Пауэлл был более ястребиным, чем ожидалось — акции, облигации и падение — достигли нового 20-летнего максимума.
Речь Пауэлла в Джексон Хоуле 26 августа была гораздо более ястребиный, чем ожидали рынки. Он сказал, что ФРС полна решимости вернуть инфляцию к своему целевому уровню в 2% и что «Восстановление ценовой стабильности, вероятно, потребует сохранения ограничительной политики в течение некоторого времени».
В пятницу после выступления Пауэлла цена закрылась более чем на 1000 пунктов.
Индекс DJIA, , и зарегистрировал самое низкое дневное закрытие с конца июля. Сообщение было ясным — если вы покупаете акции, вы боретесь с ФРС.
Валюты
Недельный график индекса доллара США закрылся на новом 20-летнем максимуме. Сообщение было ясным — если вы продаете доллар США, вы боретесь с ФРС.
Недельный график закрылся на самом низком уровне с ноября 2020 года.
Недельный график закрылся на самом низком уровне за 20 лет.
Процентные ставки
Доходность упала на очень длинном конце кривой, середина кривой была плоской, а доходность выросла. Похоже, что долгосрочные облигации рассматривают решимость ФРС обуздать инфляцию как хорошие новости, в то время как краткосрочные облигации оценивают ФРС, повышая короткие ставки.
Вернет ли ФРС инфляцию к своему целевому уровню в 2%?
Некоторые аналитики считают, что нехватка предложения вызвала инфляцию и что у ФРС нет инструментов для «исправить» предложение – ФРС не может «Распечатать» , или электричество. Но, как ясно дал понять Пауэлл, ФРС может (и будет) предпринимать устойчивые действия, чтобы (попытаться) снизить спрос.
В течение последних нескольких месяцев рынки пытались найти «Пик ФРС», момент, когда рынок перестает оценивать более высокие ожидания форвардных процентных ставок. В повседневном смысле фондовый рынок хочет обнаружить, когда инфляция (и политика ФРС) перестанет ухудшаться и улучшится — как только «худший» в цене, пришло время, чтобы получить синие билеты.
В преддверии заседания FOMC в середине июня индекс DJIA упал примерно на 3000 пунктов за семь дней. «худший» казался учтенным, когда ФРС повысила ставки S/T на 75 б.п. и предупредила, что грядет гораздо больше. Индекс DJIA вырос более чем на 4500 пунктов в течение следующих двух месяцев (я назвал это ралли медвежьего рынка).
Реакция фондового рынка в пятницу на выступление Пауэлла в Джексон Хоуле подразумевает, что «худший» еще впереди. Посмотрим. Если фондовый рынок преодолевает минимумы середины июня, то ралли с середины июня было ралли медвежьего рынка.
Это может быть «слишком очевидно» упомянуть, но кажется, что ФРС сосредоточена на инфляции и что даже если пик инфляции уже позади (а я в этом не уверен), Я готов поспорить, что инфляция не упадет в ближайшее время – это означает, что ФРС будет держать ставки S/T на более высоком уровне дольше, чем сейчас оценивает рынок.
Я думаю, что есть хороший шанс, что инфляция не упадет, потому что ФРС НЕ сможет «умеренный спрос лучше согласуется с предложением» (цитирую Пауэлла). Ведь в глобальном масштабе «требование» для критически важных элементов (таких как энергия) растет, а «поставлять» короткий. Кроме того, я ожидаю «настигнуть» цикл ценообразования, при котором производители товаров повышают свои цены, чтобы отразить резкое увеличение затрат на энергию, а покупатели требуют более высокой заработной платы для оплаты товаров и т. д.
Растущие затраты на энергию влияют на все остальное
в среднем ~ 50 долларов с 2015 по 2021 год. (NYMEX в среднем ~ 2,70 доллара), и люди, возможно, думали, что затраты на энергию останутся низкими. «навсегда.» (Европа решила, что можно в значительной степени полагаться на поставки энергоносителей из России.)
Средние цены с начала года на WTI и NYMEX примерно в два раза выше, чем с 2015 по 2021 год. .
В Европе резко выросли цены на газ : Голландские фьючерсы TTF находятся на рекордно высоком уровне, а цены на электроэнергию стали параболическими. Президент Франции Макрон говорит о конце изобилия.
Немецкая и французская базовая нагрузка на электроэнергию
Великобритания Натгас цены выросли более чем на 100% по сравнению с июльскими минимумами, что в 12 раз превышает среднюю цену с 2008 по 2020 год.
Натгаз США цены находятся на 14-летнем максимуме после почти удвоения за последние два месяца. (Натгаз используется для выработки ~38% электроэнергии в США и ~60% отопления домов.)
Канада производит рекордное количество Natgas (больше внутренних потребностей). Тем не менее, поскольку экспорт ограничен американским рынком (без экспортных терминалов СПГ!), внутренние цены очень низкие по сравнению с другими странами G20.
Сравнительные цены на природный газ с Oilprice.com: Голландия 85 долларов, Япония 65 долларов, США 9 долларов, Канада: 2,50 доллара.
Высокие затраты на энергию имеют последствия
Евровалюта находится на 20-летнем минимуме по отношению к доллару США и находится на рекордно низком уровне по отношению к доллару США. (Швейцария производит ~60% своей электроэнергии на 680 гидроэлектростанциях по всей стране и ~33% на ядерных реакторах.)
Япония планирует перезапустить больше простаивающих АЭС (закрыт после Фукусимы в 2011 г.) Цены на акции на уран «вопросы» подскочили на этой новости в среду и оставались выше в течение недели, несмотря на резкую распродажу на широком рынке в пятницу.
Рост цен на природный газ = давление на другие цены на энергоносители = будет сжигаться больше угля.
Моя краткосрочная торговля
В прошлые выходные я решил взять полноценный отпуск на этой неделе. Друзья и семья собирались навестить меня, а я ничего не взял. «нет больше времени» минимум через два года. Я также считал, что мой временной горизонт торговли стал слишком коротким (я стал дневным трейдером), и я думал, что «отпуск» поможет мне привести временной горизонт моей торговли в соответствие с предпочитаемым временным горизонтом анализа (от нескольких дней до нескольких недель).
Я спал каждый день почти до 6 утра и водил Барни на утреннюю прогулку в течение первых получаса сессии S&P. Единственная сделка, которую я совершил за всю неделю, заключалась в том, чтобы купить казначейские облигации в пятницу утром, примерно через два часа после речи Пауэлла. (Я намеренно не подходил к своим экранам более часа после его выступления, чтобы дать рынку время «успокоится» – и я почувствовал, что уже слишком поздно (опять!) продавать акции. В тот день казначейские облигации были все еще красными, в то время как ультра и длинные облигации были зелеными, поэтому я купил 10-летние облигации, думая, что они последуют за длинной облигацией в оценке речи Пауэлла. «хороший» для облигаций.)
я признаю «раскаяние покупателя» за то, что не был коротким S&P. Вершина «W» ралли медвежьего рынка с июня по август (с более низким 2-м максимумом!) была как раз тем, что я искал, но я не нажал на курок!
Я постараюсь вернуться к работе на следующей неделе, хотя я думаю, «настоящее действие» начнется после Дня труда.
Мой хороший друг Мартин Муренбилд приехал ко мне на мотоцикле из Виктории во вторник, и мы решили несколько мировых проблем за хорошим ужином-барбекю и (по крайней мере) одной бутылкой хорошего вина! Рискуя неправильно процитировать Мартина, я думаю, он сказал, что золотые быки нужно набраться терпения, пока ФРС не изменит курс (без учета очередного геополитического потрясения.)
Золотая акция ETF, получил двойной удар от падения цены на золото и падения фондового рынка в пятницу и зарегистрировал свое самое низкое недельное закрытие с марта 2020 года.
Как и я, Мартин не ожидает, что инфляция вернется к целевому показателю ФРС в 2% в ближайшее время.
EUROPEAN UNION
