Еще слишком рано давать ясность в отношении быстрого развала «кэрри-трейдов», заявили стратеги, предупреждая инвесторов, что для восстановления, возможно, еще есть куда двигаться.

Кэрри-трейд относится к операциям, при которых инвестор берет займы в валюте с низкими процентными ставками, например, в японской иене, и реинвестирует доходы в более высокодоходные активы в другом месте.

Валютная стратегия пользовалась огромной популярностью в последние годы, особенно потому, что инвесторы ожидали, что японская иена останется дешевой, а процентные ставки в Японии останутся низкими.

Однако на прошлой неделе керри-трейд, финансируемый иеной, начал активно сворачиваться, поскольку повышение процентных ставок Банком Японии укрепило иену и привело к резкой распродаже на мировых рынках.

Ричард Келли, глава отдела глобальной стратегии TD Securities, сказал, что он «очень не решается» объявить об окончании сворачивания керри-трейд, несмотря на предположения некоторых экономистов о том, что откат может быть в основном завершен.

«Я бы опроверг многие из этих рассказов. Насколько мы знаем, у вас нет никаких реальных данных для определения цены ваших керри-трейдов», — сказал Келли в понедельник в программе Squawk Box Europe на канале CNBC.

«Я думаю, что еще многое можно развернуть, особенно если вы посмотрите на то, насколько недооценена иена. Это изменит оценки на ближайшие один-два года. Это будет иметь побочные эффекты».

Экономисты говорят, что трудно точно оценить масштабы кэрри-трейда по иене, поскольку оценки сильно различаются. Некоторые аналитики, используя зарубежные портфельные инвестиции Японии, говорят, что кэрри-трейд в иенах может составить до $4 трлн, сообщает Reuters.

Аналитики TS Lombard, однако, заявили в аналитической записке на прошлой неделе, что инвесторам, возможно, потребуется найти до $1,1 трлн, чтобы погасить торговые заимствования в иенах.

«Если вы посмотрите на наши модели прямо сейчас, они похожи на некоторые настроения, которые вы наблюдаете на рынке. Они говорят вам, что вам следует покупать обратно в керри-трейд. Вам следует покупать на MEX, в Бразилии и некоторых из них. эти высокодоходные активы [and] начать продавать некоторые валюты-спонсоры», — сказал Келли.

«Я думаю, что это, вероятно, неправильно. Я думаю, что произошли структурные изменения. [Bank of Japan] По-прежнему необходимо будет ужесточать политику, иена по-прежнему фундаментально недооценена, ФРС начинает смягчать политику, что изменит некоторые из этих различий в процентных ставках в неправильном направлении», — продолжил он.

«Поэтому я бы не стал выкупать некоторые из этих высокодоходных акций. [emerging market] ресурсы. Я, вероятно, хотел бы открыть длинную позицию по иене, все еще находясь в условиях длинной позиции по доллару. Я думаю, что это правильная сделка, но это скорее структурная сделка, а не своего рода краткосрочные высокочастотные данные».

Комментарии Келли прозвучали в то время, когда участники рынка готовятся к ключевым данным по инфляции в США, чтобы получить лучшее представление о состоянии крупнейшей экономики мира.

Индекс цен производителей США (показатель оптовых цен) будет опубликован во вторник, а индекс потребительских цен будет опубликован в среду. Данные могут побудить Федеральную резервную систему начать снижение процентных ставок со следующего месяца.

Резкая распродажа рисковых активов на прошлой неделе была частично вызвана более слабыми, чем ожидалось, экономическими данными США. Эти цифры заставили инвесторов беспокоиться о том, что ФРС может отстать от снижения процентных ставок, чтобы предотвратить рецессию.

«На самом деле я думаю, что масштабная и жестокая коррекция, которую мы получили на прошлой неделе, на самом деле была вполне здоровой, потому что она заставляет инвесторов сосредоточиться на реальной стратегии Японии», — сказал Йеспер Колл, экспертный директор Monex Group, в программе Squawk Box Asia на канале CNBC. Вторник.

«Настоящая японская стратегия – это не просто быстрая торговля, заимствование под почти нулевые процентные ставки в Японии и инвестирование в высокодоходные активы. Настоящая японская инвестиционная торговля – это выгода от корпоративной реструктуризации, первого устойчивого роста реальной заработной платы, который сейчас приближается. Итак, сосредоточьтесь на внутренней экономике, а не на пенной экономике, которая возникла с нулевыми процентными ставками», — сказал Колл.

Аналитики Barclays заявили, что систематическое давление со стороны продавцов, похоже, еще не исчерпано, и что «слишком рано» объявлять об окончательном прекращении керри-трейдов.

«Инвесторы, скорее всего, будут оставаться в напряжении в предстоящие недели, при этом ликвидность будет оставаться низкой, а распределение рисков небольшим. Мы ожидаем, что волатильность останется высокой, что должно продолжать вредить керри-трейдам на развивающихся рынках», — заявили аналитики Barclays в опубликованной аналитической записке. Воскресенье.

«Мы бы не рекомендовали пока сглаживать это движение ставок на развивающихся рынках и рассматривать отдельные возможности, учитывая неопределенность в отношении экономики США», — добавили они.

Не все так обеспокоены долгосрочными последствиями свертывания кэрри-трейд. Некоторые экономисты полагают, что большая часть непосредственных потрясений, вызванных кэрри-трейдами, финансируемыми иенами, уже исчерпана.

«Наш базовый сценарий по-прежнему заключается в том, что недавняя порция плохих данных, скорее, связана с временными сбоями, чем с началом серьезного замедления, что предполагает, что недавний отскок рискованных активов и валют будет продолжаться», — заявил Йонас Гольтерманн, заместитель директора по рынкам. экономист Capital Economics, говорится в исследовательской записке, опубликованной в пятницу.

«Что касается широко обсуждаемого сворачивания торговли с иеной, мы считаем, что большая часть непосредственных потрясений на этом фронте осталась в прошлом, но мы ожидаем, что иена сохранит свои недавние достижения и, вероятно, добьется дальнейшего прогресса в этом направлении. ближайшие месяцы и в 2025 году», — сказал Гольтерманн.

— Майкл Блум и Дилан Баттс из CNBC внесли свой вклад в подготовку этого репортажа.