Когда я планировал статью на этой неделе, я хотел написать об иллюзиях сегодняшней экономической картины, таких как устойчивый рост ВВП в странах с развивающейся экономикой, снижение уровня инфляции, бум туристического бизнеса, укрепление тайского бата и так далее. Но даже с экономическими данными и теориями, подтверждающими мои утверждения, кто мне поверит? Кто поверит, что нынешний устойчивый спрос — не что иное, как пример краткосрочного, отложенного спроса после двух лет вспышки Covid-19? Кто стал бы учитывать тот факт, что покупательная способность потребителей не увеличилась, чтобы поддерживать сегодняшний уровень потребления? Прежде всего, кто бы мог подумать, что все резко изменится в четвертом квартале после того, как потребители столкнутся с реальностью более высокой стоимости жизни и стагнации доходов?

Доктора Чартчая просто будут считать экономистом-пессимистиком, который не может смириться с устойчивостью мировой экономики. И тогда на помощь придет Международный валютный фонд (МВФ).

В отчете, подготовленном к двухдневному саммиту G20, завершившемуся вчера на Бали, Индонезия, МВФ заявил, что глобальные экономические перспективы становятся «мрачнее» и окружены многочисленными рисками. Аргумент МВФ основан на снижении индекса закупок и производства (PMI), который показывает преобладающее направление экономических тенденций в обрабатывающей промышленности и секторе услуг. Индекс выше 50 указывает на то, что секторы расширяются, а индекс ниже 50 означает, что они сокращаются. Мировой PMI за октябрь составил 49,0. Прогнозируется дальнейшее снижение как для стран G20, так и для развивающихся экономик. По прогнозам МВФ, страны, на долю которых приходится одна треть мирового производства, столкнутся с экономическим спадом.

МВФ добавляет, что, несмотря на многочисленные сдерживающие факторы роста, ожидается дальнейшее ужесточение политики на фоне необходимости снизить повышенный уровень инфляции. Длительная высокая инфляция также может привести к более высокому, чем ожидалось, повышению процентных ставок. Короче говоря, если вы верите взглядам МВФ на мировую экономику, вам следует отказаться от мечты о том, что Федеральный резерв США и другие крупные центральные банки замедлят повышение процентной ставки.

Есть в основном три причины, по которым экономисты так называемого «красивого мира» оптимистично смотрят на глобальную экономику.

Во-первых, инфляция в США имеет тенденцию к снижению. Он достиг пика в 9,1% в июне и сократился до 7,7% в октябре, что ниже прогнозируемого уровня в 8,0%. Улучшение уровня инфляции заставило многих аналитиков полагать, что ФРС осуществит повышение ставок на 50 базисных пунктов в декабре, а не на 75 пунктов, на которые она повышала ставки в последнее время.

Во-вторых, спрос на авиаперевозки резко вырос после того, как большинство стран сняли ограничения на поездки. Bain and Company, консультант по авиационной отрасли, прогнозирует, что в 2022 году выручка от авиаперевозок составит 84% от уровня 2019 года. Рост продаж в основном связан с международными рейсами между Европой и Америкой, а также с продажей внутренних билетов в Китае.

В-третьих, развивающиеся экономики работают намного лучше, чем ожидалось, особенно в АСЕАН. За первые девять месяцев этого года экономика Малайзии выросла на 9,36%, Вьетнама — на 8,8%, Филиппин — на 7,76% и Индонезии — на 5,39%. Даже в такой развитой экономике, как Сингапур, рост составил 4,2%. Таиланд еще не объявил о своем росте в третьем квартале. Но в первом полугодии его экономика выросла на 2,4%. Почему Таиланд так сильно отстает от своих соседей по АСЕАН? Это потребует отдельной статьи, чтобы объяснить. Но в двух словах, тайской экономике не хватает внутренней силы, чтобы расти самостоятельно, поскольку она зависит от «внешних» доходов, таких как экспорт и туризм.

Другой лагерь экономистов, в который входят МВФ и я, имеет совершенно иной взгляд на вещи. Это можно резюмировать следующим образом.

Во-первых, центральным банкам по всему миру еще предстоит проделать большую работу по сдерживанию инфляции. Возьмем в качестве типичного примера США. Несмотря на то, что инфляция снижается пять месяцев подряд, базовая инфляция остается чрезмерно высокой. В настоящее время она составляет 6,28% по сравнению со средней долгосрочной ставкой 3,66%. Это также намного выше желаемой ставки ФРС в 2%. Теоретически ФРС потребуется еще одно повышение ставки на 3%, таким образом доведя ставку по федеральным фондам до 7%, чтобы достичь долгосрочного среднего уровня базовой инфляции, прежде чем позже она сможет снизить процентные ставки до 4-5%.

Повышая процентные ставки, центральные банки будут высасывать ликвидность (деньги) из экономик, что, в свою очередь, ослабляет внутренний спрос. Первая категория спроса, который (существенно) сократится, — это товары длительного пользования, такие как жилье, автомобили, дорогостоящие электронные товары и электроприборы. Именно по этой причине МВФ предвидит сокращение мирового производства.

Во-вторых, то, что сейчас переживает мир, — это не фактический спрос, а скорее отложенный спрос после Covid. Когда это будет выполнено, экономика покажет свою истинную силу. Помните блестящие экономики Малайзии и Вьетнама, о которых мы упоминали ранее? PMI Малайзии за октябрь составил 48,7% — самый низкий показатель за 13 месяцев — что означает, что экономика уже сокращается, в то время как PMI Вьетнама за тот же месяц составил 50,6%, что поставило страну на грань экономического спада.

В-третьих, у Китая проблемы с экономикой, и они останутся такими в среднесрочной перспективе. Коренная проблема заключается в том, что его экономика столкнулась с серьезным пузырем. Правительство стимулировало рост, вливая в экономику чрезмерные суммы денег. Отношение широких денег к ВВП в Китае составляет 211,9%, в отличие от 111,5% в США и среднемировом показателе 143,5%. (Для тех, кто был дезинформирован о том, что США просто печатают слишком много денег, вплоть до того, что доллар скоро обесценится, отметим, что Народный банк Китая печатал в два раза больше денег, чем ФРС.) Китайский пузырь на рынке недвижимости. является побочным продуктом этой чрезмерной денежной массы.

Хитрость в том, что мир не может увидеть эту избыточную денежную массу в государственном долге, который составляет всего 20,3% ВВП, или в долге домохозяйств, который составляет 62,4% ВВП, потому что он скрыт в долгах государственных предприятий.

Но безнадежный долг нельзя скрывать вечно. С замедлением темпов экономического роста в Китае серьезные долговые проблемы проявятся во всей его экономике. И Evergrande Group — это лишь верхушка айсберга. Китаю, вероятно, потребуется от трех до пяти лет, чтобы решить свои долговые проблемы. До тех пор его рост будет замедляться, вызывая хаос у его торговых партнеров.

Я надеюсь, что я и МВФ ошибаются, и мировая экономика находится на пути к восстановлению. Но шансы не выглядят хорошими.