Акции SanDisk SNDK выросли на 500% в этом году. Хотя рынок памяти известен своей цикличностью, SanDisk пытается сократить свою активность на традиционно цикличном рынке памяти NAND с помощью новой долгосрочной бизнес-модели.
В соответствии с этими соглашениями компания обязуется поставлять определённые объёмы продукции в течение нескольких лет, а клиенты — закупать эти объемы.
Ценообразование может включать фиксированные и переменные компоненты, при этом финансовые гарантии обеспечивают дополнительную защиту в случае невыполнения клиентами договорных обязательств.
Согласно финансовому 2026 финансовому отчету 10-K, SanDisk ожидает, что эти новые бизнес-модели, или НБМ, станут её основным способом ведения бизнеса.
Компания заявила, что структура должна повысить предсказуемость доходов, планирование производства и обеспечение поставок, хотя она не устраняет риски, связанные с спросом, рыночными условиями или исполнением.
SanDisk подписала многолетние соглашения с восемью клиентами дата-центров, включая трёх американских гиперскейлеров.
Минимальная общая стоимость контрактов составляет 93,9 миллиарда долларов.
Ожидается, что они покроют 50% поставок битов компании в 2027 финансовом году и 67% в 2028 финансовом сезоне.
Финансовый директор компании Луис Визосо сообщил, что соглашения включают минимальные и потолочные цены, при этом минимальная ценообразование поддерживает валовую маржу около 80%.
Таким образом, контракты обеспечивают SanDisk большую видимость как будущих объёмов, так и прибыльности.
Совместное предприятие Kioxia поддерживает капитальную эффективность
SanDisk также выигрывает от давнего производственного партнёрства с Kioxia Holdings.
Компании продлили рамки совместного предприятия на заводе Kioxia в Йоккаити, Япония, до декабря 2034 года.
Партнёрство, существующее более 25 лет, позволяет компаниям совместно разрабатывать технологии и производить пластины на базе флеш-памяти.
Их совокупная производственная площадь составляет 33% мирового производства пластин.
Компания связывает свою капитальную эффективность с инновациями в области исследований и разработок, а также повторным использованием производственных инструментов.
Такая структура могла бы помочь SanDisk управлять капитальными требованиями, связанными с расширением производства памяти, одновременно делясь производственными ресурсами с Kioxia.
Высокополосная флэш-память добавляет потенциал ИИ
SanDisk также реализует возможности, связанные с искусственным интеллектом, с помощью высокоскоростной флэш-памяти (HBF).
Компания совместно и SK hynix установили стандарт HBF для решения ограничений по ёмкости памяти, связанных с высокой пропускной способностью памяти.
Согласно презентации SanDisk для инвесторов, HBF может обеспечивать от восьми до шестнадцати раз большую ёмкость памяти при заданной пропускной способности. Технология особенно ориентирована на задачи с высоко-контекстной инференцией ИИ.
SanDisk завершила разработку своего первого HBF-чипа и планирует запуск в 2027 году, а затем массовое производство в 2028 году.
Технология получила поддержку от крупных облачных и AI-компаний, включая Alphabet, Meta Platforms и Tenstorrent. Внедрение Nvidia всё ещё ожидается.
Важно, что потенциальный вклад HBF не включен в текущие прогнозы SanDisk на 2028–2030 финансовый год, которые рассчитывают на годовой общий темп роста доходов от середины до высокого уровня 1910 годов.
С точки зрения оценки, SanDisk торгуется с более высоким форвардным коэффициентом EV/EBITDA по сравнению с её полупроводниковыми конкурентами памяти.
Годовой форвардный мультипликатор компании цитируется 6,3 раза, по сравнению со средним показателем коллег в 4,1 раза.
Lynx Research также объявила бычьи ценовые цели, установив цель в $2,450 для SanDisk и $1,325 для Micron.
Компания утверждала, что экстремальная волатильность, наблюдавшаяся в мае и июне, ослабла, а институциональные покупки стали более целенаправленными.
В целом, долгосрочные контракты SanDisk, производственное партнёрство с Kioxia и потенциальные возможности HBF предоставляют несколько факторов, за которыми инвесторы следят, поскольку компания стремится сбалансировать цикличность рынка памяти с растущим спросом, связанным с ИИ.
Публикация «Почему инвесторы видят больше потенциала роста SanDisk на 500%, впервые появилась на Invezz»
ЛУЧШИЙ 
Cтратегический карточный симулятор 