Принятых Южной Кореей в японском стиле мер по улучшению корпоративного управления может оказаться недостаточно для стимулирования недооцененных фондовых рынков и борьбы с так называемой «корейской скидкой».

Комиссия по финансовым услугам страны в понедельник обнародовала свою «Программу повышения корпоративной стоимости», направленную на поддержку доходов акционеров посредством стимулов, включая налоговые льготы.

Четвертая по величине экономика Азии стремится повысить котировки акций на фондовом рынке, которые считаются гораздо более низкими по сравнению с аналогами, причем аналитики называют это явление «корейской скидкой».

Программа FSC аналогична японской, чье стремление к корпоративному управлению повысить доходы акционеров, а также высокие доходы привели токийские рынки к рекордным максимумам за 34 года.

Шаги Южной Кореи, хотя и похожи на шаги Японии, могут оказаться не такими успешными.

Рынки Южной Кореи состоят из корпораций, называемых «чеболи», которые представляют собой крупные глобальные конгломераты, находящиеся в семейном владении и обычно контролируемые семьей основателя. Известные чеболи включают Samsung Electronics, LG, SK и Hyundai.

Чеболи также являются одной из причин скидки в Корее, поскольку в этих структурах, принадлежащих большинству семей, миноритарные акционеры имеют мало влияния на стратегические решения.

«Ключевой вопрос заключается в том, что «корейская скидка» существует, потому что контролирующие акционеры получают непропорциональные выгоды», — сказал Джеймс Лим, старший аналитик Dalton Investments, отметив при этом, что в Корее больше компаний с сильными контролирующими акционерами, чем в Японии. «Вот в чем заключается проблема».

Сопротивление со стороны контролирующих акционеров делает изменения трудными и медленными, но если власти примут меры, которые будут соответствовать интересам как контролирующих, так и миноритарных акционеров, они могут быть реализованы быстрее.

FSC обратилась к компаниям, зарегистрированным на Корейской фондовой бирже, «добровольно разработать и раскрыть планы повышения оценки» в рамках своих усилий по обеспечению большей прозрачности и повышению доходности рынка.

В июне FSC разработает подробные инструкции и создаст специальный веб-портал, чтобы компании могли раскрыть свои планы во второй половине 2024 года.

Джонатан Пайнс, ведущий портфельный менеджер Federated Hermes в Азии за пределами Японии, сказал, что в Южной Корее гораздо больше семейных компаний, которые сейчас получают «существенную финансовую выгоду от регуляторного статус-кво».

«Поведение, которое приводит к низким ценам на акции Южной Кореи, мотивировано, и поэтому попытки уговорить контролирующие южнокорейские семьи «вести себя хорошо» с миноритарными акционерами вряд ли будут успешными», — сказал Пайнс.

Власти Южной Кореи стремились облегчить требования к регистрации для иностранных инвесторов, ограничить короткие продажи, продлить часы торговли и пересмотреть даты регистрации дивидендов, среди других действий, направленных на улучшение рыночных оценок.

Но эксперты говорят, что FSC необходимо приложить более согласованные усилия для значительного стимулирования рынков.

«В то время [latest] Инициативы показывают, что Корея делает шаг в правильном направлении, необходимо предпринять более масштабные шаги для устранения корпоративных практик, которые отдают предпочтение контролю над заинтересованными сторонами – обычно семьями основателей – над более мелкими акционерами», — Дэниел Тан, сингапурский портфельный менеджер Grasshopper Об этом CNBC сообщили в Asset Management.

Тан сказал, что недавние меры, такие как подталкивание листинговых компаний к созданию и раскрытию планов повышения стоимости, по-прежнему в значительной степени основаны на добровольных усилиях, а не навязываются в качестве обязательных изменений..

Эксперты утверждают, что необходимы целенаправленные и решительные реформы, чтобы рынки Южной Кореи хотя бы приблизились к ралли на японских рынках.

Корейские власти должны принять законы, которые требуют от директоров компаний нести ответственность за увеличение доходов акционеров, а не просто быть «лояльными» по отношению к компании, заявил Пайнс из Federated Hermes.

Южнокорейским компаниям следует предложить планы по повышению цен на акции, по крайней мере, до их балансовой стоимости, добавил он.

Коэффициент балансовой стоимости показывает, недооценены ли акции компании, при этом число ниже 1 указывает на то, что цена акций может быть ниже справедливой стоимости.

Например, балансовая стоимость компании Samsung Electronics составляет 1,40, а стоимость акций компании, зарегистрированной на Тайване, составляет 1,40. Тайваньская компания по производству полупроводников составляет 5,23, а у зарегистрированных в США Apple Инк. было 37,80.

— CNBC Лим Хуэй Цзе и Клемент Тан внесли свой вклад в эту историю.