Акции горнодобывающих компаний снижаются уже месяц, что подрывает энтузиазм трейдеров. Но это нормально для курса «золото-летнее депрессивное состояние», которое обычно происходит в июне. Этот дрейф, направленный на перебалансировку настроений, является весьма оптимистичным для этого сектора с высоким потенциалом, подготавливая его для нового сильного скачка вверх. С приближением вероятного дна середины лета у трейдеров есть возможность в середине роста добавить недооцененные акции золотодобывающих компаний.

Перезарядка всегда напоминает мне стрельбу по мишеням, которая была веселой частью моей жизни, когда я рос. В то время либералы еще не демонизировали оружие, оно было частью культурной ткани. В моей школе парковка была забита детскими пикапами с заряженным огнестрельным оружием, висящим в задних окнах. Большинство подростков охотились вместе со своими отцами, а некоторые участвовали в местной лиге стрелков вместе с полицейскими моего города.

В то время боеприпасы были дешевыми, что делало стрельбу по мишеням доступной. Вы можете купить 1000 патронов калибра 5,56 во многих спортивных магазинах менее чем за 100 долларов. Это позволило весело провести день за съемками с друзьями. Моими любимыми мишенями были яйца. Они маленькие, и их сложно поразить на расстоянии, они хорошо взрываются и не требуют очистки, поскольку они биоразлагаемы. Перезарядка магазинов перед стрельбой была худшей частью.

Эта утомительная работа заняла больше времени, чем стрельба, в результате чего больные пальцы покрылись свинцовой пылью. Но это было необходимо перед тем, как проиграть снаряды на дальней дистанции, чтобы ожидание победило тяжелую работу. Акции золота напоминают мне об этом сегодня, перезагружаясь перед возвращением веселого ралли. С середины мая они борются как с серьезной перекупленностью, так и с жадностью, прокладывая путь к усилению возобновления роста золота.

Ведущий ETF золотых акций GDX (NYSE:) в середине мая продемонстрировал уверенный рост, поднявшись на 44,5% всего за 2,7 месяца. Это усилило рост цен на золото за тот же период в 2,3 раза, в обычном для крупнейших золотодобывающих компаний диапазоне от 2 до 3 раз. Но акции золотых компаний росли настолько быстро, что оказались действительно перекупленными. Всего месяц назад GDX увеличился до 1,253 раза относительно своей скользящей средней за 200 дней. Это оказалось 12,6-месячным максимумом по этому показателю.

Хотя чрезвычайная перекупленность акций основных золотодобывающих компаний не начнется до тех пор, пока GDX не поднимется на 35%+ выше своей 200dma, этот сектор был очень перерастянут. Что еще более важно, само золото резко взлетело до своей чрезвычайно перекупленной территории. Желтому металлу нужно было либо продаться, либо какое-то время дрейфовать в боковом направлении, чтобы избавиться от жадных настроений. В моем эссе на прошлой неделе анализировалась высокая консолидация золота с тех пор.

Сюда вошли графики как золота, так и GDX, разделенные на 200dmas, что показало их перекупленность в середине мая и последующий резкий возврат к среднему значению. Что касается акций крупных золотодобывающих компаний, то за последний месяц GDX упал с 1,253x до 200-дневной скользящей средней до всего лишь 1,095x в начале этой недели. Таким образом, большая часть серьезной перекупленности золотых акций была отработана, что также изменило коллективные настроения с жадных на апатичные.

Проблема со слишком быстрым ростом заключается в том, что он слишком быстро привлекает слишком много краткосрочных покупателей. Трейдеры очень волнуются, когда цены резко растут, поэтому они спешат погнаться за этой прибылью. Но это быстро истощает их коллективный капитал для покупок, преждевременно сжигая его. В результате ответственность остается за продавцами, и они легко снижают цены, не компенсируя при этом покупки. Медленно и равномерно гораздо полезнее для долголетия стоящих на ногах.

Это также напоминает мне стрельбу по мишеням, где для точности необходимо медленное нажатие на спусковой крючок. При дальних ударах вы тщательно контролируете свое дыхание и тянете так постепенно, что падение курка удивляет вас. Подобно быстрому увеличению запасов золота, быстрая стрельба — это весело, но она быстро съедает ваши магазины, но в большинстве случаев не попадает в цель. Затем придется снова перезарядить, давая горячим стволам время остыть. Это аналогично июню золотых акций.

Этот график обновлен на основе моего эссе, написанного пару недель назад, в ожидании летнего спада золота в этом году. Он рассматривает старый индекс золотых акций, который существует гораздо дольше, чем GDX. Но они функционально взаимозаменяемы, включая одни и те же основные золотодобывающие акции и движутся синхронно. Синяя линия представляет собой динамику акций золота этим летом, индексированную к последнему закрытию мая, а красная линия представляет собой средний показатель золотого бычьего года.

Несмотря на то, что в преддверии этого рыночного лета акции золотодобывающих компаний были гораздо более перекуплены, чем обычно, в рамках сезонного дрейфа они значительно снизились. Обычно этот показатель находится в пределах +/- 10% от последнего закрытия в мае, при этом июньские действия обычно находятся в нижней половине. В конце прошлой недели GDX упал на 6,1%, что стало худшим показателем с начала месяца. Это может свидетельствовать о падении золотых запасов этим летом, которое происходит в среднем через две недели после июня.

Но золотые акции в конечном итоге представляют собой игру с использованием заемных средств на металле, который они добывают, а их доходы и, следовательно, цены на акции сильно зависят от состояния золота. Таким образом, то, как цены на GDX в ближайшие пару недель будут отражать поведение золота. Хотя средний сезонный минимум золота в летнюю депрессию также приходится на середину июня, в последние годы он только увеличился. Исторически золото имело тенденцию к снижению в последнюю неделю июня и начало июля.

Есть несколько веских аргументов в пользу того, что золото опустится ниже перед возобновлением роста, и это я объяснил в своем эссе на прошлой неделе. Золото остается перекупленным, просто откатившись до 1,096x от своей 200-дневной скользящей средней в начале июня. Это примерно на 2/3 выше диапазона перекупленности, тогда как GDX находится всего на 1/4 выше своего собственного диапазона. Кроме того, согласно последним сообщениям, короткие позиции спекулянтов по фьючерсам на золото находятся на глубоком 4,1-летнем вековом минимуме.

Это означает, что эти трейдеры с супер-левериджем, которые часто запугивают цены на золото, теперь имеют огромную огневую мощь капитала, доступную для коротких продаж при правильном катализаторе. Это увеличивает краткосрочные риски снижения цен на золото и, следовательно, на акции горнодобывающих компаний. Выбор минимумов – это всегда игра вероятностей, трейдеры никогда не знают наверняка, когда они находятся. Поэтому разумно распределять время между добавлением новых позиций, чтобы попытаться преодолеть минимумы.

В наших еженедельных и ежемесячных информационных бюллетенях по подписке были тщательно составлены полные торговые книги, прежде чем GDX резко вырос в последние месяцы. Эти фундаментально превосходящие акции золотодобывающих компаний среднего и младшего уровня принесли огромную нереализованную прибыль. Хотя мы ужесточили наши скользящие стоп-лоссы, поскольку золото достигло чрезвычайно перекупленной территории, почти гарантируя неминуемую распродажу, около 3/4 наших открытых сделок с тех пор выдержали высокую консолидацию золота.

Оставшаяся 1/4 была закрыта по стопу с большой реализованной прибылью. Но мы не хотели перераспределять эти деньги до тех пор, пока не будет отработана значительная часть этой перекупленности и жадности. Именно это и произошло в период летнего спада в этом году, когда июнь является пиковым месяцем. Мы, вероятно, собираемся пополнить наши торговые книги в течение следующих нескольких недель, увеличив количество еженедельных позиций до двадцати, а ежемесячных — до десяти.

Эта возможность покупки в середине роста по мере перезагрузки золотых акций может длиться недолго, поскольку существует множество бычьих факторов, говорящих о скором возобновлении мощного роста золота. Замечательный прорыв золота, начавшийся в середине мая, не был вызван его обычными основными драйверами: спекулянтами, покрывающими короткие позиции по фьючерсам на золото и покупающими длинные позиции, а также американскими фондовыми инвесторами, покупающими акции золотых ETF. Китайские инвесторы и центральные банки взяли верх.

И поскольку с тех пор золото консолидировалось на высоком уровне, а не резко распродалось из-за чрезвычайно перекупленности, похоже, что они по-прежнему остаются значительными покупателями. Это не будет подтверждено до тех пор, пока Всемирный совет по золоту не опубликует окончательные глобальные данные о спросе и предложении золота за второй квартал, которые выйдут ближе к концу июля. Но золото не могло бы закрепиться на высоком уровне между $2300 и $2400, если бы покупатели не компенсировали продажи.

Золото имеет тенденцию переживать сильный осенний рост с начала июля до середины сентября, первоначально вызванный покупками после сбора урожая в Азии, а затем в период индийских свадеб. По мере того, как золото возобновляет рост в китайских юанях, инвесторы этой страны должны увидеть возобновление рвения в погоне за этой прибылью. Но самым большим бычьим фактором для золота является то, что американские фондовые инвесторы еще не начали гоняться за этим ростом, который является беспрецедентным в эпоху ETF.

Зацикленные на этом диком пузыре на фондовом рынке искусственного интеллекта, они до сих пор полностью игнорировали золото. Благодаря грандиозному сокращению гаммы опционов на акции лидера NVIDIA, фондовые рынки США взлетели до множества новых рекордов. Однако параболическая стрельба NVDA не может и не будет длиться долго, исторически такие спекулятивные мании всегда быстро выгорают. Когда эти ультраузкие и нестабильные фондовые рынки решительно перевернутся, золото будет замечено.

В лучшем случае с начала октября до середины мая последний рост цен на золото составил 33,2%. Тем не менее, как ни странно, за этот период совокупные активы доминирующих в мире золотых ETF GLD (NYSE:) и IAU упали на 4,5% или 57,4 метрических тонны. Американские фондовые инвесторы, увлеченные галлюцинациями больших языковых моделей, возвращающих авторитетные, хорошо написанные, но неверные ответы, на самом деле еще больше сократили свои почти нулевые запасы золота.

Чтобы проиллюстрировать, насколько это аномально, сегодняшний рост золота является крупнейшим и первым достижением новых рекордных показателей с тех пор, как пара достигла пика в 2020 году. Они выросли до чудовищных 42,7% и 40,0% прироста, в основном благодаря взлету активов GLD + IAU на 30,4. % или 314,2т и 35,3% или 460,5т. Таким образом, видеть, что золото по-прежнему растет более чем на 33% в последние месяцы, несмотря на то, что американские инвесторы продают акции, является необычайным, и все их покупки все еще продолжаются.

И дело не только в возобновлении роста цен на золото, которое сужает окно покупок золотых акций, находившееся в период летнего спада. Золотодобытчики почти наверняка сообщат о своих лучших доходах за всю историю в текущем почти втором квартале. Полные результаты будут опубликованы в период с середины июля до середины августа и должны оказаться весьма впечатляющими. Основная причина – ошеломляющая рекордная средняя цена золота в $2,339, достигнутая в этом квартале, превзойдя все остальные.

Предыдущий рекорд в первом квартале 2024 года составлял всего $2072. Прибыль от добычи золота представляет собой разницу между средними ценами на золото и затратами на добычу золота. Золотодобытчики GDX в основном прогнозировали рост добычи во втором квартале, что приведет к снижению их совокупных затрат на поддержание производства. Я проанализировал этот потенциал второго квартала в эссе в середине мая о результатах 25 крупнейших золотодобытчиков GDX за первый квартал. Они рассчитывают на прибыль сектора в размере $1050 на унцию, что означает стремительный рост на 75% в годовом сопоставлении.

Почти все профессиональные инвесторы фондов не обращают никакого внимания на акции золотодобывающих компаний, поэтому появление их феноменальных результатов за второй квартал должно быть большим сюрпризом. Это должно привлечь много нового капитала в этот небольшой и все еще глубоко недооцененный сектор. Таким образом, период «конец июня — начало июля» также является последним шансом начать работу до того, как золотодобывающие компании отчитаются об огромных рекордных доходах. Золотые акции перезагружаются перед ними.

Так что, если вы медлили с добавлением золотых запасов, следующие пару недель могут стать лучшей возможностью, прежде чем осеннее ралли золота действительно начнет набирать обороты. Китайские инвесторы и руководители центральных банков еще не закончили покупать акции, а американские инвесторы в акции еще даже не начали. Когда этот пузырь, возглавляемый NVIDIA, неизбежно лопнет, они, наконец, вспомнят о мудрости разумной диверсификации портфелей акций технологических компаний.

Наибольший прирост акций золотодобывающих компаний по мере возобновления мощного роста цен на золото будет наблюдаться не у крупных компаний, доминирующих на GDX, а у более мелких, фундаментально превосходящих компаний среднего и младшего уровней. У них больше возможностей последовательно наращивать добычу, они, как правило, эксплуатируют более дешевые и прибыльные рудники, а их акции с более низкой рыночной капитализацией гораздо легче предложить гораздо выше. Наши информационные бюллетени в основном полны таких сделок, и скоро появятся новые.

Суть в том, что запасы золота перезагружаются. Они, как обычно, упали в летнюю депрессию, отрабатывая серьезную перекупленность и чрезмерную жадность после резкого роста в последние месяцы. Оба рынка были сильно обесценены, что создало возможность для покупок в середине пути до того, как начнется осеннее ралли золота. Учитывая сегодняшние бычьи фундаментальные показатели золота и золотых акций, это может оказаться последним шансом купить относительно дешево на некоторое время.

Китайские инвесторы и…