Стратегическое распределение активов в зависимости от режима
Эрик Буйе и Жером Тейлеш (Всемирный банк)
апрель 2024 г.
Что следует делать инвесторам при наличии экономических режимов? Исследователи и практики обычно рассматривают эту тему с точки зрения тактического распределения активов. В этой статье мы отходим от литературы и подходим к проблеме стратегически и аналитически. Моделируя экономические режимы как смесь распределений, мы сначала исследуем, что происходит с моментами распределения доходов. Затем мы вычитаем последствия для портфелей, построенных с использованием популярных методологий распределения активов (оптимизация среднего отклонения, бюджетирование рисков). Используя эти аналитические результаты, мы определяем новые методологии построения портфелей, стремясь использовать информацию в макроэкономических (макро) режимах посредством составления оптимальных портфелей для каждого режима, структуры риска этих портфелей и долгосрочной вероятности режимов. Мы эмпирически показываем, что портфели, основанные на макрорежиме, могут превзойти традиционные портфели, основанные на активах, как для мультиактивных, так и для долевых факторов, на протяжении более чем пятидесятилетней выборки.

Вызывают ли шоки цен на нефть премии за риск на фондовых рынках? Новое инвестиционное приложение
Риза Демирер (Университет Южного Иллинойса, Эдвардсвилл) и др.
март 2024 г.
Основываясь на данных основанных на инвестициях теорий в литературе по ценообразованию активов, которые связывают факторы ценообразования активов с экономическими шоками, в этой статье исследуется влияние распутанных шоков цен на нефть на доходность факторов на большом наборе из 62 фондовых рынков. Наши результаты показывают, что шоки на нефтяном рынке содержат важную прогностическую информацию относительно размера и направления доходности факторов на мировых фондовых рынках, хотя мы наблюдаем значительную неоднородность в реакции факторов на эти шоки, в зависимости от классификации рынка и типа нефти. шок. Мы показываем, что шоки предложения нефти и осторожного спроса обладают наибольшей предсказательной силой над систематическими премиями за риск, особенно в отношении стоимости и динамики. Мы утверждаем, что меняющиеся во времени настроения инвесторов и гибкость компаний в реагировании на экономические потрясения определяют реакцию факторов на шоки на рынке нефти. Далее изучая экономические последствия наблюдаемых прогнозных моделей, мы показываем, что условная глобальная стратегия факторного инвестирования, в которой инвестиционные позиции смещены в сторону портфелей, основанных на факторах, в зависимости от размера и направления шока цен на нефть, приводит к значительному улучшению доходности портфеля и диверсификации. по пассивной инвестиционной стратегии. Наши результаты показывают, что эффективность «умных» бета-стратегий можно значительно улучшить, если обусловить положение факторов в зависимости от размера и направления шоков.

Премии за риск облигаций на нулевой нижней границе
Мартин М. Андреасен (Орхусский университет) и др.
март 2024 г.
Мы документально подтверждаем, что разница между доходностью долгосрочных и краткосрочных государственных облигаций является более сильным предиктором избыточной доходности облигаций, когда экономика США находится на нулевой нижней границе (ZLB), чем вдали от этой границы. Модель гауссовой теневой ставки с линейной или квадратичной теневой скоростью не может объяснить это изменение в предсказуемости доходности. То же самое справедливо для модели квадратичной временной структуры и модели авторегрессии гамма-ноль, которые также применяют ZLB. Напротив, линейно-рациональная модель квадратного корня объясняет наш новый эмпирический вывод, поскольку модель учитывает необъятную стохастическую волатильность, как это видно по доходности облигаций.

Рыночная нейтральность и сбои бета-тестирования
Ся Сюй (Школа менеджмента ESSCA)
март 2024 г.
Рыночная нейтральность является ключевой особенностью стратегии Фраццини и Педерсена (2014), делающей ставку против стратегии бета (BAB). Однако мы обнаруживаем, что BAB не может систематически оставаться нейтральным к рынку, и отклонения часто выражаются в форме крахов. В частности, BAB приводит к негативному рыночному моменту и отрицательному времени волатильности на волатильных рынках, способствуя краху BAB. Обеспокоенность по поводу несовершенной рыночной нейтральности разделяется многими рыночно-нейтральными стратегиями бета-арбитража. Их особая уязвимость к бычьим рынкам не объясняется обоснованием ликвидности и кредитного плеча. Управление сбоями бета-версии значительно повышает производительность за вычетом транзакционных издержек.

Присутствие Китая на мировых финансовых рынках
Дэвид Лодж (Европейский центральный банк) и др.
февраль 2024 г.
Используя ежедневные данные с 2017 года, мы выявляем структурные потрясения, характерные для Китая.
Китайские финансовые рынки и изучение побочных эффектов на мировых рынках. Новизна данной статьи состоит в одновременном отождествлении китайских потрясений с потрясениями.
исходящие из США, и шоки глобального настроения риска – два основных
силы, движущие глобальные финансовые рынки – чтобы гарантировать, что оценки побочных эффектов Китая оправдаются
не отражают общие факторы. Наши результаты показывают, что шоки, возникшие в Китае, имеют
существенное воздействие на глобальные фондовые рынки, хотя побочные эффекты гораздо меньше
чем те, которые последовали за потрясениями в Соединенных Штатах или были вызваны изменениями в
глобальное отношение к риску. Напротив, потрясения из Китая являются причиной значительного
пропорция колебаний мировых цен на сырьевые товары, более близкая к таковым в
Соединенные Штаты. Тем не менее, влияние Китая может быть значительно усилено в
в условиях повышенной глобальной нестабильности или когда потрясения велики.

Институциональное стадо и настроения инвесторов
Сюй Го (Шэньчжэньский университет)
февраль 2024 г.
Мы исследуем роль настроений инвесторов в стадном поведении институциональных инвесторов и их влияние на цены акций. Мы обнаружили, что институциональные инвесторы демонстрируют более стадное поведение в периоды высоких настроений, что оказывает существенное влияние на цены акций. Наши результаты показывают, что стадное воздействие оказывает стабилизирующее воздействие на фондовый рынок, когда настроения инвесторов низкие, и вызывает искажения цен, когда настроения высоки. Мы также показываем, что влияние настроений на цену особенно заметно для небольших, нерентабельных, малоосязаемых и быстрорастущих фирм.

Эффективность торговой стратегии возврата к среднему с использованием индекса истинной силы
Даниэль Рекехо (независимый исследователь)
27 января 2024 г.
В этой статье представлен всесторонний анализ торговой стратегии возврата к среднему, основанной на индексе истинной силы (TSI), применяемой к ETF SPY (S&P 500) и QQQ (индекс Nasdaq). Исследование охватывает исторические данные с 1996 по 2022 год и учитывает различные рыночные условия для оценки надежности стратегии. Основная методология включает в себя генерацию сигналов открытия и закрытия на основе TSI с дополнительной информацией из индекса относительной силы (RSI) и других технических индикаторов.
Посредством тщательного тестирования на исторических данных в документе оцениваются ключевые показатели эффективности, такие как совокупный годовой темп роста (CAGR), максимальная просадка (Max DD), коэффициент Шарпа и коэффициент Сортино. Эти показатели отражают прибыльность стратегии, эффективность управления рисками и общую эффективность. Адаптивность стратегии дополнительно демонстрируется посредством подробного прогнозного анализа, подчеркивающего ее эффективность в течение последовательных трехлетних периодов.
Целью статьи является внести вклад в литературу по торговым стратегиям на финансовых рынках, предлагая тонкое понимание применимости и устойчивости подходов возврата к среднему в динамичном ландшафте фондовых рынков. Он предлагает сбалансированный взгляд, обсуждая сильные стороны, ограничения и более широкие последствия стратегии для инвесторов и трейдеров. Это исследование имеет важное значение для тех, кто ищет систематические методы для преодоления сложностей финансовой торговли, подчеркивая важность постоянной адаптации и осознания рисков в инвестиционной практике.

Научитесь использовать R для анализа портфеля
Количественная аналитика инвестиционного портфеля в R:
Введение в R для моделирования риска и доходности портфеля
Джеймс Пичерно