М иннинговые компании большую часть прошлого десятилетия провели в плохих книгах инвесторов. На протяжении 2000-х и начала 2010-х годов отрасль, делая ставку на то, что рост цен на сырьевые товары, вызванный экономическим подъемом Китая, сохранится, тратила деньги на инвестиции и при этом накопила огромные долги. По данным компании, в разгар ажиотажа в 2013 году совокупные капитальные затраты 40 крупнейших горнодобывающих компаний мира по рыночной стоимости достигли 130 миллиардов долларов. п ш с консалтинговая фирма, получает почти четыре пятых своих доходов до вычета процентов, налогов, износа и амортизации ( EBITDA ). Этот рост расходов заставил руководителей горнодобывающей промышленности покраснеть, поскольку экономический рост в Китае замедлился, что привело к резкому падению цен на сырьевые товары и прибылей отрасли.

Последующие годы шахтеры потратили на то, чтобы навести порядок. В 2015 году было списано активов на сумму более $50 млрд. забойное давление , самая дорогая горнодобывающая компания в мире, выделила свои наименее любимые участки, чтобы собрать деньги и упростить свой разросшийся бизнес. Другие последовали его примеру. Денежные средства использовались для погашения долгов вместо финансирования новых проектов.

С тех пор прибыли и цены на сырье восстановились. Но инвестиции этого не сделали. В 2022 году 40 крупнейших горнодобывающих компаний вместе инвестировали 75 миллиардов долларов, что эквивалентно лишь четверти EBITDA (см. график 1). забойное давление которая 20 февраля сообщает о результатах за вторую половину 2023 года, инвестировала в прошлом году, по подсчетам аналитиков, около $7 млрд — это треть от суммы, потраченной в 2013 году.

Это проблема. По данным аналитического центра Energy Transition Commission, для декарбонизации мировой экономики потребуется 6,5 млрд тонн металла в период до 2050 года. Хотя много внимания уделяется литию и никелю, необходимым для аккумуляторов, это лишь часть картины. Целых 170 миллионов тонн стали в год, состоящей в основном из железной руды, будут необходимы для всего: от ветряных турбин до электромобилей. ЕВ s) — более чем в десять раз превышает нынешнее мировое производство. Огромные объемы меди потребуются для расширения и модернизации электросетей. Спрос на алюминий, кобальт, графит и платину также существенно вырастет. Это потребует большого количества взрывных работ и бурения, которые должны начаться сейчас. Почему этого не происходит?

Одна из причин, по которой горнодобывающие компании не хотят ослаблять финансовые потоки, заключается в том, что они все еще пытаются вернуть доверие инвесторов. Ценность MSCI Мировой индекс металлов и горнодобывающей промышленности, который отслеживает цены акций в отрасли, за последнее десятилетие вырос примерно на 10% по сравнению с удвоением на мировых фондовых рынках в целом (см. диаграмму 2). Доходность новых проектов в отрасли в настоящее время составляет около 7%. Это сложно продать инвесторам, когда доходность корпоративных облигаций инвестиционного уровня в Америке превышает 5%.

Опасаясь новых рискованных разработок, горнодобывающие компании отдают приоритет расширению или выборочному приобретению существующих участков. В прошлом году забойное давление купил ОЗ Minerals, австралийский производитель меди, золота и никеля, за 6,4 миллиарда долларов. По данным компании, горнодобывающие компании также возвращают акционерам больше денег посредством дивидендов и обратных выкупов, чем когда-либо с 2007 года. С & п Global, поставщик данных.

Однако майнеры и их осторожные инвесторы не полностью виноваты в отсутствии активности. Майк Генри, генеральный директор забойное давление , отмечает, что вести бизнес в последние годы стало сложнее и дороже. Рост затрат на рабочую силу и оборудование снижает прибыль, говорит Джонатан Прайс, руководитель Teck Resources, канадского горнодобывающего гиганта. Стоимость разработки медного рудника Кебрада Бланка 2 в Чили, открытого в прошлом году, почти в 9 миллиардов долларов почти вдвое превысила оценку в 2019 году.

Масштабы того, что горняки должны делать, чтобы минимизировать воздействие месторождений на окружающую среду, также значительно расширились, говорит Джеймс Уайтсайд из исследовательской фирмы Wood Mackenzie. Компании больше не могут просто полагаться на дизельные генераторы для обеспечения электроэнергией объектов. Им все чаще говорят либо подключиться к сети, либо установить источники возобновляемой энергии, такие как солнечные панели. Правительства, обеспокоенные проблемой использования воды, вынудили горняков строить опреснительные установки. Все это привело к дальнейшему увеличению затрат.

Горнодобывающие компании, обеспокоенные разочарованием инвесторов, стали более склонны приостанавливать или отменять проекты, когда затраты растут или цены падают. «Нужно иметь смелость мыслить в долгосрочной перспективе», — говорит Якоб Стаушольм, руководитель Rio Tinto, второй по величине горнодобывающей компании в мире. Это не всегда легко. 15 февраля забойное давление заявила, что снизит стоимость своего никелевого бизнеса в Западной Австралии на $2,5 млрд в ответ на рост затрат и падение цен на металл из-за расширения поставок в Индонезию.

Еще одной причиной отсутствия инвестиций у горнодобывающих компаний являются чрезвычайно длительные процессы выдачи разрешений, которые задерживают проекты и добавляют неопределенности. В Америке получение разрешений часто занимает от семи до десяти лет, при этом компаниям приходится консультироваться с различными правительственными учреждениями и другими заинтересованными сторонами. В некоторых странах экологические проблемы привели к отзыву разрешений. Правительство Сербии отозвало лицензию у Rio Tinto, еще одного горнодобывающего гиганта, на литиевый рудник стоимостью 2,4 миллиарда долларов после того, как в 2022 году вспыхнули экологические протесты.

Одним из острых вопросов является доступ к исконным землям коренного населения. В Америке большинство ресурсов — 97% никеля, 89% меди и 79% лития — находятся либо в резервациях коренных американцев, либо в пределах 35 миль (56 км) от них. Одним из примеров является проект «Резолюшн Медь» недалеко от Финикса, штат Аризона. Сайт, находящийся в совместной собственности забойное давление и Rio Tinto, могли бы удовлетворить четверть нынешних потребностей Америки в меди, но столкнулись с жестким сопротивлением со стороны коренных американцев. В 2020 году бывший генеральный директор Rio Tinto был вынужден уйти в отставку после того, как компания взорвала два древних каменных убежища аборигенов в Австралии, что вызвало общественное возмущение. Председатель также ушел в отставку в следующем году.

Лишь немногие руководители хотят испытать подобную судьбу; другие также откладывают расходы в отдаленных юрисдикциях с плохим управлением, опасаясь раздражать инвесторов, ориентированных на устойчивое развитие.

взорванный

В то время как западные горнодобывающие компании отступили, к ним присоединились другие. Богатые компании Персидского залива проявляют интерес. Эмиратская горнодобывающая компания International Resource Holdings покупает 51% акций Mopani, замбийской компании по добыче меди, за $1,1 млрд. Правительство Объединенных Арабских Эмиратов согласилось инвестировать 1,9 миллиарда долларов в разработку как минимум четырех шахт в Демократической Республике Конго. Manara Minerals, горнодобывающий фонд Саудовской Аравии, ищет дополнительные инвестиции после покупки доли в подразделении по добыче цветных металлов бразильской горнодобывающей компании Vale за $3 млрд в прошлом году. Королевство также исследует свои обширные пустыни в поисках ресурсов и открыло себя для иностранных шахтеров. Это облегчает работу горнодобывающим компаниям, поддерживая развитие инфраструктуры, включая железные дороги и опреснительные установки, говорит Бандар Альхораеф, министр горнодобывающей промышленности и промышленности.

Однако большая угроза для западных горнодобывающих компаний исходит от Китая. В первой половине 2023 года ее компании инвестировали за рубежом в горнодобывающую промышленность 10 миллиардов долларов, что на 130% больше, чем за первые шесть месяцев предыдущего года. Девять из 40 самых ценных горнодобывающих компаний мира, котирующихся сегодня, являются китайскими. Такие фирмы как КМОК , Minmetals и Zijin Mining раскупили активы от Боливии и Ботсваны до Сербии и Суринама. Многие из этих фирм поддерживаются государственными банками или инвестиционными фондами. По сравнению с крупнейшими западными компаниями они сталкиваются с меньшим давлением со стороны акционеров, требующих ограничения расходов.

Западные правительства, встревоженные растущим контролем Китая над сырьем, необходимым для энергетического перехода, обратились к дипломатии. В 2022 году Америка учредила Партнерство по безопасности полезных ископаемых ( MSP ) с различными союзниками, чтобы направить инвестиции в добычу и переработку критически важных металлов. В этом месяце Япония под эгидой MSP подписали соглашение с Демократической Республикой Конго о расширении «деловых возможностей». Сообщается также, что Америка ведет переговоры с Евросоюз объединиться со странами, богатыми ресурсами, и содействовать осуществлению проектов. Однако до тех пор, пока инвесторы робки, затраты остаются высокими, а процесс выдачи разрешений замирает, все это мало что поможет горнодобывающим компаниям заняться добычей полезных ископаемых. ■