до 4,9% в апреле, по сравнению с 5,0% в марте и намного ниже недавнего пика почти в 9%.

Апрельские данные «предполагают, что кампания ФРС по подавлению инфляции работает, хотя и медленнее, чем им хотелось бы», — говорит Куинси Кросби, главный глобальный стратег LPL Financial.

Но некоторые аналитики сохраняют осторожность в отношении перспектив. «Инфляция все еще липкая; Я не думаю, что ФРС посмотрит на это и снизит ставки или вздохнет с особенно большим облегчением», — полагает Прия Мишра, глава отдела исследования глобальных ставок в TD Securities. «Мы не можем сделать вывод, что проблема инфляции решена».

Необходимость отложить суждение о том, насколько быстро и насколько снизится инфляция в предстоящие месяцы, подтверждается рассмотрением более широкого диапазона индексов цен. Один из способов отследить более надежную меру ценового давления — отслеживать несколько альтернативных показателей инфляции, публикуемых региональными банками ФРС. На этой основе тенденция дезинфляции в последнее время застопорилась.

На приведенной ниже диаграмме отслеживается годовое изменение семи контрольных показателей инфляции. В дополнение к стандартным общим и базовым оценкам инфляции по ИПЦ я добавил:

Базовый индекс потребительских цен с фиксированной ценой
Базовый ИПЦ с фиксированной ценой за пределами приюта
Медианный ИПЦ
Гибкая цена за установку
Гибкая базовая цена за установку

Пять альтернативных показателей разработаны и опубликованы банками Федерального резервного банка Атланты и Кливленда. Каждый из них предлагает различный набор плюсов и минусов по сравнению со стандартными данными ИПЦ. Мониторинг всех семи индексов в виде среднего значения дает более четкое представление о тенденции инфляции. На этот счет есть основания для беспокойства, поскольку в апреле впервые с августа средний показатель не изменился.

На следующем графике показано, как годовой тренд меняется от месяца к месяцу — систематическая ошибка. Как видите, предвзятость в сторону понижения исчезла, так как общее изменение семи индексов в прошлом месяце не изменилось.

Неясно, является ли нулевой уклон в апреле временной паузой в продолжающемся цикле дезинфляции или предупреждением о том, что инфляция окажется более устойчивой в будущем. Следующие несколько месяцев, вероятно, дадут ответ. Между тем преждевременно делать вывод о том, что битва с инфляцией выиграна и что ФРС может объявить о своей победе.

Тем не менее, рынок фьючерсов на фонды ФРС оценивает высокие шансы на то, что Федеральная резервная система приостановит повышение ставок на следующем заседании FOMC 14 июня.

Но управляющий Федеральной резервной системы Мишель Боуман предупреждает, что дальнейший путь денежно-кредитной политики все еще неясен. «Я буду искать признаки последовательных доказательств того, что инфляция находится на пути к снижению, при рассмотрении будущего повышения ставки и того, в какой момент мы достигнем достаточно ограничительной позиции в отношении директивной ставки», — посоветовала она в своем выступлении ранее сегодня.

«Инфляция остается слишком высокой, а показатели базовой инфляции остаются постоянно высокими при снижении безработицы и продолжающемся росте заработной платы», — отметил Боуман. «Я ожидаю, что наша учетная ставка должна будет оставаться достаточно ограничительной в течение некоторого времени, чтобы снизить инфляцию и создать условия, которые будут поддерживать устойчиво сильный рынок труда».

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом с подпиской на:
Отчет о рисках делового цикла США