Вторжение на Украину в феврале 2022 года побудило Министерство финансов США ввести беспрецедентные санкции против России, чтобы привлечь ее к «ответственности за преднамеренное и неспровоцированное вторжение».

Цель заключалась в том, чтобы помешать России «поддержать[ing] Поднять свою быстро обесценивающуюся валюту, ограничив глобальные поставки рубля и доступ к резервам, которые Россия может попытаться обменять для поддержки рубля». Другими словами, Россия не сможет продать достаточно долларов США на валютном рынке, чтобы скупить российскую валюту и повысить ее стоимость.

Действительно, министр финансов США Джанет Йеллен назвала это «беспрецедентным действием», которое «значительно ограничит способность России использовать активы для финансирования своей дестабилизирующей деятельности».

Замораживание долларовых активов суверенной страны (в данном случае России) является сейсмическим событием. Это рискует ускорить отход от использования доллара США для торговли или инвестиций странами, которые имеют иные геополитические интересы, чем США, например, Китай или страны Персидского залива.

Фактически, правительства нескольких стран за пределами Запада изучают способы снижения своей зависимости от доллара. В настоящее время Россия осуществляет расчеты в четверти своей международной торговли с использованием китайских юаней, а ее двусторонняя торговля с Китаем почти полностью осуществляется в соответствующих валютах двух стран.

В марте 2023 года Китай впервые осуществил оплату газа ОАЭ в своей валюте, а не в долларах США. Затем, в ноябре, Китай и Саудовская Аравия подписали соглашение о валютном обмене, сославшись на желание расширить использование своих валют.

Есть и более тревожные признаки для доллара США. Несмотря на то, что валютные резервы центральных банков стабильно растут из года в год на протяжении более 20 лет, процентная доля, хранящаяся в долларах США, достигла самой низкой точки в четвертом квартале 2022 года, как показано на этом графике:

долларов США, хранящихся в центральных банках

Это не промах. Это кульминация длительной негативной тенденции, в результате которой доля американской валюты в иностранных резервах центральных банков упала с более чем 70% в начале 2000-х годов до менее 60% сегодня.

Хотя падение не является драматичным, оно является значительным и указывает на негативную тенденцию для доллара, которая отражает несколько событий – экономических, но также и геополитических.

Оставить США позади?

Доля экономики США в мировом производстве падает, поскольку развивающиеся экономики, особенно Китай, продолжают перерастать США и их западных партнеров.

Китай, крупнейший экономический конкурент США, в настоящее время является основным торговым партнером более чем 120 стран, объем экспорта которого превышает 3,6 триллиона долларов США. Это рискует оставить США позади в гонке за доминирование в мировой торговле.

За последние 20 лет доля Китая в мировой экономике увеличилась более чем вдвое с 8,9% до 18,5%, в то время как доля США снизилась с 20,1% до 15,5% по паритету покупательной способности (который сравнивает цены на конкретные товары для определения покупательной способности валюты). ).

В прошлом году страны БРИКС (быстрорастущие развивающиеся страны Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка) обогнали страны «Большой семерки» (развитые экономики США, Канады, Великобритании, Германии, Франции, Италии, Японии и Германии) по своим показателям. доля мирового ВВП по паритету покупательной способности.

ВВП: G7 против БРИКС

Чем больше стран присоединятся к БРИКС, тем больше у этой группы экономического влияния.

Между тем, доля экономики США в мировом ВВП падает, а ее долг достигает новых высот, поскольку страна выпускает все больше казначейских векселей, банкнот и облигаций для финансирования текущих государственных расходов. Государственный долг США превышает 33 триллиона долларов, или 123% годового объема производства страны. Инфляционные шоки, сопровождаемые повышением процентных ставок, сделали обслуживание этого долга очень дорогим для налогоплательщиков США, что неоднократно повышало риск дефолта долга в последние годы.

Нет сомнений в том, что доллар США по-прежнему доминирует на мировых рынках, на его долю приходится большая часть транзакций в международной торговле. Его доля на валютном рынке колоссальна и составляет 88% транзакций, и он остается наиболее широко используемым «международным резервом» центральных банков, которые хотят гарантировать, что они могут покрыть импорт своих стран и поддержать стоимость своих собственных валют.

Но центральное место американской валюты со времен Второй мировой войны не всегда приветствовалось – конечно, не врагами США, а иногда даже и их друзьями. Валери Жискар д’Эстен, 20-й президент Франции и министр финансов в 1960-х годах, назвал резервный статус доллара «непомерной привилегией» для США.

Вероятно, он имел в виду, что спрос на активы США из-за границы был настолько высок, что они могли легко брать займы на выгодных условиях для финансирования дефицита текущего счета – привилегия, недоступная другим странам.

Текущие глобальные геополитические и экономические сдвиги могут теперь поставить под сомнение эту непомерную привилегию. Отказ партнеров России по БРИКС и многих стран ООН ввести против России санкции западного типа является свидетельством ограничений, с которыми сталкивается Запад в оказании геополитического влияния.

А с экономической точки зрения Китай, как ведущий мировой трейдер, и Россия, как одна из самых богатых стран мира по энергетическим запасам, накопили большие запасы золота, которые могли бы заменить часть использования долларов США. Обе страны стремятся сотрудничать с другими странами, в том числе странами региона Персидского залива, чтобы уменьшить зависимость от доллара США.

Валюты претендентов

Убедить незападных инвесторов использовать «валюту-претендент» – будь то китайский юань или валюта БРИКС – может стать проще после замораживания Казначейством США российских активов. И эти изменения могут ускориться, если США решат конфисковать замороженные российские активы.

Становится все более очевидным, что по мере того, как незападные страны заявляют о себе на мировой экономической арене, геополитические разногласия с Западом будут вызывать дополнительные трения. В результате роль доллара США почти наверняка станет более ограниченной, чем когда-либо после окончания Второй мировой войны.

Александрос Мандиларас — доцент Университета Суррея

Эта статья переиздана из The Conversation под лицензией Creative Commons. Прочтите оригинал статьи.