Недавние заголовки, похоже, пошатнули настроения инвесторов. Преждевременно придавать слишком большое значение нескольким дням более слабых, чем ожидалось, данных опросов. Что еще более важно, последние данные указывают на то, что экономика все еще растет, предприятия продолжают нанимать сотрудников, а краткосрочные перспективы потребительских расходов остаются позитивными. Но Белому дому не мешало бы подумать о последствиях недавнего ухудшения настроений на Мэйн-стрит. Финансовые рынки, похоже, делают именно это.

Два показателя настроений среди потребителей в феврале, опубликованные в последние дни, являются хорошей отправной точкой. Потребительские настроения Мичиганского университета резко упали в этом месяце, «в значительной степени из-за опасений, что повышение цен, вызванное тарифами, неизбежно», написала в пятницу директор по опросам потребителей Джоан Хсу.

Вчерашний релиз индекса потребительского доверия за февраль от Conference Board рассказывает о том же. «В феврале потребительское доверие зафиксировало самое большое месячное снижение с августа 2021 года», — сказала Стефани Гишар, старший экономист консалтинговой компании. «Это снижение уже третий месяц подряд, в результате чего индекс опустился в нижнюю часть диапазона, который преобладал с 2022 года».

Признаки ослабления настроений могут начать резонировать и в секторе малого бизнеса. Опрос NFIB среди владельцев бизнеса снизился в январе, хотя он остается повышенным после избрания президента Трампа в ноябре. Но индекс неопределенности в прошлом месяце резко вырос до третьего по величине значения после двух месяцев снижения подряд.

Данные по настроениям следует рассматривать с осторожностью, но последние обновления, вероятно, отражают более высокий уровень тревоги в этом месяце. Важным фактором могут стать драматические изменения на нескольких фронтах, объявленные Белым домом за последние несколько недель, включая планы по резкому повышению тарифов, которые, как ожидается, поднимут цены и подстегнут инфляцию, хотя бы временно. Независимо от того, что вы думаете о повестке дня президента, быстрая трансформация устоявшихся норм подрывает доверие к рынкам и потребительскому сектору.

Справедливости ради следует отметить, что по-прежнему существует резкая разница в данных о настроениях потребителей, если отделить республиканцев от демократов. Неудивительно, что оптимизм, который демократы выражали перед выборами, резко снизился, в то время как некоторые показатели потребителей, ориентированных на Республиканскую партию, восстановились. Короче говоря, политика продолжает мутить воду для выработки четкого представления об общих перспективах страны.

Финансовые рынки, по сравнению с ними, аполитичны, и недавние сдвиги в направлении акций и облигаций становится все труднее игнорировать. Фондовый рынок (индекс S&P 500) во вторник падал четвертый день подряд. Справедливости ради следует отметить, что S&P все еще близок к рекордному максимуму, поэтому преждевременно делать слишком много в течение нескольких дней того, что пока что является «нормальной» коррекцией.

Между тем, резкое падение доходности казначейских облигаций США, на первый взгляд, можно приветствовать как положительное событие. Возможно, но многое зависит от того, сохранится ли эта тенденция и почему. На данный момент падение доходности облигаций и падение цен на акции предполагают возможный сценарий бегства от рисков.

Некоторые аналитики начинают беспокоиться о том, что агрессивные планы президента в отношении тарифов начинают давить на ожидания потребителей, что, в свою очередь, имеет последствия для экономических перспектив. «Экономика вот-вот выбьется из-под ног, поскольку политика Вашингтона вызывает быструю потерю доверия со стороны потребителей», — прогнозирует Крис Рупки, главный экономист FWDBonds. «В этом году экономика готовится к аварийной посадке. Делайте на это ставку. Рынок облигаций есть».

Это кажется мне чересчур пессимистичным, по крайней мере, на данный момент, но это напоминание о том, что Белый дом должен быть более чувствительным к тому, как воспринимается его жесткий подход к переменам. Как высказал сегодня мнение Грег Ип из The Wall Street Journal: «Снижение потребительских настроений в последнее время «может отразиться на восприятии президента Трампа. Больше респондентов в недавних опросах как для Gallup, Gallup, так и для Квиннипэкского университета не одобряли, чем одобряли его управление экономикой».

Дополнительным осложнением является вчерашнее одобрение Палатой представителей бюджетного предложения, которое расчищает путь для реализации законодательной повестки дня президента Трампа. По некоторым оценкам, план, похоже, призван создать более глубокий оттенок красного для и без того резкого бюджетного дефицита правительства. Сбалансированный бюджет, за который недавно выступал президент Трамп, выглядит более труднодостижимым, исходя из плана Палаты представителей.

Один республиканец (член палаты представителей Томас Мэсси из Кентукки) предупреждает: «Если республиканский бюджет будет принят, дефицит увеличится, а не увеличится».

Комитет по ответственному федеральному бюджету сообщает, что в случае принятия предлагаемого бюджета, это добавит $3,4 трлн к и без того внушительному уровню долга в течение следующих 10 лет, а темпы роста обязательств федерального правительства ускорятся.

Это тревожный признак в период растущей тревоги по поводу углубляющегося уровня долга федерального правительства в относительном и абсолютном выражении. Как я писал вчера для TMC Research, рост цен на золото в последнее время, похоже, является предупреждающим знаком для перспектив фискальных рисков в США.

Хорошая новость заключается в том, что у администрации Трампа еще есть время, чтобы укрепить доверие на Мэйн-стрит и на рынках. Подход «бык в посудной лавке» не работает, поэтому рекомендуется использовать более тонкую и продуманную стратегию. Экономика по-прежнему находится в хорошей форме, так что президент Трамп по-прежнему может проиграть эту игру. Тем временем часы тикают.