После полугода войны в Украине без признаков прекращения огня, надвигающейся рецессии и обострения энергетического кризиса настроение понятно. Но там, где некоторые видят падение, эксперты Janus Henderson Investors видят возможности. Как активные инвесторы, они будут искать выгоду, когда рынок откатится назад. Так было с нефтью и газом в течение некоторого времени, и действия президента России Владимира Путина (не в последнюю очередь использование газопровода «Северный поток-1» в качестве рычага против Европы) усугубили ситуацию.
В настоящее время существует большой разрыв между фундаментальными показателями многих нефтяных компаний и их оценками, при этом нефтяной сектор остается наиболее эффективным сектором с начала года. Несмотря на это, во многих портфелях этот сектор, как правило, имеет недостаточный вес, и его доля в мировых индексах сегодня намного ниже, чем можно было бы предположить по его рыночной стоимости. Хотя опасения по поводу глубокой рецессии время от времени оказывали давление на цены на нефть, в последний раз во вторую неделю сентября эксперты Janus Henderson Investors считают, что цены останутся выше в долгосрочной перспективе.
Итак, каковы признаки, говорящие в пользу «долгосрочного повышения» цены на нефть? Простая экономика спроса и предложения предполагала, что, если предложение останется ограниченным, а спрос останется устойчивым, цены останутся высокими.
Если не считать отсутствия поставок газа из России, нынешнего путинского оружия против Европы, поставки в основном истощаются. Страны-члены Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) будут производить около 40% сырой нефти в мире. В настоящее время ОПЕК работает на полную мощность, и недавнее решение сократить поставки сырой нефти для поддержания цен усугубит эти ограничения поставок.
В противном случае рост добычи сланцевой нефти в США не ускорится. Сланцевая нефть, как правило, имеет короткий цикл, а это означает, что добычу можно быстро нарастить за счет забора нефти из уже пробуренных, но еще не законченных скважин. Однако количество сланцевых скважин, ожидающих завершения, резко сократилось по сравнению с максимумами 2020 года. В результате существующий потенциал сланца сократился. В сочетании с нехваткой нефтепромыслового оборудования и рабочей силы возможности использования сланца для компенсации нехватки предложения уменьшились.
После многих лет давления со всех сторон крупные нефтяные компании взяли на себя обязательство сократить добычу нефти и перейти на альтернативные виды топлива, чтобы выполнить свои климатические обязательства. В результате добыча нефти медленно, но верно снижается. Поскольку многие крупные нефтяные компании по-прежнему привержены достижению своих целей в области устойчивого развития, не похоже, что эти обязательства будут оспорены в ближайшее время.
В 2020 году около 40% природного газа ЕС было импортировано из России, при этом Германия и Италия особенно сильно зависели от этих поставок: 65% и 43% соответственно — отрезвляющая картина последних двух десятилетий, когда производилось слишком мало газа. на континенте была инвестирована энергия. К счастью, после вторжения в Украину мы наблюдаем сдвиг парадигмы в Европе в сторону большей локализации цепочек поставок и ощутимых инвестиций в энергетику, инфраструктуру и оборону, считают эксперты Janus Henderson Investors.
Инициатива Европейской комиссии REPowerEU направлена на примерно удвоение дополнительных мощностей возобновляемых источников энергии к 2030 году и увеличение темпов внедрения возобновляемых источников энергии на 20%. Хотя это хороший шаг вперед, на это потребуется время. В краткосрочной перспективе необходимы инвестиции в добычу нефти и газа.
Рынок опасается глубокой рецессии. Это может значительно снизить спрос на нефть и газ, поскольку компании борются за выживание, а граждане ограничивают потребительские расходы. В июне эти опасения отразились бы на цене на нефть. В сентябре возобновившиеся опасения привели к тому, что цены упали ниже дороссийского уровня Украины.
Хотя эксперты Janus Henderson Investors предполагают, что рецессия приведет к падению спроса, они не согласны с крайними сценариями, при которых спрос на нефть полностью остановится. В конце концов, даже в условиях глубочайшей рецессии энергия необходима для производства продуктов питания, работы больниц и отопления домов.
Эксперты Janus Henderson Investors оценивают нефтегазовую отрасль как важную часть перехода Европы к «зеленой» экономике в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Эксперты Janus Henderson Investors считают, что нет смысла ограничивать инвестиции в нефтегазовые компании, которые необходимы для повседневного функционирования нашего общества и играют центральную роль в долгосрочных изменениях. Будучи активными инвесторами, эксперты Janus Henderson Investors сосредоточатся на направлении развития компании, а не на ее происхождении. Для плавного перехода к чистому нулевому следу выбросов крупнейшие и наиболее загрязняющие компании должны будут установить реалистичные стратегии и цели, и эксперты предпочли бы работать с этими компаниями для достижения этих целей.
На момент написания статьи европейские фондовые рынки пытаются оценить, что означает зима нормирования газа и рост цен на газ для различных отраслей промышленности и домохозяйств. Нет никаких сомнений в том, что оставшаяся часть года будет нестабильной, но эксперты Janus Henderson Investors считают, что будут возможности добавить к существующим позициям или найти новые акции, где оценка и основные принципы не связаны — это, безусловно, относится ко многим нефтяным и запасы газа. (29.09.2022/а/а/м)
Раскрытие потенциальных конфликтов интересов:
Вы можете просмотреть возможные конфликты интересов на сайте создателя/источника анализа.
EUROPEAN UNION
