Тарифная угроза искажает мировую торговлю и инвестиции: До сих пор лай президента США был хуже, чем его укус. С момента вступления в должность в январе он угрожал ввести общие тарифы в отношении Канады, Китая и Мексики, ввести взаимные тарифы в отношении остального мира, пригрозил наказать иностранные государства, которые вводят налоги на цифровые услуги для американских технологических компаний, и обложить налогом импорт стали и алюминия. Пока действуют только более высокие тарифы на Китай. Тем не менее, простая угроза ужесточения торговых ограничений со стороны США заставила компании начать поставки товаров, что увеличило данные о зарубежном экспорте. В то же время угроза введения тарифов, вероятно, препятствует иностранным инвестициям, в то же время побуждая некоторые американские фирмы удвоить внутреннее производство: в последние дни Apple объявила, что инвестирует более 500 миллиардов долларов США в США в течение следующих четырех лет, в то время как производитель лекарств Eli Lilly объявил об инвестициях в размере 27 миллиардов долларов США в новые производственные мощности.

Прогнозы по инфляции выросли: Наши участники повысили свои прогнозы инфляции в США на 2025 год на 0,3 процентных пункта с декабря прошлого года; Ожидается, что инфляция в США будет самой высокой в G7 в этом году. Несмотря на то, что большинство тарифных угроз Трампа по-прежнему являются именно такими, наши участники ожидают, что его администрация выполнит по крайней мере некоторые из них в конце этого года, повысив средневзвешенный тариф США. Намерение правительства бороться с иммиграцией, вероятно, является еще одним фактором, стоящим за пересмотром в сторону повышения. Более высокие прогнозы инфляции привели к повышению прогнозов процентных ставок участников дискуссии; некоторые из наших аналитиков теперь считают, что ФРС будет приостановлена в 2025 году. Прогнозы мировой инфляции в настоящее время повышены на более мягкие 0,1 процентных пункта, хотя эта цифра, вероятно, вырастет в случае ответных тарифов со стороны других стран.

Сокращение государственных расходов в настоящее время незначительное, но может увеличиться: Несмотря на весь фурор вокруг DOGE — возглавляемого Илоном и Маском комитета, которому поручено сократить государственные расходы, сокращения на сегодняшний день были небольшими. По собственным оценкам комитета, вероятно, значительно завышенным, была найдена экономия в размере 65 миллиардов долларов США. Если это правда, то это составит около 1% федерального бюджета. Федеральный бюджет сам по себе является лишь частью общих государственных расходов, которые также включают в себя значительный вклад штатов. Более того, нижняя палата Конгресса недавно приняла законопроект, призывающий сократить расходы на 2 триллиона долларов США в течение следующего десятилетия. Даже если не учитывать компенсирующее снижение налогов в законопроекте, эти сокращения расходов все равно оставят страну с большим бюджетным дефицитом в будущем — дефицит только в 2024 году составил около 2 триллионов долларов США.

Институциональный ущерб: В долгосрочной перспективе (и его труднее просчитать) риск связан с правильным функционированием институтов США, которые были ключевым столпом, лежащим в основе огромного богатства экономики на протяжении последнего столетия. Действия нового правительства США по заполнению судебной системы лоялистами, обузданию независимых агентств и сокращению численности федеральной рабочей силы могут со временем снизить эффективность государственной политики, в то время как любая попытка поставить Федеральную резервную систему под контроль президента может привести к росту финансовой нестабильности и инфляции.

Мнение наших аналитиков:

О тарифах, Аналитики EIU Прокомментировал:

«Наше базовое предположение заключается в том, что средневзвешенный тариф на китайский импорт вырастет на 20 процентных пунктов до 30% к 2026 году. Мы также ожидаем более скромного, но все же значительного повышения тарифов на Мексику и Канаду до 5 процентных пунктов (с текущего практически нулевого уровня) и, возможно, на ЕС позже в 2025 году. Недавнее возобновление тарифов на промышленные металлы, скорее всего, останется в силе, хотя некоторые исключения в каждом конкретном случае, вероятно, будут вытекать из переговоров по торговым и другим вопросам, включая иммиграцию и безопасность».

По инфляции, Аналитики Nomura вышеупомянутый:

«Есть некоторые признаки того, что тарифы начинают влиять на некоторые другие показатели инфляции. Инфляционные ожидания ФРБ Нью-Йорка по 3-летним периодам, которые исторически имели тенденцию двигаться в тандеме с ожиданиями по ценам на бензин, выросли в последние месяцы, несмотря на ожидания более низких цен на бензин. По мере роста опасений по поводу тарифов мы также можем увидеть дальнейший рост долгосрочных инфляционных ожиданий ФРБ Нью-Йорка».

Наш последний анализ